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99.8.13 　ECFA的簽署後，與大陸的經貿會更密切，經濟結構也不只仰賴電子產業，站在經濟的角度，是樂見其成的交流，且經濟循環輪動比以前的更快速，實更需要時時關心，經濟時事、國際情勢，這篇今周的分析，可做投資傳統股參考用～

台股20年長線結構大轉變／傳產股大爆發
《今周刊》712期更多精采文章  【文／謝金河】
自從兩岸簽署ECFA後，台股的長線結構就悄然出現變化，「傳產上、電子下」的大方向更加明顯。尤其這波從7251點起漲的漲勢，傳產股裡的食品、紡織、橡膠、汽車、運輸、百貨、金融等，都各擅勝場，領先大盤創新高，和過去電子獨強大不相同。台股的主流正在替換，投資人要進行腦內革命，並掌握五大趨勢，才能繼續在股海裡遨遊。
8月9日台股悄悄站上八千點關卡，加權指數當天上漲71.19點，成交量達1248.56億元。在歐美受到經濟數據表現不佳的衝擊下，股市相繼回檔；惟獨台股開高，並帶領中、港股市奮力往上漲，連南韓、新加坡股市也被台股帶上去，台股成為引領亞股強勢市場之一。

ＥＣＦＡ帶來的質變／台股主力開始轉移 傳產鳳凰再生
這樣的情況與2000年以來，台股一向是漲勢敬陪末座，跌勢一馬當先的情況迥異，原因是兩岸關係隨著簽署ECFA（兩岸經濟合作架構協議）帶來了新改變。很多在「戒急用忍」與「積極管理」時代困在台灣的產業，如今，有如火鳳凰再生一般，逐漸展現潛力。

兩岸直航 航空股大翻身
最讓人感到驚奇的是航空股，華航受制於油價高漲，加上金融海嘯衝擊，○八年底股價一度跌到5.01元，那一年華航稅前巨額虧損366.9億元，被迫減資149億元，再增資60億元，然後又再私募60億元。
一樣慘的還有長榮航，○八年股價跌到5.71元，那一年長榮航空稅前虧損173.9億元，被迫減資168億元，再增資70億元。但是兩岸直航帶給航空業實益，華航與長榮航從去年第四季起開始轉虧為盈，華航今年至少可賺100億元，長榮航至少也有50億元，最明顯的是專門飛航兩岸的復興航空。
去年復興航空小賺五千萬元，扭轉了多年來的虧損。今年上半年復興航空獲利3.5億元，下半年以每個月賺一億元的速度增加。擁有復興航空近半股權的國產實業成了贏家，業績翻揚，也帶動股價的上揚。
兩年之間，華航股價從5.01元漲到20.3元，長榮航空從5.71元漲到23.9元，連國產實業最近也開始受到注意，股價從11.65元緩步推到15.4元。春江水暖鴨先知，航空業是最早感受到兩岸互通有無的早期收割者。

連結十三億人 中國概念股收成
除了航空業外，最大贏家則是早期進入中國布局，一個是搶占通路的贏家，一個是征服中國大市場，營運規模從小變大者，我們統稱這是中國收成股。中國從封閉的體系走向開放，最難經營的是通路，早期台商到中國投資因為收錢困難，寧捨通路，專責代工；但就因為難做，如今做成了，市場都給予極大的回報。
台灣的通路贏家寫下了台股的傳奇，最具代表性的是中國大潤發兩大股東——潤泰創新與潤泰全球。
今年第一季潤泰全球仍然虧損，但八月九日股價創了108.5元歷史新高價。最可怕的是08年11月，潤泰全球股價只有12.45元，兩年來股價大漲771％；同樣的，潤泰創新從11.4元大漲到59.5元，漲幅高達422％。推動潤泰創新與潤泰全球大漲的，是中國大潤發。
這家由台灣經營團隊打造出來的大型量販店，在中國經營績效超越跨國集團Wal-Mart與家樂福，今年全中國據點將達一六○店，今年稅後純益人民幣17億元，搖身一變成為中國的Wal-Mart。潤泰全球與潤泰創新也跟著中國大潤發快速成長，股價節節走高。
這樣的通路贏家，至少包括在中國有百腦匯3Ｃ大賣場的藍天、嬰兒用品的麗嬰房、衛浴設備的櫻花和成霖。
而談到最大宗的則是食品股，在中國深入聯華超市據點的佳格，這兩年股價從14.7元飆升到93.9元，令人嘖嘖稱奇。過去食品股都是低價股，如今因為與中國連結，全都翻了身。
具代表性的有南僑，從油脂到餐飲，陳飛龍闖出一片天，兩年之間，南僑從3.95元狂漲到48.5元。至於有康師傅加持的味全，股價從13.1元漲到48.85元。天仁因為天福的加持，股價從24.8元漲到54.8元。休閒食品的聯華食品，也走上佳格模式，股價從6.45元狂漲到31.25元。
中國十三億人口的市場，給台商開啟了一個馳騁的大空間，這些年來在中國布局深廣的，最具代表性的是康師傅與旺旺，這兩家在香港上市的公司，已搖身變成大型企業。旺旺目前市值逾八百億港元，超越台灣面板大廠友達；而康師傅市值超過一千億港元，也超過台塑、南亞、台化，這是很不可思議的事。
除了食品業，台灣的輪胎大廠正新，與自行車大廠巨大，也是成功的典範。
這兩年正新輪胎的股價，從22.5元大漲到64.6元，巨大也從62元漲到126元，至少都漲了一倍多；市值大幅成長後，正新與巨大也朝大企業邁進。目前正新資本額達206.4億元，市值逾一千四百億元，已超過三商銀，而巨大市值也朝五百億元邁進。
另外，從台灣成功轉戰中國的便利商店中，統一超商與全家便利商店更是成功典範。統一超商一年來從71.9元大漲到115元，完全一改昔日牛皮形象；更可怕的是統一超商已將總市值推進到1196億元，使母公司統一企業成了最大贏家。而全家便利商店一年來股價從41.4元漲到81.6元，也讓大股東泰山風光。

迎接中國觀光客 觀光類股上揚
這是台股罕見能持續連漲兩年的股票，而且，以傳產股居多。從2000年以來，台股投資人已經很習慣電子股的操作，電子股最狂熱的時候，經常囊括總體股市成交值的七成到八成，傳產股根本乏人問津。
但是這樣的景象，在進入新的ECFA時代，台股開始質變與量變，所有大漲的類股或個股，都不是過去大家熟悉的產業或公司，而是那些能從中國十三億人口市場中，脫穎而出的內需產業或是通路。
最具代表性的是台灣的加權指數到八月九日才正式挑戰八千點成功，但是今年食品分類指數從361.17點大漲到840.76點，指數大漲133％，成為今年漲勢最強勁的產業。然後則有正新輪胎的橡膠股與裕隆汽車為主的汽車股。當然今年兩岸直航，從航空到貨櫃輪都有很好表現，也讓航運分類指數從49.34點飆升到111.82點。
另外因開放大陸人士來台觀光，台灣觀光分類指數從54.21點大漲到155.98點，漲幅兩倍。百貨貿易類從115.8點漲到193.33點，大漲了一倍多。這其中，以晶華酒店漲到500元以上最具代表性。

西進創造想像力 金融股重燃火光
但最值得一提的是，蟄伏了二十年的台灣金融股終於大牛翻身。
今年六月間，金融分類指數仍停留在727.95點的最低檔，但是經過一個多月的光景，金融分類指數就漲到925.25點，上漲幅度達27.1％。對二十年來看到金融股就嚇死的投資人來說，這是十分不可思議的事。
金融業是最標準龍困淺灘的產業。過去二十年來，先是傳統產業外移，到了2000年以後，電子業大舉西進，惟獨金融業困在台灣出不去。
在1990年、那個台股漲到12682點的狂飆年代，當時台灣有六檔金融股漲到千元以上，其中國泰人壽一度漲到1975元。
二十年的滄海桑田，有誰料到彰銀會從1105元慘跌到9.46元、第一金控從1100元跌到12.2元、華南金控則從1120元跌到13.6元，這是全台灣最慘的產業。
但是兩岸ECFA簽署之後，台灣的銀行業可以登陸，想像空間也隨之改變，這是金融股股價蛻變的第一步。
這兩個月來，金融股成了市場吸睛的焦點。其中彰銀從12.3元漲到19.35元，股價大漲57％；京城銀行因為宋學仁入股利多，股價從8.31元漲到15.25元；亞東集團的遠東銀行則從9.1元大漲到15.3元。金融類股幾乎全面大漲，富邦金控更是寫下41.65元的歷史天價，這是金融股的新里程碑。
富邦金控從金融海嘯的15.95元起漲，拉升到41.65元，是上市以來新天價，也快速拉近了與國泰金控的差距，成為台灣最具競爭力的金融集團。
從食品、觀光、飯店、百貨，到航運、金融，連沉寂了二十年的紡織股也有大牛翻身的感覺。
最近，股性溫吞的成衣股儒鴻，突然從18.7元飆漲到32.2元，打出Tony Wear品牌的台南企業也寫下48.8元新高價，大家赫然驚覺紡織股原來也會漲。過去一年多來，紡織分類指數從162.8四點大漲到435.9點，有如地牛翻身一般。下一個可能連造紙、化工、塑化產業都會跟著崛起。

中國市場帶給台股的新成長空間
換句話說，ECFA的效應可能改變台股生態，那些二十年來殞落的產業，可能開始翻身。這是因為這些過去困在台灣的產業，開始連結中國十三億人大市場，康師傅與旺旺是過去二十年來領先到中國投資布局、成功的台商先驅。
但接下來能把產品賣到中國十三億人市場，並且能以品牌在中國市場立足的企業，可能充滿了爆發力，而這些企業不再是過去大家情有獨鍾的電子業。
例如知名的85度C，最近獲得上市審議案通過，準備回台IPO（第一上市），這家不起眼的咖啡西點麵包連鎖店交出了一張十分亮麗的成績單。
85度Ｃ去年營收達62.83億元，稅後純益達8.96億元，EPS（每股稅後純益）高達11.25元，毛利率居然高達50％以上，年底掛牌上市可望成為市場矚目焦點。
這種高毛利率，高EPS的公司，過去在台灣都是IC設計公司才有可能，如今因為連結中國市場，台商開的咖啡連鎖店也能向星巴克看齊，這是十三億人的中國市場帶給台股的新成長空間。

電子股勢弱 傳產股走強／ECFA時代的台股五大趨勢
有了中國大市場加持，台股蓄藏二十年的底層爆發力正逐漸顯現。今年歐債危機引來了全球第二次衰退的疑慮，全球經濟詭譎多變難測，連中國總理溫家寶都直言看不懂，Ｆed（聯準會）主席柏南克也動輒改變自己的判斷。
但是台股不但在中國股市大挫中，守穩七千點大關，且在國際股市回穩後，立刻上攻八千點大關。在這個一千點的區間，台股出現了好幾樣過去從來沒有過的現象。

投機力增強 小股狂漲
一是投機力增強，當央行總裁彭淮南不斷祭出打房政策後，很多投機性資金湧向股市，讓台股出現多年來罕見的投機炒作行情。例如小家電廠唐鋒，去年ＥPS2.18元，今年第一季EPS 0.14元；如今以一款防盜雷射燈新產品，號稱明年一股可賺20元，股價居然從26.2元飆向171.5元。
這樣的情況還不止是唐鋒一家。大飲從8.63元炒作到37.95元；飼料廠興泰第一季EPS只有0.01元，股價也炒到64元。
這股投機風再擴及去年回台第二上市的TDR（台灣存託憑證）。

其中，最具代表性的是陽光能源TDR從10.75元炒到31.05元，約等於7.46港元，比起香港的陽光能源股價貴了近三倍。大成糖業TDR、新焦點TDR、歐聖TDR也頻頻出現飆漲的投機行情。這是台股多年來僅見。

投資股得到青睞 牛皮股開始活化
其次是投資股也得到青睞，過去三家電信股是典型的收息股，股息回報率高，但股價文風不動。
但是今年中華電信從55.4元漲到69元、遠傳從36.4元漲到45.6元、台灣大哥大從49.8元漲到67.8元，都出現至少20％的漲幅。還有REITs（不動產信託投資基金）相關個股如富邦R1、國泰R1、駿馬R1，都出現明顯漲勢。
值得一提的是國內最大市值企業台積電，今年配發近三元現金，逐漸蛻變成為高息股，但股價在除息後寫下63.1元高價，還原權值已超越2000年所創下的222元歷史天價；意味著台積電已站在領先台股創新高的位置，隱含台股有挑戰高點的實力，與富邦金控創新高價遙相呼應...

 

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