＊ 高欣／綜合報導
金融危機延燒全球，亞洲地區也被捲入，印度股市更遭無情打擊。今年以來，印度股市已下跌近50%，外資淨流出99億美元，不若去年淨流入174億美元的盛況。除了股市外，印度最重要的高科技產業也受到金融危機殃及，使印度經濟成長受阻。
印度政府身處於經濟走緩與通膨飆高的兩難局面之中。10月6日印度央行調降銀行存款準備金率50基點，來到8.5%；20日印度央行再調降基準利率100基點，由9.0%降至8.0%，是4年來首度降息。顯見印度政府的政策重心已經從抗通膨轉變為推動經濟成長。
24日印度央行宣布將回購利率維持在8%不變。為了拯救金融市場，印度央行兩週前曾對金融體系投入1.85兆盧比 (約370億美元)，因為通膨成長率仍高出央行設定目標的一倍。
當信貸危機的衝擊蔓延到巴西、俄羅斯、中國等，印度央行總裁Duvvuri Subbarao也可能會決定下調貸款的成本。印度降息是遲早的問題。
印度央行在7月時，預期2008年的經濟成長率可達8%，現在則下修至7.5-8%。對於通膨的預期則維持在7%，認為原物料價格還會持續下滑，通膨成長也會放慢。24日盧比兌美元則來到50盧比以下，與元月相較跌21%。
Subbarao表示，目前印度所面臨的挑戰，就是要在金融的穩定、物價的穩定、通膨的預期和維持成長動能間取得平衡。
印度目前的通膨為11.07%，比央行所訂的5%目標高出一倍有餘。然而國際油價自7月以來已經腰斬，追蹤19種原物料價格的Reuters/Jefferies CRB指數也在本月下滑了18%。
自2004年以來，印度規模1.2兆美元的經濟就以每年8.9%的驚人速度在成長。由於印度5月也將面臨大選，政府不希望在選前造成經濟不安。印度總理Manmohan Singh日前在印度國會發表談話時表示，印度應該準備迎接經濟的「暫時放緩」。
然而，印度央行副總裁Yaga Venugopal Reddy並不認同財政部所採行的貨幣政策。Reddy認為應該採取緊縮的利率政策以控制通膨，印度財政部長Palaniappan Chidambaram則堅持一個「良性的」環境。
在資金流出印度之下，印度政府為了改善流動性，一方面降息，另一方面放寬讓海外投資人投資印股衍生商品的規定，但盧比卻在10月初貶至6年來低點，不但抵消了油價的下滑，進口原油成本仍高，也使央行不得不出手干預盧比的匯率。
為了維持匯市的正常運作，印度央行出售美元給國有銀行。但相對讓注入銀行體系的資金得以回到央行，可能使注資方案效果不如預期，而升息抑制通膨的政策也難以為繼。
隔鄰的中國今年Q3經濟成長率是五年來最慢的一季。中國人行近期接連降息兩次。而在彭博社對25位經濟學家的調查中，有15位經濟學家認為，巴西央行可能會停止連續6個月的升息舉措，在10月宣布維持現行利率。
Subbarao說，「全球經濟的放緩幅度和持續時間，可能都比稍早預期來得更深、更久。因此，經濟放緩對新興市場的傷害最深，印度也不例外。」
由於印度外包企業中，有不少主要客戶是金融機構，在金融風暴的吹襲下，許多銀行開始撙節支出，也讓印度科技業一路竄升的利潤成長反轉下挫。印度科技業年成長率達到40%以上的榮景，近期可能很難重見。
印度的內需下滑已經開始浮現。八月的工業生產成長率落到1.3%，七月則為7.4%。印度對於經濟成長率的擔憂已高於先前的預期。分析師指出，若通膨能稍有放緩，央行就能為經濟注入成長力。
由於印度是個開發中國家，現在7%的GDP成長率對印度來說是悲觀的數字，所幸印度進出口需求依然強勁。今年4-8月出口成長了35%，進口則成長37.7%。電力、鋼鐵、石油與汽車產業的產能也有所增加。而在4-8月，FDI創下148億美元新紀錄，較去年同期成長114%。
飽受批評的金融改革如今看來實屬明智。印度政府一直不願讓國有銀行的持股比例降至51%以下，現在印度國有銀行所擁有的金融資產約占70%，監管較歐美銀行來得嚴格，體質健全。
此外，因為印度並未全面實施資本帳戶兌換（capital-account convertibility），國內企業不至於過度向外資借貸，降低了印度與全球金融系統的關聯性。在南韓、冰島的過高外債成為經濟弱點的同時，印度的保守維護了民生經濟的穩定。
《經濟學人》觀察，這次金融風暴之後，印度將很有條件再度成為一個深具吸引力的投資標的。
近來美元走強、盧比走貶，將使印度IT業和其他出口產業的獲利增加。況且，過去幾年的快速發展，讓國際化的印度企業更是累積了雄厚的財務實力。另外近來的金融危機，又讓一些體質良好的國際級企業待價而沽，印度企業購併的步伐可能已經邁出。
在這場金融災難中，印度企業正在危機中尋找轉機，而政府則提供全力的支持。投資銀行Merrill Lynch也認為，在金磚四國當中，雖然印度資金不若中國來得龐大，但民主政體消費穿透力最佳，都市化也在進行中，長期遠景最為看好。
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