＊ 現在的情況如人生病，打第一針很痛；打到第十針，還感覺像「第一針」一樣痛的，不多，但還是會痛。所以後來再多幾針，也不會是最痛...這就是中時對「最壞」的定義，見樹不見林
■ IMF經濟學家：金融危機蔓延 裁員只是開端
＊ 編譯盧永山／特稿
就像多數經濟學家，國際貨幣基金（ＩＭＦ）的經濟學家也調降全球經濟成長，金融危機除了重創華爾街，可能還會波及全球其他地區，企業目前的裁員行動只是開始。
● 全球應不致陷入經濟大蕭條
當ＩＭＦ首席經濟學家布蘭查爾德被問到全球陷入另一場經濟大蕭條的可能性時，他答說機率幾乎等於零，並稱世人在八十年來已經學到一些教訓。
但世人是否明白造成一九三○年代經濟大蕭條的原因？最重要的是，是否已經學到夠多教訓，避免重蹈覆轍。
經濟大蕭條開始於單純的經濟成長下滑，美國經濟在一九二○年代出現繁榮的十年，之後聯準會試圖抑制這股非理性繁榮，一九二八年聯準會伺機調高利率，對利率敏感的營建股等開始出現疲軟。
但在一九二九年十月股市崩跌後，情況出現惡化，股價暴跌使很多美國家庭變窮，抑制了消費者支出，當時消費者支出占美國經濟的四分之三。
柏克萊加州大學經濟史教授羅莫表示，股市劇烈波動增加消費者的不確定感，接著便出現銀行業倒閉潮，從一九三○到一九三三年，超過九千家銀行關閉，這從兩方面對經濟活動構成衝擊：一是存款戶心生恐懼，把錢從銀行提領一空，影響銀行存放款活動；二是由於很多銀行倒閉，導致中小企業求貸無門，影響投資活動和經濟復甦，隨後就出現失業潮，失業率從一九二五年的三％升至一九三三年的二十五％。
● 信心危機及流動性短缺嚴重
當前美國經濟情勢與一九三○年代非常類似，消費者充滿不確定感，股市呈現劇烈波動，消費者信心因此跌到谷底。
目前美國經濟尚未出現通縮，但房市的通縮現象是當前很多問題的根源，由於很多房屋的價格遠低於房貸金額，很多屋主選擇不繳房貸，導致房屋法拍案件升高，使房價再度出現下滑壓力，違約率升高又使金融機構蒙受損失，如此出現惡性循環。
聯準會和美國財政部一直試圖維持流動性，但現今的金融情勢，遠較一九三○年代困難，當時的主要問題是信心危機和流動性短缺，今天的主要問題是金融機構償付能力不足，因此，未來的金融情勢會如何演變，連經濟學家也不敢預測。
■ 全球金融狂嘯 最壞時期已過
＊ 中國時報記者曾萃芝／台北報導 2008-10-26
台股指數上週五重挫以4,579.62點最低點作收，再創5年來波段新低，ING投信副總經理黃媺芸表示，台股11月上中旬有跌深反彈機會；保誠投信協理陳翠芝則指出，全球金融風暴籠罩，投資人暫時還是應該嚴控持股水位！
美股上週五持續重挫，但，兩位投資專家均指出，目前全球金融狂嘯最壞的狀況看起來已經過去了。兩位專家也均建議大型績優龍頭股是投資人資金佈局方向。
黃媺芸表示，台股指數在11月底前，有機會出現技術性反彈，指數下檔支撐預期在4,000-4,500點，上檔則在5,500-6,000點間。
11月4日即將舉行美國總統大選，11月3日到11月8日中國海協會會長陳雲林將來華訪問，而此次江陳會不知道是否會釋出何種訊息，因有不確定因素的存在，江陳會之前政治氣氛會比較保守。
而台股跌幅減半為3.5％到上週五已經截止，該項措施造成市場流動性問題，但回復正常後，預期台股將會一次反應市場波動，近期台股的跌幅較其他全球市場還要重，所以恢復正常後，短線上可能會有較大跌幅，但大家對流動性問題較不擔心後，逢低承接意願反而會提高。
黃媺芸說，目前影響台股的還是全球股市不佳及金融風暴問題，而歐、美分別砸下近1兆歐元、1兆美元資金挹注金融市場，LIBOR（倫敦同業拆款利率）隔夜及3個月利率都已經由高峰下滑，全球各銀行的CDS（違約交換）也從高峰滑落，金融風暴最壞狀況應該已過。
黃媺芸表示，目前投資人關心焦點已經從金融體系轉到企業體系，擔心失業率升高會影響到消費能力下滑，進而導致企業資本支出也降低，整體形成惡性循環，這就是實體經濟的衰退。
近期部份新興市場國家已經形成國家債信危機，如冰島及阿根廷，大家會回頭檢視各國的外債比例，因此匯率波動就會較大，黃媺芸說，在此不確定因素大下，所以外資會撤出，另外也是因應基金贖回的壓力，而台股也有這樣的現象。
黃媺芸說，以上因素讓股市波動劇烈，也是較負面的因子，而這些總體經濟環境衰退的因素，可能延伸到明年上半年，但預期下半年景氣將會回溫。
而佈局類股，黃媺芸建議，除大型績優龍頭股外，不僅是帳上淨現金比例高，並且需現金流量持續成長的財務結構佳個股，也值得逢低擇優佈局。
陳翠芝則表示，11月底前，指數可能位於SARS當年創下的4,301低點為下檔觀察位置，上檔壓力則為整數關卡5,000點。
陳翠芝說，全球國際大環境面仍是很大變數，LIBOR已經從高檔滑落，但目前大家又考量到企業貸款部分，比較擔心明年企業成長的力道，所以會引發裁員，失業率會上升，會讓民眾整體消費意願降低，並將導致整個景氣面衰退，所以短線全球股市要回穩，可能要觀察一陣子。
11月3日陳雲林將來台，陳翠芝說，可能是台股較有利的因素，若此次江陳會能對兩岸互動有更具體的利多釋出，中國的開放將可讓台灣相對其他全球國家更具優勢，我國內需及兩岸經貿往來金額也可望往上提高，因此台股的表現會相對其他國家強勢。
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