活泉6年4月12日
當開始推行退休金新制時，我們公司沒有人願意再多提播自己的薪水進入自己的退休金專戶，原因是，大家都不信任政府。
看了以下的報導你又會發現另一個「你的『信仰』決定你的『結局』」之案例。在「富爸爸．窮爸爸」一書中，作者也質疑美國的退休金計畫，認為未來要倚靠政府退休金來安養天年是很危險的。
有人說，你可以保證一定會這麼慘嗎？我說，我不能保證，這要到你退休時才知道。也許某年出現了一群華倫．巴菲特所說「才幹品行兼備」的政府官員，而且長年的經營管理，直到你退休時。但機率有多大呢？從現在的種種跡象顯示，還是自求多福吧！
也有人說你能保證聖經說的才是正確的嗎？我說，我不能保證，這要到你死後才知道。於是很多人就提倡萬教歸宗或者寧可多拜而不願少拜，深怕漏拜一個，聖經中就提到這樣的例子，並加以說明：
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★使徒行傳 第十七章16~34
保羅在雅典等候他們的時候，看見滿城都是偶像，就心裡著急；
於是在會堂裡與猶太人和虔敬的人，並每日在市上所遇見的人，辯論。
還有以彼古羅和斯多亞兩門的學士，與他爭論。有的說：這胡言亂語的要說什麼﹖有的說：他似乎是傳說外邦鬼神的。這話是因保羅傳講耶穌與復活的道。
他們就把他帶到亞略巴古，說：你所講的這新道，我們也可以知道嗎﹖
因為你有些奇怪的事傳到我們耳中，我們願意知道這些事是什麼意思。
（雅典人和住在那裡的客人都不顧別的事，只將新聞說說聽聽。）
保羅站在亞略巴古當中，說：眾位雅典人哪，我看你們凡事很敬畏鬼神。
我遊行的時候，觀看你們所敬拜的，遇見一座壇，上面寫著未識之神。你們所不認識而敬拜的，我現在告訴你們。
創造宇宙和其中萬物的神，既是天地的主，就不住人手所造的殿，
也不用人手服事，好像缺少什麼；自己倒將生命、氣息、萬物，賜給萬人。
他從一本（有古卷作血脈）造出萬族的人，住在全地上，並且預先定準他們的年限和所住的疆界，
要叫他們尋求神，或者可以揣摩而得，其實他離我們各人不遠；
我們生活、動作、存留，都在乎他。就如你們作詩的，有人說：我們也是他所生的。
我們既是神所生的，就不當以為神的神性像人用手藝、心思所雕刻的金、銀、石。
世人蒙昧無知的時候，神並不監察，如今卻吩咐各處的人都要悔改。
因為他已經定了日子，要藉著他所設立的人按公義審判天下，並且叫他從死裡復活，給萬人作可信的憑據。
眾人聽見從死裡復活的話，就有譏誚他的；又有人說：我們再聽你講這個吧！
於是保羅從他們當中出去了。
但有幾個人貼近他，信了主，其中有亞略巴古的官丟尼修，並一個婦人，名叫大馬哩，還有別人一同信從。
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新聞首頁 > 財經新聞 > 聯合新聞網 2006 / 04 / 10 (星期一)
你的退休金帳戶 三個月只賺10元
【聯合新聞網 記者林燕翎／台北報導】
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近年來很多重大敏感的貪瀆案件，往往靠著立委爆料來持續與擴大偵辦，請問您認為這種現象好不好？
勞退新制開辦迄今九個月，退休金轉軌後，退休基金投資績效攸關養老本，退休後每天只能靠陽春麵餬口，還是牛排大餐，取決於操作績效。但是截至去年底，400萬上班族的退休金帳戶只賺到10元，連一罐易開罐飲料都買不起。即使依照保證利率（四大行庫2年期定存平均利率）計算，退休金帳戶也只賺到156元。
也就是說，依規定，政府保證要為上班族的退休計畫至少賺到156元，實際上卻只賺了10元，不足的部分就是要靠國庫補足，這些又是我們全體納稅人出的錢。
為什麼勞退基金操作的績效這麼差？勞委會條件處長陳益民分析，即使新制開辦，勞退基金監理會尚未成立，每個月以80億元速度成長的勞退基金，根本無法進場投資，只能全數鎖在銀行定存裡，賺取微薄的定存利息。
退休金改為確定提撥制後，老闆每個月提繳工資6%退休金到個人帳戶，投資報酬率高低就牽涉養老本的多寡。
以月薪3萬元的上班族為例，工作30年，如果退休基金投資報酬率只有1%，退休時每月只有5,502元，投資報酬率提高至7%，每月就有2萬2,773元的退休金，兩者相差了3.1倍。
你知道自己的退休金為你賺了多少錢？根據勞保局精算，去年新制勞退金的收益總計6,020萬元，實質分配到400萬參加新制的上班族個人帳戶裡，平均每1,000元的退休金，只能發放1.25元的盈餘，也就是，上班族自己1,000元的退休金，只能幫自己賺到1.25元，退休金的投資報酬率只有0.125%。
勞退新制從去年7月開辦後，第一筆退休金已經在去年10月底入帳，由於退休金繳款會有兩個月落差，截至去年12月底，上班族的退休金帳戶裡，只有老闆提繳的三個月退休金。
如果以全體上班族退休金平均提繳工資4萬5,058元，平均每一位上班族的退休金帳戶累積三個月的退休金，只有8,110元，以0.125%的收益率計算，3月底前，上班族的退休金帳戶平均只能分到10.14元的盈餘。
勞退條例規定，退休金享有2年定存收益的保證利率，以去年平均銀行2年定存利率1.9278%推算，參加新制的上班族，半年以來退休金帳戶累積的1萬6,218元退休金，也只能分配到156元的盈餘。
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面臨破產的
台灣 三大退休基金
Vol. 926 Sun, 2005
撰文︰ 吳修辰
今週刊
台灣三大退休基金，本該是所有勞工退休生活幸福的保障。但這三大基金，一個不足2,500億元，一個將在2025年破產，最後一個則是超過8成的人領不到。
由政府負責的台灣三大退休基金，資金加總超過一兆元。政府就像是一家全國最大的投信公司。它不僅強制全台灣每個人每個月都得「定期定額」加入它旗下的三檔退休基金，讓它成為全台灣規模最大，卻也是管理效率最差的投信公司。
這三大基金，其一，勞保基金。現在全國符合勞保老年給付資格的人超過一百萬人,這百萬名勞工的勞保退休給付總額高達七千億元，但目前撲滿裡只有四千五百億元，少了二千五百億元。
也就是說，現在所有符合勞保退休資格的人，若全部退休，可能有三分之一的人領不到勞保老年給付。
其二，另一份應該由企業雇主每個月為勞工「定期定額」，提撥薪資的二％至一五％的勞工退休基金，更是只有超過十分之一企業提撥，超過八○％以上的人根本領不到這筆退休金（指舊制）。
其三，不僅勞工沒有保障，握有全國六十萬軍公教人員退休金的退撫基金也拉警報。因為原始設計的提撥率不足，使得每月流入的退撫基金不足，後來在國軍精實案、公務人員優退影響下，提早退休軍公教人員大增下，使得過去四年間潛藏負債大幅攀升，九十三年的退撫基金未提撥退休金負債（潛藏負債減掉已提存退休基金）竟攀升至七千零三十一億元。
一份登上國際學術期刊ＳＳＣＩ的論文，擊破六十萬軍公教人員的退休美夢。由政治大學風險管理與保險系教授張士傑所做的〈不確定下的退休基金價值評估：應用隨機及動態監管系統〉研究顯示，如果以過去九年，退撫基金平均四％的年報酬率計算，未來軍公教人員的退休人數加上領取年限，退撫基金最快將在二○二五年正式破產。
退撫基金潛藏負債高達七千億元，勞保基金更高達一兆九千億元。而中央政府一年總預算不過一兆六千億元。也就是說，即便中華民國一年內什麼事情都不做，把總預算統統拿來處理這兩個黑洞，還無法填滿。
可怕的是，台灣人口目前平均每七‧五個工作人口（十五歲至六十五歲人口）需扶養一個老人。二十年後，將剩下三‧五個工作人口扶養一個老人。也就是說，未來每個月繳交退休金的工作人口越來越少，但是要領取退休金的老人越來越多。
現在的退休金黑洞效應將會越來越大，缺口也越來越難應付。「現在是，越晚退休的人，越倒楣。」邱顯比解釋。
台灣的退休金黑洞到底是怎麼形成的？
黑洞怎麼來？
原因一：報酬率不能低於兩年期定存
結果：虧損股票不賣，越套越深
過度承諾的投資報酬率，形成了政府操盤退休基金的奇特現象：一旦政府買的股票跌破價位，絕對不會有停損動作。例如，退撫基金買的威盛電子均價在二百三十五元，但現在威盛只剩下二十五元，光是這檔股票的投資金額就縮水了近九成，但退撫基金卻不敢動它。
「因為沒有一個公務員敢做主賣出這些虧損的股票，因為只要一賣掉就得認列虧損，萬一該年度退撫基金報酬率不及兩年期定存條款，國庫就必須撥補。那賣掉的公務員就等於害國庫損失這些錢，「哪一個公務員敢擔這個責任！」 這也形成一種劣幣驅逐良幣的怪現象：好的股票先被賣掉，實現獲利；住進「套房」的股票，反而成了政府退休基金的長期住戶，而且越套越深，越住越久。
事實上，目前退撫基金帳上虧損超過三百二十億元，勞退基金則有一百七十億元，勞保基金則有七十億元。實際的投資報酬率狀況不透明，三大退休基金的九百萬基金持有人，根本無從知曉。
事實上，檢視這三大退休基金中績效最好的退撫基金。它在網站上公布的「已實現收益」過去九年來平均高達六‧六％，比過去九年平均兩年期定存利率高。但是這項「已實現收益」的算法，是計算退撫基金已經賣出股票，或者債券、定存利息等的實際獲利數字，而不是採取一般國外退休基金整體淨值的計算方法。
若換算帳上實際的淨值後所得到的「實際收益率」，退撫基金報酬率降至四‧二一％，這數字是比過去十年平均兩年期定存利率還低。事實上，每個軍公教人員上網看自己退休的報酬率，看到的都是被政府「灌水」後的結果。
原因二：管理人員專業不足
結果：如同散戶，看短不看長
勞保局財務組它竟是全台灣第二大本土法人，進出股市金額高達八百億元的勞保基金自營部股票交易室。整個交易室只有八個人負責交易、交割與研究，平日只有一個交易員坐鎮看盤。
整個四千五百億元的勞保基金，更只有三十五人負責管理。勞保局長史哲有點不好意思的說，受限於法令及制度，政府退休基金都面臨人力不足，而且組織法規彈性不夠，勞保局也無法相對增加人力來管理這些基金。（註一）
三大退休基金委外代操的目標報酬率，不僅規定代操基金績效要打敗大盤，更明明白白規定年報酬率得在一二％以上。
勞委會副主委賴勁麟坦言，這種要求投信代操「只賺不賠」的邏輯，逼得每家代操業者只得積極把錢全投入股市。一旦股市大環境不佳，縱使代操基金經理人有通天的本領，也不可能出現比大盤還多出一二％的報酬率。
因此，只要這些代操基金一出現報酬率不符合兩年期定存保證收益門檻，退休基金管理委員會就會馬上解約收回，免得要國庫撥補。這逼得退休基金管理委員會的公務員，變得跟散戶一樣隨市場起舞，看到股票代操不好，就馬上解約，完全沒有退休基金該有的長期資產布局可言。
原因三：原始設計提撥率太低
結果：資金不足，報酬率難提升
一手籌備退撫基金管理委員會的淡江大學副教授陳登源說，退撫基金成立之初，就知道會有破產的一天。因為政府為了討好軍公教人員，通過退撫基金條例時，就不顧專業的精算報告數字，把退撫基金提撥率訂在八％的低標。
退撫基金提撥率太低，再加上報酬率又訂出保證兩年期定存利率的條款，造成資金不足，報酬率難提升，相乘下來的退撫基金潛藏負債黑洞才會越滾越大，速度超乎想像。
現在政府亡羊補牢之計是，將軍公教人員每月提撥至退撫基金的比率一路調升，明年更將上調至一二％，同時修法延緩軍公教人員的退休資格，試圖增加退撫基金的現金流入速度，以及減少退撫基金的現金流出，以減緩破產的速度。
現在政府官員猶如把頭埋在沙子裡的鴕鳥，每個政客都在想，如何把這個退休金燙手山芋往後面的人丟，讓退休金炸彈不在自己執政任內發生。
該如何自保？
上班族須自己準備退休金救生圈 未來的台灣在舊制退休金不保，新制退休金不好的時代裡，靠政府養老的夢將破滅。目前因為被政府掩蓋著，民眾普遍尚未認知到危機。
以一般民間的作業，共同基金每三個月，就會寄發投資人一份基金淨值及持股明細說明書，唯獨政府管理的退休基金卻完全不照遊戲規則來玩。基金資訊不透明，使得這些退休基金就像悶燒中的炸彈。「哪一天會爆炸，都沒人知道。」陳登源說。
看來，在人口老化，加上少子化的退休浪潮裡，上班族只好準備好自己的退休金救生圈，自求多保。
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註一：
人多並不見得有用，重點是要用對人，Berkshire企業總部在2001年時也不過編制了不到二十人去管理價值六百多億美元（我個人換算的：37.7億美元÷6.2%=608億美元）的投資。
巴菲特致股東函
2001年版
本公司2001年的淨值減少了37.7億美元，每股A股或B股的帳面淨值減少了6.2%，累計過去37年以來，也就是自從現有經營階層接手之後，每股淨值由當初的19元成長到現在的37,920美元，年複合成長率約為22.6%*。
最後我要感謝Berkshire企業總部(佔地約5,246平方英呎)那群最棒、生產力最高的員工，是他們讓我的工作輕鬆愉快，Berkshire去年增加了40,000名員工，使得員工總數增加到110,000人，為此總部人員編制增加一名成為14.8人(雖然我試圖說服JoEllen Rieck將她的每週上班天數從4天改為5天，不過我想她還是喜歡當那個0.8)。
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