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2002-10-04 23:02:19| 人氣514| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

書評-動態避險

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衍生性金融商品的世界到底是怎樣一個迷人的天地? 財務工程中的數學到底有多複雜? 成天浸淫在大大小小價格波動中的交易員是如何管理損益數字及部位風險? 這一次要推薦給大家的好書是 Nassim Taleb 所著的 Dynamic Hedging 一書，在本書中可以找到以上問題的答案。作者是資深的交易員，在市場上縱橫十二年、承做超過 200,000 筆選擇權交易、閱覽過 70,000份風險報表。現在關於衍生商品的書已相當普及，但五年前關於複雜衍生商品避險的著作實在不多。本書出版於 1996 年底，回想當初買到本書可說是如獲至寶，但卻僅看得懂書中的一小部份。也許是資質愚鈍，經歷數年的衍生商品交易後，書中看不懂的仍佔大部份。

本書對於一般選擇權與新奇選擇權的交易與風險管理之實務面有極其豐富而深入的描述與探討。Amazon 的網友對本書的評語包括「不適合初學者」、「過於炫耀」等，認為作者在書中多處提到一些不可思議的見解有點炫耀性的色彩。對於這點，本人可舉個有趣的實例：在 Moments of an Option Position 一節中，作者提到選擇權部位的七個動差，並提到在一研討會上數學家對於兩位交易員討論第七動差竊笑的實例。(不過天啊第七動差，這是正常人可以想像的嗎?)

其實財務工程本來就不是一們普及化的學問。作者是在筆者的印象中極少數能在財務工程數學與衍生商品交易上修練臻至化境(而又肯很有條理地寫出來)的高人，自不難想像書中許多的觀念都是實戰經驗中整理出來的精粹，故也許從學術的角度來看確有不夠嚴謹之嫌，但確實針對交易員最關心的問題提出作者最直接的看法。又也許作者的確不自覺地流露出一種炫耀式的自信，但優秀的 trader 們會知道，要同時能成為優越而謙卑的 trader 還真不容易。

事實是本書大部分觀念仍緊貼學術理論。其書中點點滴滴都價值非凡，例如寶來曾發行的 Lookback Option 及CapCall 相關的Barrier Option, Stopping Time, Reflection Principle 等觀念、書後附錄的 Module A-G 等，精采之處俯首皆是。全書的數學公式與圖皆以Mathematica 的方式呈現，讀者可專心享受挖寶的樂趣。以台灣金融市場發展的腳步來看，本書的價值至少可延續二十年以上，絕對超值。

[本文完成日期:2000.10.10]

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