[2006.9.25]
這是 LTCM 事件以後虧損金額最大的避險基金出包事件, 五十億美元相當於新台幣超過 1600 億元. 而這樣的虧損是由一位年僅三十二的交易員一手造成, ”還是「交易員」雜誌評選百大交易員的第29名。據說去年卡翠納風災後天然氣大漲，杭特靠隻手為阿瑪蘭斯賺進八億元，自己也領到高達一億元的紅利。”
鮪魚實在無法否認, 這樣的事情發生, 總會讓人有種’看吧, 又爆掉一宗’ 冷眼旁觀的心態, 會這樣反應實在是因為現實金融圈中, 要分辨有實力的交易員實在並不是一件簡單的事. 身為交易員跟全世界最快的電腦最聰明的團隊每日在戰場奮戰之際, 外頭卻老有一群想要新進來這個領域的毛頭菜鳥, 還有許多橫衝直撞的瘋子常來個 ’豪賭一把’-- 也許他知道他在豪賭, 也許他根本不知道. 重點是根據簡單的機率統計, 有一些會虧很多錢失敗, 但也有一些會賺很多錢, 而被視為是成功人士. (這就是 ’fooled by randomness 一整本書要講的唯一重點啦~) 然後, 別人賺錢你沒賺到錢, 對不起, 走路的是你耶. 而看看這位仁兄 32 歲也, 賺過 1億美元的獎金. 現在他操盤掛點, 就算一輩子找不到工作, 又有何關係.
避險基金的交易策略- 非金融領域的朋友看了以下的報導覺得好像是天書 (很多交易策略只需要端出一些很炫的名詞也很容易把金融圈的唬住) 吹牛這件事在每個領域都比比皆是. 但是交易本身阿, 實在沒那麽複雜. 鮪魚研究過 LTCM 出事時的十幾二十個交易策略, 其實也還好. 交易本身要賺大錢, 需要的是 掌握機率. 賭對事情, 控制力道. 要銷售給客人的衍生商品才有可能更複雜, 而老實講, 把它搞得比較複雜花俏有時不過是要讓客人搞不太懂他到底值多少錢.
讓我們這樣簡單比喻好了, 公司付你年薪百萬美元 (相信我, 這不算高的) 跟我玩抽牌, 一局 1 億元. 而你贏了錢公司會分你高額的獎金 ! (相信我, 很多時候事實實在沒有比這個複雜多少.) 鮪魚無法理解或諒解的是華爾街這些人, 到底是怎麽回事- 說他們笨嘛, 他們一年賺到的錢你可以吃一輩子; 說他們聰明, 卻老是有人把運氣加鬼扯蛋當成是天才.
避險基金這樣的一個交易型態, 就像現代爵士樂的自由爵士 Free Jazz. 其實如果 Free Jazz 的代表人物 Ornette Coleman 跟一位亂吹的在一起吹 free jazz, 到底哪位是天才哪位是胡扯蛋其實也不容易搞清楚不是嗎 ^^ 但重點是, 我們推崇與追求的, 是要尊重知識與專業, 要對得起自己. 要當交易員就要是練家子, 對各種商品, 市場與策略遊刃有餘; 不能因為那個音樂聽起來像亂搞, 就真的亂搞一通, 隨隨便便.
但...當華爾街 32 歲的’天才’交易員能領1E 美金; 而你這自認世人皆醉我獨醒的窮光蛋能做的是當他們出事時揶揄兩句... 你覺得怎樣的抉擇才是對的呢 ~
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大鱷炒期氣輸身家 (2006-09-20 05:05:01)
【東方日報專訊】擁有摩根士丹利、瑞信、德意志銀行等知名客戶、以美國格林威治（Greenwich）為基地的大型對沖基金Amaranth Advisors，因買賣不同到期日天然氣期貨合約，於短短兩個星期內蝕掉五十億美元（約三百九十億港元），旗下兩隻子基金資產蒸發逾半，令基金由八月底賺兩成六變倒輸逾三成五。
雖然事件沒有於金融市場造成骨牌效應，但勢令要求加強監管對沖基金的聲音更大。《彭博》獲得Amaranth給予投資者函件顯示，Amaranth四十三歲創辦人Nick Maounis透露，公司正與主要經紀及其他買賣對手磋商，以保障投資者利益，又聲言已符合所有按金及額外借貸抵押要求。該公司發言人則拒絕就消息評論。
Amaranth原賺156億
一個月之前，Amaranth的發展還十分理想，今年首八個月賺取二十億美元（約一百五十六億港元），回報率高達兩成六。不過，九月份開始市場形勢急轉直下，兩隻子基金Amaranth IntL.及Amaranth Partners資產萎縮逾半，基金資產規模由九月初的九十億美元，急挫至只有約四十五億美元，回報率變成負三成五。
Amaranth主要從事「差價交易」（spread trades），以買賣不同到期日的天然氣期貨合約賺取利潤。據了解，Amaranth打賭夏季及冬季天然氣期貨價格持續拉闊，而這個有利趨勢自○四年起，一直令這個基金賺個滿堂紅。近期差價顯著收窄，當中○七年三月及四月到期的合約差價，由七月份最多二點六美元，急跌至上周的一點一五美元，並且於周一進一步收窄至七十五美仙，之後數年的三月及四月到期合約，差價亦告縮細。
年輕炒手鑄成大錯
造成Amaranth錄得巨額虧損的是年僅三十二歲的基金交易員亨特（Brian Hunter），他同為該基金的環球能源及商品業務主管之一。
○四年加入Amaranth之前，來自加拿大的亨特是德意志銀行的天然氣交易員。不過，由於Amaranth就贖回設立限制，因此暫時未見贖回潮，同時未有主要經紀牽涉入Amaranth重大虧損而出現問題。
外電稱高盛旗下一隻一籃子對沖基金組合，因為其中一隻能源相關對沖基金損手，九月份利潤將減少三個百分點，一般估計該能源相關對沖基金為Amaranth。
Amaranth不是首隻因為炒賣期氣合約而受重創的對沖基金，上月一隻資產達四億美元、由紐約商品交易所前總裁柯林斯主理的對沖基金MotherRock，同樣因天然氣價格急跌而破產。有趣的是，當Amaranth陷入困境之際，知情人士透露，由前安龍交易員阿諾德管理的對沖基金Centarurus Energy可能是大贏家，過去數日持續有「斬獲」。該基金今年回報率超過百分之一百。據了解，Tudor Investment及華爾街四大證券商亦是贏家之一。
豪賭押錯寶 失足千古恨
【本報綜合廿日電訊報導】大型避險基金「阿瑪蘭斯」 (Amaranth）一失足成千古恨，由於能源交易部門在短短一周內慘賠50億元，基金總資產由90多億元腰斬到4億元，鉅額的虧損可能對金融市場產生難料的衝擊。
成立六年的阿瑪蘭斯是專做價差期貨交易的避險基金，去年賺了10億元，今年前八個月也賺了20 億元，但市場情況在9月急轉直下，天然氣價格上周暴跌12%，阿瑪蘭斯措手不及慘賠，其他投資再怎麼賺錢也難以彌補。
造成阿瑪蘭斯鉅額虧損的是年僅32歲的基金交易員杭特，他曾是德意志銀行的天然氣交易員，2004年加入阿瑪蘭斯後主管環球能源及商品業務。
杭特是加拿大人，還是「交易員」雜誌評選百大交易員的第29名。據說去年卡翠納風災後天然氣大漲，杭特靠隻手為阿瑪蘭斯賺進八億元，自己也領到高達一億元的紅利。
食髓知味的杭特想重施去年獲利的故技，買了大批的2007年3、4月天然氣期貨，不料今年颶風造成的風災不若去年嚴重，墨西哥又發現新油氣源，最近天然氣價格崩跌的速度遠超過預期。
天然氣交易市場波動極大，波動程度是股市的五倍以上。杭特一場豪賭押錯寶，讓阿瑪蘭斯慘賠。
美國有九千支避險基金，管理資產總值達1.2兆元，阿瑪蘭斯基金的槓桿操作規模有多大，借來的錢有多少，目前不得而知。
避險基金慘賠 Amaranth售資產
去年連串颶風帶來慘痛災情，今年颶風杳無蹤影，卻讓許多押錯寶的避險基金付出慘痛代價。圖為去年遭颶風摧毀的一座鑽油平台，正在密西西比的船塢修理。
（取材自網路）
【本報綜合廿日電訊報導】資產最高時達92億元的康乃狄克州阿瑪蘭斯（Amaranth）避險基金炒作天然氣失利，一周內慘賠50億元後，20日宣布將採取步驟分拆資產，已經就出售能源資產達成協議，並將為出售其他業務展開談判。
阿瑪蘭斯告訴該基金投資者，同意將損失慘重的能源投資組合轉讓給一家未經披露的第三方。消息來源表示，第三方其實是總部位於芝加哥的城堡投資集團（Citadel Invest-ment Group）和摩根大通銀行（J.P. Morgan Chase）所組成的財團。避險基金業者城堡集團管理資產高達120億元。
阿瑪蘭斯還與花旗集團（Citigroup）就出售非能源資產或其餘業務股分進行談判。消息來源稱，花旗集團可能通過旗下Alternative Investment部門收購阿瑪蘭斯其餘資產。
城堡嘗試買下阿瑪蘭斯虧錢的交易，賭的可能是美國與加拿大天氣變冷後需求增加，天然氣價格最後一定會上漲，從長期操作的角度來看很有機會獲利。
阿瑪蘭斯慘賠是1998年長期資本管理公司（LTCM）垮台以來，金額最高的避險崩盤案例。阿瑪蘭斯、上月倒閉的岩母能源公司（Mother Rock En-ergy）和LTCM的崩潰如出一轍，原因都是承作部位太大，沒有避險，在操作標的價格波動極為劇烈的情況下遭致驚人虧損。
到目前為止，今年颶風杳無蹤影，跟去年連串超強颶風吹翻墨西哥灣油氣平台、油氣管和油輪，造成油氣供應大亂、價格大漲的情形完全不同。
現在颶風季威脅幾乎已經消失，颶風再度打亂美國油氣工業的可能性變的相當小，交易者已經放棄油氣供應會大亂的希望，拋售手中的期貨合約，造成美國天然氣期貨價格大跌到兩年來的最低點，不到去年12月空前高峰的三分之一，也比8月初的價格下跌40%。
國際能源價格走跌 美最大避險基金慘賠近千億元
2006/09/19 15:04
記者周永旭／編譯
美國最大規模的避險基金之一「Amaranth Advisors」因為傳出鉅額虧損，令市場開始擔心這類避險基金將對金融市場帶來巨大衝擊。去年該基金賺了10億美元，但18日卻宣佈慘賠逾30億美元（約987億台幣）。Amaranth Advisors表示，大賠的原因是天然氣價格走跌，該基金正在與債權人協商，並且出售股份來「保護基金投資人」。
Amaranth Advisors基金的投資人包括退休基金、銀行、保險公司與仲介公司等。這支淨值最高曾達到92億5000萬美元的基金是因為最近能源價格的不斷走跌，令其走避不及。單是天然氣價格上周就跌了12%。
根據消息人士透露，上周該基金營運長溫克樂才和有意投資基金的客戶見面，會中溫克樂宣稱去年基金賺了25%。但幾天後，市場傳言紛紛，都指Amaranth Advisors基金開始大賠。到了上周快結束時，Amaranth Advisors基金的交易元開始大舉拋售可轉換債券和高殖利率公司債，這種債券交易的好處是不會衝擊市場。
Amaranth Advisors轉瞬間從天堂掉到地獄的故事，目前是華爾街最熱門的話題。許多人紛紛揣測該基金的槓桿操作規模有多大，借來的錢有多少。所幸，目前金融市場尚看不出受到Amaranth Advisors基金虧損衝擊的跡象。
Amaranth Advisors的麻煩是從去年開始。去年12月天然氣價格開始走跌，比往常到春天3、4月份才下跌的狀況提前許多。然而，Amaranth Advisors買了大批的2007年3、4月天然氣期貨，賭的就是到了這個市場淡季時，天然氣庫存會止降反升。不料最近天然氣價格崩跌的速度遠超乎預期，讓Amaranth Advisors走避不及。
了解Amaranth Advisors基金狀況的交易員說，該基金的損失可能遠超乎他們自己估計的30多億美元。
Amaranth Advisors不是第一支在能源市場栽跟斗的避險基金。MotherRock能源基金這支4億美元的投資組合，上周就因為誤判今夏天然氣價格會大跌，招致慘重損失，在上個月被迫下市。
和石油相較，天然氣更不易儲存，因此使得天然氣市場成為一個波動性極端強烈的市場，變動幅度遠超過石油，這種特性也使得它成為避險基金的最愛。據估計，天然氣交易市場的波動程度是股市的5倍以上。
對天然氣最大需求的時節是在極熱或極冷的季節。在氣候溫和的時候，像是初秋，天然氣供給就會過剩，導致價格大跌。而在避險基金紛紛投入天然氣市場後，更加劇了市場的波動性。
成立於6年前的Amaranth Advisors基金標榜以多面向操作策略進行避險。現在，該基金在天然氣投資部份產生鉅額虧損，其它面向的投資再怎麼獲利也無力回天。
Amaranth Advisors的遭遇，預料將加劇是否因為避險基金加強管理的辯論。根據研究，現在美國有9000檔避險基金，管理資產總值達1兆2千億美元；而在1990年時，全體避險基金的規模不過僅有389億美元。
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