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瑞銀７月３０日提出一份頗有觀點的報告，標題為：美國經濟難再現９０年代經濟奇蹟。瑞銀在這份報告中主要的論點是，２０１３年現在的金融環境在債券市場利率與貨幣政策上與１９９４年是相當類似的，然而差異點卻是在未來幾年的發展觀測上，亦即未來數年與１９９５－１９９８年的情況將是不一樣的發展。

１９９４年美國公債價格的暴跌，與今年５月發生的價格暴跌，在債券殖利率的反轉表現上是類似的，但兩者的背景有所不同。１９９４年的美國ＦＥＤ，是為了遏止通貨膨脹，而不斷的升息，導致公債殖利率的上漲，進而引發當年的債券大崩盤。然而１９９４年的債市空頭，卻使得原本停泊在債市裡的資金因許多因素，轉進股市投資，進而造就了９０年代美國股市的大多頭。許多因素包括了８０年代末期以來，由於全球的民主化進程與亞、非國家的開發導致大量的新興市場與便宜的製造工業的出現，商品與原物料達到空前的便宜；再者，ＦＥＤ雖對通膨高度的警戒，但是對於信貸卻是寬鬆許多，進而促使投資意願增加、企業與銀行信用槓桿擴張、各項資產陸續升值；而ＦＥＤ打擊通膨的舉動在當時相當成功，在物價便宜、資產價格持續往上的情形下，各項投資者皆不斷獲得正報酬，包括了股票、房地產與任何可以產生現金流的實體投資項目。

２０１３年的狀況，則是在ＦＥＤ並未宣布調升利率的情形下，發生了公債殖利率暴漲的事情。而此時的美國貨幣政策，正實施ＱＥ這有史以來最寬鬆的措施，為的是反制因金融海嘯、歐債問題、美國國債問題與經濟衰退帶來的通貨緊縮。而目前美國股市的榮景，來自於ＱＥ政策提供美國過量的便宜低利率資金，這政策鼓勵更多的企業與個人去承受債務，並追尋各種資產的資本利得，而非建立在持續現金流的投資上。持續現金流的投資與資產的資本利得，最大的不同點在於，現金流可以帶給實質的經濟成長與社會分享；而資本利得只有絕少數人獲利，且資產價格被堆高後，需要更多的資金才能提升價格，這模式終將到達無法推升為止。當被壓抑到極低水準的利率，出現反轉將使得習慣於目前低利率的金融環境，突然面對快速增高的資金成本，這將使得放貸擴張轉變為緊縮。最後，１９９０年代的世界，許多新興市場如東歐解體、非洲內戰陸續終結與中國改革開放，造就了需求空前的增加與極度便宜的製造業榮景。然而現在世界要面對的是不再有這樣大量的新興市場與需求，以及節節高漲的工資成本，和衰老的中國。

瑞銀報告最後表示，如同１９９４年那樣的債券市場大幅波動已經在進行，但資金因上述因素而不可能如同１９９４年那樣的投入股市與實體投資中，相反的因應之前過度擴張的資產泡沫價格，與資金面可見的通縮，瑞銀相信熊市即將來臨。