一本關於「投資心態」的好書
今天來介紹一本我２年前看過的介紹「投資心態」的書，書名是<<我的職業是股東>>。作者林茂昌曾是台証證券總經理，他翻譯過許多重要的國外投資巨著，如<<大債時代>>、<<黑天鵝效應>>等。
講股票談投資的書多如繁星，但這本書是台灣相當難得一見的有系統講解”心態”的，所以在這裡加以介紹一番。
本書分做５章節，第一章：請給我一支飆股，講的就是成長股理論；第二章：請把我變成巴菲特，講的是價值投資理論；第三章：抓到大漲潮，講的是技術分析與順勢、逆勢操作法；第四章：跟股市高手們過招，一口氣把經濟學全部關於股市的新理論講一遍，內容有隨機漫步、均數回歸、效率前緣市場、Sharp(單位風險報酬)以及ＥＴＦ；最後的第五章：股災是大展身手的機會，介紹的是黑天鵝效應。
每章節不同的投資理論背後的是基本認知、心態、與心理建設。成長股人人都想買，但困難的是未來誰可以說得準？縱然有許多種”分析”產業未來的辦法，作者以一個故事來說明成長股的狀況：從前愛爾蘭有一位詩人，抓到了一尾傳說中第一個吃了魚肉就可以得到大智慧的”智慧之鮭”，他抓到之後吃了魚肉，卻沒有得到大智慧。為什麼？原來，他的廚師在幫他烹煮鮭魚時，被噴出的鮭魚油脂燙到了手指，出於本能反應他吸吮了自己的手指頭，卻因此成為世界上第一個吃到智慧之鮭的人了。成長股就像是這樣，如果有人告訴你明牌，就好像把烹調好的鮭魚肉拿給你一樣，裡面已經沒有智慧成分了。
相較於理論上是分析，實際上是碰運氣的成長股，作者較為認同的價值是與巴菲特相同的”價值股”。價值股的一切數據都是事實，巴菲特也說過：”學會價值投資，能讓你勇於低檔買進”。但低檔買進就能獲利嗎？那也不一定。巴菲特自己說過，價值投資就是：”要學會用４毛錢買１塊錢的東西”。而辦法就是找到長期優勢、競爭優勢的好標的，等待價值被低估時，大膽進場。說來簡單，但其實價值投資也往往面臨逆勢而為的壓力。
技術分析每種指標都有立論基礎與缺陷，許多分析方式也有數學根據，就像天氣預報背後有許多自然科學的基礎，但呈現出來的仍然不一定準確。並非萬能也並非沒用，但若想只靠技術分析就要發財，那只能說是賭徒的迷思。
如果第三章講的技術分析，是一般台灣投資人，也就是市場派、操盤手眼裡的股市，那第四章則是教授眼裡的股市。作者把學院派的關於股市的許多理論，用深入淺出的辦法解釋出來給讀者。坊間討論技術分析的多如牛毛，但能夠用大眾都能了解的語言，討論學院咬文嚼字理論的台灣只有這一本。而相較於傳統的價值投資、成長投資，以及投機意味濃厚的技術分析投資，學院派當前的理論以”隨機漫步理論”和”效率前緣假說”為主，也就是承認不可能藉由數學方法科學的預測指數，甚至連許多有使用到統計數學的技術分析方式如波浪理論，實際上也是無法證明有科學根據的。股市自身的不能預測性，使得學院派認為不如就奉行讓市場自由發揮的”指數投資”吧。而一般人可以藉由買進ＥＴＦ指數型基金，來貼近指數投資的結果。
最後一篇，其實就在說明撿便宜就是最好的方式。不管何種市場都是周而復始的，有的越墊越高有的越墊越低，但即便是隨機漫步，還是有一種”布朗運動”模型可以說明隨機漫步之中仍然一直有循環出現。當意想不到的黑天鵝出現，也就是爆發了泡沫行情和股災，發生了就請您大買股票吧。
作者認同的是價值投資與等待時機，也就是耐心才是幫助投資人的良友。成長股要靠自己發掘，但成長股本身就是一種希望快速發財的不正確思考，長久以往只會養成聽信明牌的無助於投資的惡習。技術分析可學，但要知道這只是知識，不是真理，也沒有任何一本技術分析的書是所謂的股市聖經。利用時機（股災），低檔布局，看是要買進績優、價值型標的還是自己有發掘產業成長的本事都好。如果都不會，那就交給指數吧，畢竟美國統計底下，ＥＴＦ在２８年來，只有一年輸給背後有操盤人的主動式基金，一般投資人只要分批買進ＥＴＦ，持續持有可能都會有報酬產生。
從現在的國際局勢看台灣股市，起碼我們可以確定幾點：1.現在股市處於相對高檔的位置，至少８０００不可能是低檔；2.按照經建會、主計處等提供的各項經濟數據資料，即便有美化嫌疑，仍然不能掩飾的事實就是，台灣的經濟前景不能算優良的，出口、進口、ＧＤＰ全面下修、景氣黃藍燈與藍燈交互出現，即便還不算衰退也不能算優良；3.社會總體資金，也就是M1B與M2，從去年下半年到今年第一季，呈現先升後降趨勢，去年第３季到今年第一季的資金上升段，台股指數也從7000多點上漲到8000點，而第一季的數值開始下滑，表明沒有更多餘的資金湧入市場了，資金推升指數，沒有更多的資金進場就像是引擎熄火那樣，即便不一定下跌但也很難持續推升。
套用本書帶給我們的心態來思考，台灣股市在成長的觀點上恐怕不能算樂觀，各項經濟數據資料顯示都不佳，與資金呈現不再繼續增加，大盤恐難以在這些狀況改變之前大漲；從價值的觀點上，似乎有正負兩面的觀點，正面的看法是景氣相當的爛，只要稍微進步豈不是很有想像空間？但負面的看法也有，即對台灣指數能否值現在如此高價的疑問，而這點恕在下還未具備巴菲特能以４毛買１塊的功力，暫時無確切答案；技術分析在下才疏學淺，僅以淺顯易懂的科斯托蘭尼的雞蛋理論來觀察，即使許多因素導致台股長期而言是成交量持續萎縮的，但本段從去年11月日本印鈔以來的上漲趨勢，大致上也符合雞蛋理論，問題在5/16以後台股爆出千億量能之後，指數短暫過高後便拉回這邊，究竟是中途休息還是走完雞蛋的上升趨勢了，有待觀察。
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