貞之選 心裡總有個不安定靈魂,有話要說～ 借著這個平台, 記錄著閱讀的筆記與心情 記取心中當下的想說的話語 不管是對生命全力以赴的衝刺 亦或者黑暗低潮的訴說 在此刻,這天地屬於我

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(101.1.8)「等待」、「尋找長期投資」用心，不交易是這本書的主旨，暨理論基礎篇的《我的職業是股東》之後延伸第二本實用篇的著作《用心於不交易：我的長線投資成功祕訣》這本書讀起來輕鬆許多，重要的篇幅我研讀再三，再記錄下筆記。
自己有實際去執行之後，才能體會書本中的理論。
不過這階段還在累積投資經驗和一桶金，但知道目標存股的複利的威力。
希望能作者所說的用閒適的「用心於不交易」投資法，去執行「正和遊戲」去享受「複利」的樂趣
明代書畫家陳繼儒的「不是閒人閒不得，閒人不是等閒人」，你怎解讀呢！

 

(圖.文摘錄博客來)

《用心於不交易：我的長線投資成功祕訣》─林茂昌

《我的職業是股東》作者最新作品
林茂昌投資經驗真實分享
「不交易」的獲利最驚人！

上一本書告訴你，投資為什麼容易賠錢？
這本書要告訴你，投資獲利其實很簡單！

如果你問我，股市獲利的祕訣在哪裡？
老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。

　　有點閒工夫，懂得一點閒趣味，才能體會用錢賺錢的真義……

　　我們常常把拚鬥精神用在股市上，努力交易，希望能拚出一片天。只可惜，拚鬥的結果經常是少數人勝出，大多數人則黯然退場。因為，短線交易接近於零和遊戲，不論投資人如何努力交易，都不能為整體市場創造價值。

　　但股市投資，不盡然是絕對的零和遊戲。

　　也許，你我都有類似的經驗：一些擺放多年，連自己都忘了的持股，偶爾拿出來看，才驚覺報酬率相當可觀。雖然金額不大，獲利卻不斷累進，其中的關鍵，就在於「正和遊戲」和「複利」的概念。

　　本書試著尋找一個人人有利可圖、且可長可久的「正和遊戲」，確保我們的投資達到巴菲特所說的「不賠錢」。然後，在這個基礎上，學習「用心於不交易」的投資法，抱持著一顆閒適的心，用錢滾錢，再好好享受複利所帶來的甜美果實！

作者簡介：林茂昌
學歷：台大經濟系學士，美國西北大學管理科學碩士。
經歷：《牛頓》雜誌、花旗銀行、美商保富管理顧問公司、中國信託商業銀行、台証證券衍生性商品部、投資本部副總經理、台証期貨總經理、期貨商公會理事。自2004年即財務獨立從事價值投資。興趣為植物組織培養及水墨創作。
著作：《我的職業是股東》。
譯作：《敗部經濟學》、《師父》、《馬丁沃夫教你看懂全球金融》、《大債時代》、《我們的新世界》、《黑天鵝效應》、《一棵花旗松的故事》等。
 
第1章　選擇對的遊戲
參與正和遊戲，在遊戲裡累積財富
「正和遊戲」關心的是公司的獲利能力、經營績效、競爭狀況、客戶動態、產業新知。
第2章　淺談競爭優勢的概念
如何判別企業是否具有壟斷力量
「正和遊戲」投資法核心，建立在標的公司的長期競爭優勢上。不管風吹雨打總是能賺錢。
壟斷力量就是競爭優勢，就是獲利保證。品牌、專利、特殊位置都可構成壟斷力量。如，捷安特、生產威而剛的輝瑞藥廠、擁有通信網絡的中華電信、高效管理經營力的台塑。
EPS、ROE、負債，已在Excel表做註記，另董監持股不足，經常發生改選之爭的公司，則直接剔除。
上公開資訊觀測站，查看至少五年不同類型的公司，大股東和經理人持股狀況，獲利不穩定的亦可看看，多比較、多看、增加敏銳度。
一手資訊取得不易小百姓，透過股票投資，跳過階級障礙得以參與有競爭力並穩定配股利的公司，直接進入經濟資源的核心。
推估未來五到十年的獲利，不容易，首要避開熱門股。但一些利基型的小市場，眾人常忽略，反而得以維持長期獲利能力。
第3章　你複利了嗎？
複利過程枯燥乏味，是想要致富者的魔咒
股利再投資，但若股價超過本質，股利要轉投資其他組合
持股漲到超過五年的EPS可考慮獲利了結或繼續複利計畫。就算遇到「黑天鵝效應」亦要抱著正向的態度。
(註：黑天鵝是指發生不可預測的罕見事件，一旦發生衝擊力強大)
複利要看到效果，需要至少五至十年的時間，緩慢但要堅持。
複利過程，枯燥是常態，除了股利再投資，不需要去動它。
第4章　不賠錢的投資
管它空頭來臨，我們也不會恐慌
複利投資，遇到瘋狗浪與股市泡沫，賣與不賣頂多錯過這波，再繼續抱股票，或賣出部份。
要建立不怕股市下跌的投資機制、要耐得住長期苦悶行情，不要試圖走捷徑，下場是錯過大好行情。
學習享受市煬不時送來的禮物這正是「正向的黑天鵝效應」恐慌暴跌時，你知道自己不會受傷，但暴漲時卻有機會享受豐碩的報酬。

選淨值報酬率高於五年的通貨膨脹率來抗漲
操作方式：
1. 尋找具有長期競爭優勢的公司(五至十檔)
2. 耐心等待空頭，等待價格跌到我們所能接受的範圍內
3. 買進股票長期持有，中途如有發放股利，則全數再投資
4. 持有期間如有暴跌，可考慮加碼；如有暴漲，可考慮出售，但若有錯失機會亦無妨
長期投資的股票，若發生虧損時
單一事件(如天災)─逢低加碼
常態(競爭力不足)─公司虧損時，且非意外或短期現象，就要提高警覺，並適當時機賣出持股。
第5章　實際執行的體驗
有了資金，千萬不要隨便找標的買進
「不賠錢投資法」的股票，市價也是會隨著大勢下跌，如果以市價計算，我們也和大家一樣，絶無幸免的可能。但價值投資人和一般投資人不同是在此時逢低加碼，縱然買進後市價仍繼續下挫，但投資經常是在這氛圍建立的。

本文摘自《用心於不交易》「前言」
如果你問我，股市投資的祕訣在哪裡？老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。這三個字，當然和我們平常所看到的「股市投資人」完全相反。每次電視新聞需要投資人的畫面時，就會到證券商的電視牆前面拍攝。電影、電視劇，和小說裡的投資人，不是整天買進賣出不離口，就是猛盯著行情打手機。最後，股市裡最重要的兩個機構，是證券「交易所」和櫃檯「買賣中心」。

的確，在股市裡，我們所重視的，一向是「交易」。有學者甚至認為，市場的一切資訊，都已經反映在交易的價量上。只要掌握住交易，似乎就掌握了一切。坦白說，我初入股市，也是從研究交易行為和交易資訊開始。對我來說，交易幾乎就等於股市投資的代名詞了。我相信許多人和我一樣。

於是，每天勤於研究股票K線、技術指標、主力進出、外資買賣超，以及更高深的股價波動性和Beta值等。另外，還把股市的交易資訊，拿來和財務數字、指標做對比分析，看能不能發現蛛絲馬跡，從中獲利。但多年奮戰下來，總是解不開交易資訊裡的祕密，徒然被一大堆數字和圖表給淹沒。

直到在一次偶然的機會裡，看到華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的話：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市三至五年」，以及「若你不打算持有一支股票達十年以上，那麼你當初根本就不應該買進」。我開始好奇，也許祕訣就在「不交易」的世界裡。

當你打算投資一家公司十年以上時，你看的不再是頭肩頂、黃金交叉，或是RSI這類的東西，而是這家公司是做什麼的、前景如何、獲利如何等等。然後，你會把焦點放在一些更重要的概念上，例如價值、長期競爭優勢，和複利等。

價值與價格，是交易世界與不交易世界相交會之處。我就是經由對價值和價格的探究，從交易世界轉進到不交易世界，感覺上好像進入另一個空間似的。從此之後，不看盤、不沒事就看股價線形圖、不成天緊張兮兮、不一有風吹草動就忙著下單。最重要的是，操作績效有明顯的起色。

競爭，這個概念是個體經濟學的核心；複利，則是投資最關鍵的因素。如何把這些概念運用到實際的投資上，本書將有詳細的說明。事實上，我是一再重複地、用不同的方法說明這兩個概念。

但我要說的是，從交易哲學進入不交易哲學，這是思維上很大的變化，也是很有趣的事。我們從「陽性行為」的探討，進入「陰性行為」的研究；從複雜繁瑣的量化計算，進入簡單易懂的概念掌握。
而當我們開始從概念上真正理解，懂得如何以具有長期競爭優勢的企業建立一個「不賠錢」的投資部位，懂得如何用不賠錢的投資建立複利機制，便會瞭解到，為什麼巴菲特說，投資最重要的事就是不要賠錢了。老實說，在我還沒進入不交易世界之時，完全不懂這句話的真正意義，還以為巴菲特在故弄玄虛呢！

不過，要把各位從交易世界引導到不交易世界，實在是很困難的事。這可不是變法術、唸幾句咒語就能畢其功的。因此，我試著用零和遊戲、正和遊戲這兩個簡單的概念，來區分／連貫這兩個世界。

交易的世界屬零和遊戲，而不交易（指股市交易）的世界則可能具有正和遊戲的特色。希望零和遊戲的探討，能夠吸引讀者去思考正和遊戲，從而在不知不覺當中，進入不交易世界。

也許，讀者不讀還好，讀了這段前言之後，卻發現完全不知所云，於是放棄不讀，那就不是我的原意了。我承認這段前言有點過於抽象，但請別擔心，因為後面正文都是簡單易懂的內容。

現在，歡迎進入不交易世界。

 

忍者無敵？（本文摘自《用心於不交易》第５章）

有人說，股市的致勝之道，就是比誰能忍得住。當你的手上有一筆資金，也有中意的投資標的，只是價位不理想時，你就必須忍住。忍到不知什麼時候，突然出現你所滿意的價位時才出手。要等多久的時間？也許是幾個小時、幾天、幾個月，甚至於好幾年，重點是要等多久，沒有人知道。據說，巴菲特為了等好的價位買進股票，一等數年是稀鬆平常的事。

然而，在買進之後，我們還要等複利效果發揮作用，這一來又是好幾年。

這樣左三年右三年地等下去，沒有一點忍功是辦不到的。沒耐性的人，不用多久就憋不住了，於是又回到頻繁交易的老路線，管它賺不賺錢，爽快就好。

讀者如果有過這種等待的經驗，就會知道這是多麼折磨人的過程。

那是日復一日，不知道要等到何年何月何日的苦悶。

就這點來看，在某種程度上，複利投資就是比誰能忍，沒耐性的人自動會被淘汰出局。可是，實際上，這世上到底有多少人有這個能耐，可以忍那麼久的時間？如果人性上沒有辦法實現，那麼，所謂的複利投資不就是空談了嗎？不過是一種看得到、卻摸不到的海市蜃樓罷了。