簡易股市心法-「僵點」
(本文完成於1998.9)
股市操作中的僵點：談完了 trader 的日常任務與直覺的本質後，再回過頭來看看股市操作的僵點在這個系統架構中要如何被解釋：
僵的反面就是鬆。太極拳的最高原則是「不受」，也就是「任他巨力來打吾，牽動四兩撥千金」這句話前半句的應對方式：當巨力來襲時不正面受力，就不會以力鬥力，力大者為勝，反而利用四兩的牽引力量予以將千金之力引偏，並為己所用。要做到這件事，就不能僵，因為僵固在那裡就是受力，挨打。換句話說，僵就是失去了應對的彈性，鬆就是保有最佳的彈性，去應對各種不同的狀況。
那麼股市操作怎麼會有僵點呢? 有的：在 Dynamic Hedge 的過程中因過度看空而將暴露部位置於 Delta Limit 的最下限 (e.g. 5% underhedge) 或因過度看多而暴露值高達最上限 (e.g. 5% overhedge); 另一種情況是自己資金有限，卻過份地運用財務槓桿(Leverage)，如期貨保證金的全部皆已緊崩地賭下去了，卻無保留任何錢準備被 Margin Call，或融資買進量太大等，反正就是明明賠不起那麼多錢，卻又賭那麼大，這些就是「僵」的最佳例子，因為在這些情況中，Trader 已失去應對其他非他所預期走勢的彈性。
由此分析來看，僵點的潛伏處應是 trader 對機率的分配過於集中在特一情境，用白話講就是 Trader 過於篤定、執著以至於毫不考慮其他發展可能性。僵點的現身處則是當 Trader 配給各走勢一種應對策略的時候。如果此時 Trader 仍然是理性的、冷靜的，那他仍將配給其他發展可能性一較低的機率、並且仍將思考「如果真的這樣的話我要如何應對」，縱使他極度不認為會如此走法。下表可看到更為瘋狂的 trader 腦中的活動情形：毫不考慮後果，不成功便成仁。這樣的 trader 可說是典型的賭徒，置身於死地，毫無轉圜的餘地了。
走勢種類列舉: 走勢1 走勢2 走勢3 其他走勢
正常機率分配: 20% 50% 20% 10%
僵固的機率分配： 2% 90% 3% 5%
策略： 買 全部賣出 賣一半 不動
更僵固的機率分配: 0% 100% 0% 0%
策略： 不考慮 全部賣出 不考慮 不考慮
事實上、世紀末的國際股匯市隨著資訊流通的速度不斷加速，使得股市波動加劇、風險增加，國際資金的流動迅速，也使得股市更為變化莫測、操作更為艱困。用機率統計的話語來看，就是報酬分配的尾部 (Tail) 比以前更為肥胖，因此筆者深深感到這個時代要當 Trend Follower 比以前更難，因為比以前更大的波動 (Volatility) 會將你甩出局外。
結果會是如何? 你會發現長期下來，你配給低機率的走勢發生的次數卻相當頻繁，不留餘地的操作方式常被修理得鼻青臉腫後，以後機率的分配上就會較為 Fat-Tail，也就是說配給那些異常區域一些發生的可能性。但是如上文提過，經常這樣做你也很難致富。因此，筆者的建議是小動作少做，等待那些把握度極高的機會點出現再出手。
「君子之動」：有經驗的 Trader 經過多年鼻青臉腫的摸索之後，會瞭解沒有單一簡單的規則(技術面、或基本面) 必然會對，也即不會毫無保留地篤信一條法則。就算出現該訊號有 80% 機會正確，看來是個贏面較大的賭局，但對 Trader 來說這相形之下更為危險，因為通常這會引發 false sense of security，因此對 Trader 來說另外 20% 的 Value At Risk 是相當大的。但另一方面，”No Guts, No Glory”，易繫傳謂「幾者動之微．吉之先見者也．君子見幾而作．不俟終日」，總有這麼一刻，是關乎生死存亡的一刻，關乎一生榮辱的出手一搏。
Trading 的難度在哪裡? 身為 Trader 你必須知道每一個走勢發生後你必須採取甚麼應對策略，更必須知道這樣做後會有甚麼後果—金錢損益變化、甚或是會影響生活 (Jesse Livermore 就曾破產三次，生病連醫藥費都沒錢付)。去想像與面對那些你不願意面對的走勢是需要特定的個性、適當的適應與習慣、及勇氣，因為這時你會面對恐懼(Fear)。會恐懼是因為有慾望、害怕失去現在所擁有的。所以才提出「去知去欲」的看法。貪婪(Greed)與恐懼會在哪裡出現? 會影響你的機率分配—導致偏頗，及最後階段的執行：往往無法下手而錯失良機，要知道與股市交手如同高手生死決鬥、步步驚心，絕對是差之毫厘失之千里。故在這些決策的關鍵時刻你絕對不會希望貪婪與恐懼夾雜在其中。
為何許多股市經典中皆認為這個遊戲的對手是自己而非市場? 關鍵還是研判的過程中你應該要客觀地列舉各種可能發生的走勢、然後主觀地配給發生機率，但 Trader 常會選定單一發展可能性並認定「一定會」或「一定不會」，另外因為貪婪與恐懼的底層是欲望本身，Trader 做交易就是為了賺錢，當然有欲望，有欲望就會被股市的波動所牽引。記得太極拳牽動四兩撥千斤的道理? 誰先被引動誰就失去先機、就敗勢。所以太極拳又名無咎拳、改錯拳，如果自己沒有做錯則別人奈何不了你。細心比較之後，發現股市操作也一樣是這樣的! 如果你不把錢由口袋裡拿出來，股市怎麼會賺到你的錢? 而你把錢由口袋裡拿出來目的也不過是要賺錢，賺錢就是一種欲望，拿出來的動作就是被股市引動。更精確的說，起心動念想要買的那一個當下你就已被牽動。
但更早在你開始關心股市的那一天起，你與股市的互動關係就已經建立。基本上，在這個關係中你與股市互為對手，而你能夠控制的角色僅有你自己。你既並非李登輝總統可以發表兩國論、或格林斯斑可以影響國際股匯市、也不能預測地震何時發生、銀行何時會擠兌、也不是要以炒作去影響市場運作，那麼很明顯地，你要做的就是好好瞭解對手，做好你該做的，做正確的事，不要讓對手發現你犯錯了，這樣你與這隻巨大的金融怪獸才能和平共處數十年，也才不會不小心被他踩到而領畢業證書。
Trading 這個工作是充滿挑戰與變化的，套句Livermore 的話：”Men who can both be right and sit tight are uncommon. I found it one of the hardest things to learn.”
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