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從世界指數的比較談起
首先給各位帶來兩幅今年以來全球股市的漲跌幅排行榜。
全球股市漲幅排行榜１０大：
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名稱
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今年以來漲幅
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最新價
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迦納股價指數
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＋50.89%
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1810.24
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委內瑞拉ＩＢＣ
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＋44.56%
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681531.81
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阿根廷ＭＥＲＶＡＬ
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＋42.47%
|
4066.48
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日經指數
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＋36.41%
|
14180.24
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阿聯杜拜指數
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＋32.49%
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2149.73
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科威特指數
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＋31.00%
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7774.05
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辛巴威工業指數
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＋28.14%
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195.29
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肯亞股價指數
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＋26.57%
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120.06
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奈及利亞股價指數
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＋23.99%
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34815.24
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菲律賓綜合指數
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＋22.94%
|
7146.12
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可以見到除無限量化威能的日本以外，清一色都是新興市場；又以中東非洲熱錢湧入帶來的效應最大；東協最強首推美國勢力重返的菲律賓；拉美強弱分明，委內瑞拉籌碼遭政府鎖定已不必再分析，阿根廷則是主漲低基期。
全球股市跌幅排行榜１０大：
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名稱
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今年以來跌幅
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最新價
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蒙古證交所２０指數
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－24.10%
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13364.84
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祕魯ＬＩＭＡ
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－15.61%
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17408.11
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塞普路斯ＭＡＩＮ
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－15.37%
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88.60
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孟加拉證交所指數
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－12.78%
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3655.31
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烏克蘭ＰＦＴＳ
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－10.49%
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294.22
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牙買加證交所指數
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－9.05%
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83769.52
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哥倫比亞ＩＧＢＣ
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－8.28%
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13490.71
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巴西ＢＯＶＥＳＰＡ
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－7.67%
|
56274.66
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捷克布拉格證交指數
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－6.58%
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970.35
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波蘭ＷＩＧ
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－5.73%
|
44742.22
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全為新興市場，蒙古、新興歐洲與曾為金磚四國的巴西皆墨，全球量化寬鬆的資金ＰＡＲＴＹ還是有人沒享受到。
接下來我們看一下台灣與鄰近亞洲各國的比較吧。
台灣與鄰近國家１年以來指數比較：
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名稱
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1年以來漲跌幅
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最新價(2013/5/7)
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台灣加權指數
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＋8.28%
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8163.06
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日經指數
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＋55.5%
|
14180.24
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香港恆生指數
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＋12.22%
|
23047.09
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中國上證綜合指數
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－8.82%
|
2235.57
|
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韓國ＫＯＳＰＩ
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－0.11%
|
1954.35
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菲律賓綜合指數
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＋36.65%
|
7146.12
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印尼雅加達綜合指數
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＋21.25%
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5042.79
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越南胡志明證交所指數
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－0.15%
|
485.58
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日本的大漲得益於量化寬鬆政策；東協大部分國家吸引了歐美量化寬鬆的資金注入；至於走緊縮的中國、越南股市還是空頭；而台灣、香港吸引的熱錢幅度遠不及東南亞。
世界主要指標市場１年以來指數比較：
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名稱
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1年以來漲跌幅
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最新價(2013/5/7)
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希臘ＡＳＥ
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＋43.35%
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983.64
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德國ＤＡＸ
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＋24.54%
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8181.78
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法國ＣＡＣ
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＋22.01%
|
3921.32
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西班牙ＩＢＥＸ
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＋20.97%
|
8544.00
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英國金融時報指數
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＋15.95%
|
6557.30
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俄羅斯ＲＴＳ
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－2.47%
|
1451.84
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美國道瓊工業指數
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＋15.76%
|
15056.20
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加拿大S&P
ＴＳＸ
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＋5.09%
|
12464.11
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澳洲綜合指數
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＋17.45%
|
5122.69
|
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印度ＢＳＥ３０
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＋17.6%
|
19888.95
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日經指數
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＋55.5%
|
14180.24
|
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中國上證綜合指數
|
－8.82%
|
2235.57
|
美國３大指數幾乎天天在刷新歷史新高，然而歐洲這一年以來可是普遍漲幅還要更領先的。希臘等歐豬國家、歐元區、美國、日本的漲幅可說都是與資金量化寬鬆有關。
有許多新聞指出，美國、歐洲等市場皆有經濟復甦之跡象，因此有人認為此此波大幅牛市除資金面外也有基本面。但我想提出一點問題。一是實體經濟復甦的許多指標，如基本金屬、航運指數、原物料指數這些，表現完全不像這些噴翻了的股市，不是輪流破底就是盤整，很難令人相信這些基礎建設的需求如此不振的狀況下，經濟就復甦了。我們來看一下這些指標這１年以來的狀況：
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名稱
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１年以來漲跌幅
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最新價(2013/5/7)
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波羅的海航運指數
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－23.16%
|
889.00
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紐約黃金
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－11.61%
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1448.80
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紐約高級銅
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－12.48%
|
3.30
|
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紐約鐵礦石
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－6.84%
|
138.15
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ＬＭＥ基本金屬指數
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－10.32%
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3128.10
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紐約輕原油
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－2.37%
|
95.62
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芝加哥小麥
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＋14.05%
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702.25
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芝加哥玉米
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＋3.23%
|
640.00
|
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紐約棉花
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＋0.56%
|
87.15
|
基礎原物料的表現不好，證明了此波多頭行情與２００６－０８的原物料＋通膨＋經濟成長題材截然不同。上一波的題材造就了”ＢＲＩＣ”金磚四國，以及南非、澳洲、拉美、東歐的股市狂熱。但現在的股市行情很顯然的不是上次的那種行情，即便漲多的澳洲、阿根廷等國也有原物料，但原物料本身的低檔實在與股市行情無甚影響。而這波漲勢最兇猛的，如日本、希臘等歐豬、德國等，都與資金面有絕對關係，而基本面的影響較弱。日本寬鬆改革，印鈔印很大；希臘為首的歐豬問題國，拿錢拿很大；德國法國等歐盟中堅國，也是寬鬆、回購這些措施。雖然美國ＦＥＤ是印鈔的始作俑者，但反觀日本、希臘那驚人的漲幅，美國倒顯得溫和了。而反對印鈔舉動的中、俄，竟然在一片寬鬆聲浪中獨自實行緊縮，可以見得他們重視的對象是與歐美不同的。而這一年來，各別國家強弱分明，很明顯是政策的影響大過經濟成長，不然中國大陸8%的經濟成長率竟然帶來一年跌8%的股市，豈不也太匪夷所思了？
不論實體經濟的復甦是不是還會持續進行著，總體經濟的未來預測連巴菲特都多次喊過是沒有可能準確的。但當下的環境就是，各國股市１年來、半年來都處於絕對的高點，有許多國家還是連續創下歷史新高。然而原物料與航運、基本金屬、貴金屬、甚至近日也在上漲的原油，這１年來的表現不是落後就是還在往下。實體需求極度不振，與屢創新高的股市指數比較起來，如果以科斯托蘭尼的”主人溜狗理論”看來，這條狗（股市）與主人（實體經濟）的差距，可能是狗把韁繩都脫掉了，完全跑開不理主人的感覺。到底最後是回歸理論，狗跑回主人的身邊；還是創造了新機會，主人往前奮勇直追狗兒？
但屢為景氣指標的銅價最近的發展，卻讓人覺得還是要居高思危些。銅價一直都是最重要的工業需求指標，紐約高級銅期貨價格在上波上漲趨勢於本年１月中結束後，便呈現崩盤走勢，迄今波段跌幅最低到達30%。除銅價以外，鐵礦砂等工業需求的指標皆是呈現如此不振的狀況。再看看富人所謂”抗通膨”指標的黃金吧。今年黃金創下２日崩盤２００塊的歷史壯舉，除了中國大媽們開心，更是代表了所謂通膨的虛假泡沫的破碎。在基礎建設需求與通膨條件可說都是落後的狀況下，這１年來全球股市的上漲主因難道還不是寬鬆資金行情嗎？換言之，掌握印鈔機器的ＦＥＤ等各大央行的動向，現在正在進行的究竟是？美國股市創新高、歐洲股市創新高，在這種環境下還有需要”救市”的需求嗎？合理的做法應該是把金融市場投機的資金回收，導向去實體經濟面。但我們目前看到的還是重視金融市場要勝過實體經濟居多。各國央行帶頭以救市為名，實行炒作之實，這究竟是在搞什麼花樣？
事實上，國家級的金融機構帶頭搞炒作，看起來堅不可摧，實際上卻是具相當風險的。表面上以國家做後盾，砸錢印鈔相當威風，可說是要護哪檔標的全砸下去豈有不成功之道理？但有趣的是，一個國家這樣幹成功了，接二連三的模仿者出現，會是怎麼樣？拳擊台上沒有羽量級混下去的空間，通通都是重量級選手，要繼續摘下金牌，不是只剩下互打這條路嗎？１９世紀的軍備競賽，各國以維護國家獨立為名，砸預算、卯足全力的搞軍艦、大砲，互相結盟對抗；２０世紀的核武競賽，各國以維護世界和平為名，砸預算、卯足全力的做飛彈、核武；在美、蘇兩邊選邊站對抗；２１世紀初，彷彿又看到這些歷史的影子，只是變成了以救市場、救國債為名，直接砸銀彈、印鈔票，卯足全力的把國債、股市一路買起來，並瘋狂降息以防對方的銀彈入侵。似乎２１世紀的銀彈級世界大戰，早已爆發，目前印鈔派可說是大獲全勝，不印鈔派艱辛的抵抗對方的銀彈入侵，趴在地上動彈不得……但當不印鈔派垮了，或是也走入印鈔陣營後，市場會怎樣發展呢？銀彈沒有高利率的國家可以去塞，之後會如何呢？我不知道用逆向工程的方式能不能得到答案，但可以確定的是，每次爆發世界大戰時，身居其中的若是站在戰敗國一方，經濟會徹底地被戰勝國掠奪一空；而戰勝國表面風光，其實內在也元氣大傷，往往需要若干年調養；沒被波及到的，往往可以撈到雙方的好處，甚至賺到改頭換面。瑞士從歐洲最窮國一路邁向今天的歐洲第一富國的路程就是這樣走過的。
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