哇這個 Ninja Loan 出自 No Income, No Job, no Asset; 編這個 term 的人真是天才耶~
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次貸風暴周年》忍者貸款 吹破金融泡沫
【經濟日報╱編譯 陳家齊】 2008.08.06 04:25 am
夜夜笙歌的「華爾街號」豪華郵輪去年撞上急凍的房市資產，全球市場也跟著捲入次級房貸的冰風暴。這場災難的嚴重性讓許多專家跌破眼鏡，但起因卻是老生常談：不負責任的放貸助長金融泡沫，然後破滅。
故事要從上一個泡沫說起。科技網路泡沫在世紀之交吹破，出馬救經濟的美國聯邦準備理事會（Fed）急速降息，利率在2003年降到1%的超低水準。超低利率的環境鼓勵許多人借錢買房子。
而在此時，「金融創新」提供了許多新式的貸款，讓買房子看來更輕鬆。可調整利率貸款（ARM）讓貸戶在前三到五年只需繳納固定利率的超低利息，到期時才開始根據當時的利率狀況一舉調高利息。許多貸款人根本不知道低利期一過要繳的貸款會飆到多高。還有更匪夷所思的「反攤還」（Negative Amortization）房貸，貸款人每月繳款低於應繳利息，差額就加入本金繼續滾息，房貸是愈還愈多。
極度寬鬆的房貸環境從「忍者貸款」（Ninja）一詞的出現可見一斑。這種貸款指的是房貸戶沒有收入、沒有工作也沒有資產（no income, no job, no asset），一樣可以借到房貸。毫無文件的非法移民來借錢買房子。
除了低利率造成的游資充斥，金融創新也鼓勵過度放貸。房貸證券化包裹成房貸抵押證券（MBS）、抵押債權憑證（CDO）後轉賣出去，就可以把風險轉移到別人的帳上。銀行間也可以互作信用違約交換（CDS）攤出違約風險。
既然房貸風險可以不必留在自己身上，承作更多的房貸、包裝更多的證券意味著更多的佣金，房貸業者與銀行都沒有動機嚴格把關。
另一方面，對證券商品評等的信評機構也失去制衡作用。他們對抵押債權憑證、信用違約交換（CDS）等新金融商品的風險過於低估，評等過高。標準普爾、穆迪與惠譽的「AAA 」金字保證，鼓勵大量的機構投資人購買這些房貸轉生的衍生性金融商品，於是有更多的資金可以再來發更多的房貸。
美國房市因此一發不可收拾，根據凱斯席勒追蹤20個都會區的房價指數，美國房價在2001年到2006年7月間飆漲84%。房價不斷攀高使房屋成為美國人的提款機，他們可以把房子的漲幅抵押變現，大肆消費。
美國經濟強勁成長可說就是倚賴房市資產不斷升值。
美國房價在2006年夏季觸頂，隨即反轉直下，首先爆出問題的就是次級房貸，這些信用等級很低的貸戶許多人開始就不可能負擔得起房子，低利寬限期結束後就紛紛繳不出貸款，房貸違約率大增。貸款銀行沒入房子後釋出拍賣，進一步壓低房價，加速房市崩盤。
包括葛林斯班與柏南克的許多專家原先相信，金融創新創造的信用商品使風險廣為分散，可以增強金融體系的韌性。但無視風險的浮濫放貸使金融機構的財務槓桿大增，次貸的小小損失瞬間放大成鉅額的資產減值。
再來，鉅額的衍生性金融商品市場缺乏規範，也沒有集中的清算機制；新金融商品層層包裹、輾轉轉賣，風險分散反而使風險變得晦暗不明。
信評公司掛保證的優級CDO突然像垃圾債券，銀行不知道風險在哪裡，只好停止相互借貸。信用市場一夕凍結，必須靠各國央行挹注龐大資金才能勉強運作。
過去數年來金融體系無視風險創造的龐大流動性，現在變成沒人搞得清楚風險、沒人願意接手的各種凍結資產，形成一座龐大的暗夜冰山。次級房貸只是冰山一角，撞船的投資人靠著聯準會的救生圈泅泳。（系列二）
【2008/08/06 經濟日報】@
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