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2008-01-15 22:25:33| 人氣2,570| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

施部長講法》財務槓桿操作 投資？投機？

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＊ 台灣法務部
＊ 記者徐谷楨採訪整理


發現「槓桿原理」的物理大師阿基米德說：「給我一個支點，我就可以舉起整個地球！」這種以小搏大的觀念被運用到現代財務處理領域，就是期待以錢滾錢的方法，讓錢達到最大邊際效益，以獲得高於成本數倍的報酬率。

以小搏大 獲利高風險也高

像民間流行的互助會、民間借款，就是一種槓桿原理具體而微的方式；類似的，也有信用卡持卡人藉著以卡養卡，籌措資金；買股票的人也會融資、融券。

只是，如果那一根平衡槓桿斷掉，就會陷入危機；所以，就有倒會、倒債、變成卡奴、套牢、斷頭…等情形發生。如果金錢較多或情節較大時，訴訟案件也隨「貸」而來，被控告詐欺、民事上也被求償。

近來，由於股票市場活絡，常見股票融資或融券，加上新興金融商品增加，比如權證、選擇權、期貨、遠期契約、外匯保證金交易等等類型，交易方式都是「小本金搏大利益」，不需要全額交割，只要繳小額保證金或權利金，股票融資或融券，但實際上獲利不如一般預期，很多人因此套牢。

而且，有部分期貨交易只是個人和廠商之間的對賭，等到個人覺悟時，已經一場空；此外，外匯保證金交易雖然可以規避匯率風險，但大多數是買空賣空。

過分運用 雙掏空資產工具

有企業界喜歡衍生性金融商品，因為可以用低廉的價格取得避險工具，但屬於高度財務槓桿操作結構，所以價值波動很大。

公司高度使用財務槓桿，獲益固然豐富，但過分擴張信用，往往加速企業財務的惡化，讓有心者使它變成掏空公司資產的「利器」。

典型的例子是，公司欲靈活運用資金，透過交叉持股成立多家投資公司，投資公司操盤拉高股價後，再由母公司背書向銀行借款，同時又現金增資，一手從股市獲利，一手掏空小股東，然後用這個業外收益美化帳面，再繼續拉抬股價，期間透過非常規交易利益輸送，掏空公司資產。

資訊揭露 掌握公司真實面

近年，便發生許多類似的企業掏空弊案，除了涉嫌的背信罪，還有財報不實、偽造文書以及利益輸送的非常規交易、炒作股價、詐欺罪、股東沒有實際繳股款等刑法、證券交易法和公司法所規定的法律責任。

一般人考量運用財務桿槓前，應先問自己是要投機還是投資？至於企業，既然是以小搏大，危險性就高，當財務逐漸轉弱時，可以預期公司將陷入周轉不靈或大量倒債的局面，如果還是繼續擴大槓桿操作，不免讓人懷疑有詐欺的問題。

財務槓桿操作是兩面刃，用得好可以加速獲利；用不好，就進入牢獄。因應之道，一般認為應該限制企業經營者從事槓桿操作的程度，也要適度揭露相關資訊，讓大眾可以掌握公司的實際狀況，讓「陽光」成為最好的防腐劑。

（本專欄由法務部長施茂林口述，記者徐谷楨採訪整理，每周二刊登）

【2008/01/15 經濟日報】

我要檢舉
#擴張信用#邊際效益#大師#以小搏大#防腐劑#法務部長#阿基米德#金融商品#施茂林#報酬率#槓桿原理#錢滾錢#融券#融資
台長： 台北光點

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