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2009-03-29 20:31:52| 人氣1,569| 回應2 | 上一篇 | 下一篇

看透債券市場規則

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美國政府效法英國作法，決定印鈔票買回公債，預計在未來半年內投入3000億美金，但令人好奇的是，美國大開支票簿跟全世界借錢，一方面拼命發行公債，另一方面又自己買回公債，到底美國政府的作法意義為何？
其實，美國政府買回公債是希望壓低公債利率，一方面減少發行鉅額公債(新債)的利率水準，另一方面也透過利差變化壓低其他債券利率，例如房貸擔保債券、資產擔保債券、企業發行的公司債等。在歐美利率已低情況下，這類非傳統的公開市場操作，確實直接收到成效。

實務上，投資人好奇現在購買債券還有利潤嗎？回答此答案前，我們必須細分債券類別：成熟政府公債、新興市場債券、投資等級債券、高收益債券，它像一個同心圓往外擴散，裡面的政府公債安全性高報酬穩定，愈往外風險與期望報酬就愈高。在降息階段，尤其股市空頭，公債往往是第一選擇，當降息尾聲且股市趨於平穩時，債市表現慢慢轉移到同心圓外側的公司債。
此時位在哪一個階段？老實說不容易判別，因為總體數據儘管有些透露好消息，但還稱不上是連續性的好轉，至少要觀察連續3個月才行。此外這波股災厲害的是房市泡沫與金融業巨額虧損，如果房價止跌、金融壞帳消除才能恢復市場信心，以及後續就業市場趨於穩定、零售消費數字回升，這些樣貌出來才可以斷定黑暗已過。

雖然上述的理想情境離現在還有一段距離，但投資人也不用太灰心，就算現在不是絕對低點，也稱的上是相對低點，已經可以冒一點風險。除了還是需要保留部分資金在安全性高的政府債券(預防市場再跌以及資金策略)，還可以佈線在投資級別債券，最後是小部分的股票型基金。

回歸根本，資產配置與等待是投資必要的兩大元素，沒有什麼是「最適投資組合」？就如同教科書裡教的效率前緣，是在市場不變、條件設定下的最佳組合，但現實世界市場永遠在變，追求最佳投資組合變成緣木求魚，只是過去式的產物。但其實只要掌握住投資心法，其實就處變不驚、老僧入定了。


 

我要檢舉
#債券利潤#資產配置
台長： piggy

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gavin
不知站長對於美國是否發生債市的支付性危機有何見解？我最近看了一系列”宋鴻兵”的文章http://www.wretch.cc/blog/phigroup&category_id=12646987
該文章對於2009下半年後持較偏悲觀的看法，對此想聽聽站長的看法~不知是否肯撥空指教! 謝謝
2009-04-19 22:50:11
piggy
這就是大家預期的美國公債的泡沫化。
美國是否有能力以及有意願削減債務？在前任美國總統小布希身上是看不到，至於OBAMA一方面先解燃眉之急，另一方面也訂下削減財政赤字的目標(可參考先前文章：Obama提出3.6兆美元政府預算案)，我認為美國信用破產是難以想像，就如同美元崩盤所造成的衝擊是一樣的。我還沒深讀宋鴻兵的大作，對於他或克魯曼的建言我覺得都是很好的警示，等我這陣子忙完中國基金IPO，會再找時間看看他的作品。
2009-04-26 16:04:00
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