活泉6年2月20日
自從辦公室遷到八里之後，空閒就減少很多，白天在工廠多了「ISO」的衛生檢查工作，去台北也要多浪費一個小時在騎摩托車上。開銷增加（油錢）、收入減少（因為印刷業越來越不景氣和競爭，毛利和業務量也越來越低，去年毛利已降到14.7%），疲勞度增加、工作量又增加，真是雪上加霜。
今年「ISO 9001：2000」的認證排在三月二日，去年做的人有好幾位已經離職，所以就由辦公室人員來補充員額，三分之二是新手，這幾天真是忙得人仰馬翻。
四階文件（註一）如果切實去執行，必能「求得品質穩定，再求品質提升。」好好運用ISO的精神，必定也能在投資理財上大有斬獲的（先求得獲利穩定，再求獲利提升）。
「股票基金」推廣者常會提及「複利效果」，但「股票基金」果真能達到「複利效果」？
就拿我投資的「保德信金滿意」基金來研討。
(1)1999/3/31用1073元買進每單位20.71元的「保德信金滿意」基金51.8股
(2)2000/3/31用12721元買進每單位31.99元的「保德信金滿意」基金397.6股
到2006/2/13的價格是每單位25.1元，所以第一筆買進賺了227元（51.8×25.1-1073=1300-1073=227），表面上獲利達21%（227÷1073=0.21=21%），但實際上年複合報酬率只有3%（複利的年報酬率，也就是利滾利）
1999/3/31 1073 1073
2000/3/31 1073×1.03= 1105
2001/3/31 1105×1.03= 1138
2002/3/31 1138×1.03= 1172
2003/3/31 1172×1.03= 1208
2004/3/31 1208×1.03= 1244
2005/3/31 1244×1.03= 1281
2006/2/13 1281×1.03= 1320
第二筆買進賠了2742元（397.6×25.1-12721=9979-12721= -2742）
將近七年，看不到所謂的15%之年複合報酬率。
1999/3/31 1073 1073
2000/3/31 1073×1.15= 1234
2001/3/31 1105×1.15= 1419
2002/3/31 1138×1.15= 1632
2003/3/31 1172×1.15= 1877
2004/3/31 1208×1.15= 2158
2005/3/31 1244×1.15= 2482
2006/2/13 1281×1.15= 2854
餅是畫得很大，但實際上不見得有那麼好運。
那定期定額投資基金呢？
從1998/12/27定期定額每個月購買3000元+ 手續費24元（會變動的）的「保德信金滿意」基金到2006/2/13，總共花了263088元（3024元/個月×87個月），購買了13328.6單位，以2006/2/13的價格（每單位25.1元）來算，價值334547元（13328.6單位×25.1元/單位），總共獲利71459元（334547元-263088元），報酬率為27.1%，月複合報酬率約為0.6%，年複合報酬率約為7.2%（0.6%/個月×12個月）如下表：
定期定額每個月購買3000元+ 續費24元
日期 淨值 購入股數 累積股數 平均成本 累積投入金額 當日市值 盈虧 設定月利率為0.6%時之總市值
1998/12/7 26.74 112.2 112.2 26.7380 3024 3000 -24
1999/1/6 24.58 122.1 234.3 25.6080 6048 5759 -289 3039
1999/2/6 21.83 137.4 371.7 24.2130 9072 8114 -958 6081
1999/3/6 19.5 153.8 525.5 23.0181 12096 10247 -1849 9142
1999/4/6 21.09 142.2 667.7 22.6449 15120 14082 -1038 12221
1999/5/6 22.41 133.9 801.6 22.6347 18144 17964 -180 15318
1999/6/7 24.2 124 925.6 22.8695 21168 22400 1232 18434
1999/7/6 27.21 110.3 1035.9 23.3536 24192 28187 3995 21569
1999/8/6 22.7 132.2 1168.1 23.2994 27216 26516 -700 24722
1999/9/6 26.08 115 1283.1 23.5679 30240 33463 3223 27894
1999/10/6 24.44 122.7 1405.8 23.6620 33264 34358 1094 31086
1999/11/6 25.2 119 1524.8 23.7985 36288 38425 2137 34296
1999/12/6 27.63 108.6 1633.4 24.0676 39312 45131 5819 37526
2000/1/6 32.14 93.3 1726.7 24.5184 42336 55496 13160 40775
2000/2/6 34.58 86.8 1813.5 25.0124 45360 62711 17351 44044
2000/3/6 31.42 95.5 1909 25.3452 48384 59981 11597 47332
2000/4/6 36.24 82.8 1991.8 25.8098 51408 72183 20775 50640
2000/5/6 32.24 93.1 2084.9 26.1077 54432 67217 12785 53968
2000/6/7 33.28 90.1 2175 26.4166 57456 72384 14928 57316
2000/7/6 28.71 104.5 2279.5 26.5321 60480 65444 4964 60684
2000/8/7 26.47 113.3 2392.8 26.5396 63504 63337 -167 64072
2000/9/6 27.11 110.7 2503.5 26.5740 66528 67870 1342 67480
2000/10/6 20.39 147.1 2650.6 26.2401 69552 54046 -15506 70909
2000/11/6 72576 74358
2000/12/6 75600 77829
2001/1/6 78624 81320
2001/2/6 18.48 162.3 3377.4 23.9829 81648 62414 -19234 84831
2001/3/6 19.36 155 3532.4 23.9701 84672 68387 -16285 88364
2001/4/6 87696 91919
2001/5/7 19.08 19.08 3833.3 23.6663 90720 73139 -17581 95494
2001/6/6 93744 99091
2001/7/6 96768 102710
2001/8/6 99792 106350
2001/9/6 102816 110012
2001/10/6 105840 113696
2001/11/6 108864 117402
2001/12/6 111888 121131
2002/1/6 114912 124881
2002/2/6 117936 128655
2002/3/6 120960 132451
2002/4/6 123984 136269
2002/5/6 20.57 145.8 5790.5 21.7598 127008 119111 -7897 140111
2002/6/6 130032 143976
2002/7/6 133056 147863
2002/8/6 136080 151775
2002/9/6 139104 155709
2002/10/6 142128 159668
2002/11/6 145152 163650
2002/12/6 148176 167655
2003/1/6 151200 171685
2003/2/6 154224 175740
2003/3/6 157248 179818
2003/4/6 160272 183921
2003/5/6 163296 188048
2003/6/6 166320 192201
2003/7/6 169344 196378
2003/8/6 172368 200580
2003/9/6 175392 204808
2003/10/6 178416 209060
2003/11/6 181440 213339
2003/12/6 184464 217643
2004/1/6 187488 221973
2004/2/6 190512 226329
2004/3/6 193536 230711
2004/4/6 196560 235119
2004/5/6 199584 239554
2004/6/6 202608 244015
2004/7/6 205632 248503
2004/8/6 16.06 186.8 10574.3 19.5758 208656 169823 -38833 253018
2004/9/6 211680 257560
2004/10/6 214704 262129
2004/11/6 17.14 175 11096.2 19.4661 217728 190189 -27539 266726
2004/12/6 17.09 175.5 11271.7 19.5846 220752 192633 -28119 271351
2005/1/6 17.21 174.3 11446 19.5506 223776 196986 -26790 276003
2005/2/14 17.66 169.9 11615.9 19.5250 226800 205137 -21663 280683
2005/3/7 18.25 164.4 11780.3 19.5092 229824 214990 -14834 285391
2005/4/6 18.37 163.3 11943.6 19.4956 232848 219404 -13444 290127
2005/5/6 18.54 161.8 12105.4 19.4849 235872 224434 -11438 294892
2005/6/6 18.89 158.8 12264.2 19.4791 238896 231671 -7225 299685
2005/7/6 19.6 153.1 12417.3 19.4825 241920 243379 1459 304507
2005/8/8 21.52 139.4 12556.7 19.5070 244944 270220 25276 309358
2005/9/6 21.08 142.3 12699 19.5266 247968 267695 19727 314239
2005/10/6 22.13 135.6 12834.6 19.5559 250992 284030 33038 319148
2005/11/7 21.11 142.1 12976.7 19.5748 254016 273938 19922 324087
2005/12/6 23.98 125.1 13101.8 19.6187 257040 314181 57141 329055
2006/1/6 26.51 113.2 13215 19.6795 260064 350330 90266 334054
2006/2/6 26.42 113.6 13328.6 19.7386 263088 352142 89054 339082
2006/2/13 25.1 334548 71460
從表中可以看出，投資越久，平均成本越穩定，股市的大漲大跌幾乎對它起不了什麼作用，每單位價格（淨值）從2004/11/6的17.14元漲到2006/2/6的26.42元，然而平均成本只從19.4661元提高到19.7386元。但大部分的人在2006/10/6看到虧了15506元之後，就會心裏很沈悶，幾個月後便停止投資了，也許到2001/3/6便停止扣款，那時平均成本是23.9829元，如果受不了往後幾年的價格都在23.9829元之下，恐怕就會認賠殺出，他的投資經驗就會是「不要買基金，會虧錢的」。
定期定額投資的特點在於「用機械性的方式來減少追高殺低的額度」：1999/10/6股市上漲時（本基金價格為24.44元），大部分的人一定忍不住想要把全部的財產扔進去好大撈一筆，「但問題是這場舞會中的時鐘根本就沒有指針!」（註二），常常要等到套牢時，你才會知道股市已經下跌了。
老科講得很清楚，「暴漲和崩盤是分不開的搭檔」（註三）
還記得「鬱金香」的故事嗎？（請參閱「活泉茶館304－鬱金香」【在PC home的「新聞台」中去搜尋「活泉茶館」即可】）「對『毫無價值』的東西進行不明智的賭博，正預示著經濟榮景的結束，標誌著繁榮的最後階段和牛市的第三個階段。」其實崩盤還是有徵兆的，只是大家「還是捨不得錯過這場盛大舞會的任何一分鐘，所有人都打算繼續待到最後一刻才離開」。
一年後的2000/10/6，連續幾個月的大跌（本基金價格為20.39元），你還會有買股票的意願嗎？但定期定額投資可就不同了，大家瘋狂買進時，它也只能做「定額」買入；當大家都不敢買時，它還是要做「定期」買入。投入的資金都一樣，所以價格的高點買的數量比較少，到了相對低點時，同樣的資金可以買得比較多。（以本基金為例，2000/4/6的高點36.24元用三千元買了82.8股，2001/2/6的相對低點18.48元用三千元卻買了162.3股，將近前者的二倍！）
定期定額的買法，有助於降低持股成本，下表是「定期買一千股」和「定期定額（一萬元）」買股票的情形，看一下「平均成本的部分」，後者都比前者低。股價經過了暴漲和暴跌又回到原點，前者處於套牢狀態，後者卻沒有套牢。投資股票最怕的是買到最高點，住著永遠的套房，但定期定額投資卻可以幫助你解決這一個問題。
股價 股數 購買金額 累積股數 累計金額 平均成本 定額購買 股數 累積股數 累計金額 平均成本
10 1000 10000 1000 10000 10.0 10000 1000 1000 10000 10.0
15 1000 15000 2000 25000 12.5 10000 667 1667 20000 12.0
20 1000 20000 3000 45000 15.0 10000 500 2167 30000 13.8
14 1000 14000 4000 59000 14.8 10000 714 2881 40000 13.9
8 1000 8000 5000 67000 13.4 10000 1250 4131 50000 12.1
5 1000 5000 6000 72000 12.0 10000 2000 6131 60000 9.8
10 1000 10000 7000 82000 11.7 10000 1000 7131 70000 9.8
再者，股票型基金如同它所說的，不要把雞蛋放在一個籃子裡（它通常買了很多家公司的股票）投資它，比較沒有單一公司倒閉的風險。
當然，有些人對部分基金經理人的胡搞瞎搞很不以為然，但最令我頭痛的是，我無法預測定期定額投資二十年後，能獲利多少。當然，以目前1~2%的年利率來看，定期定額投資股票型基金，報酬率會比存銀行好，因為若以年利率2%來算，利滾利經過十年也才多了20%，而股票要漲20%實在是太容易了，只是沒辦法預測在哪一天可以達成就是了，但十年這麼長的時間，一定見得到的。
結論是，定期定額投資股票型基金仍然不是追求「複利效果」的最佳抉擇（因為太沒有把握了）。
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註一：
活泉茶館158－ISO 9001：2000
活泉3年3月6日
2003-03-06
最近公司開始要做「ISO 9001：2000」的認證，要我做公司的聯絡人，各部門的會議我都要參與，更麻煩的是偶爾也會在週六假日與辦聯合會議。
星期三上課時講到二個主要觀念：「先求品質穩定，再求品質提升。」、「文件管制」──視文件為四階──第一階：品質手冊、第二階：程序、第三階：作業指導書（操作說明書）（作業標準書）、第四階：（品質）記錄。首次接觸，不是很了解。
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註二：
【2000年巴菲特致股東函】
「投資與投機之間永遠是一線之隔，尤其是當所有市場的參與者都沈浸在歡愉的氣氛當中時更是如此，再也沒有比大筆不勞而獲的金錢更讓人失去理性，在經歷過這類經驗之後，再正常的人也會像參加舞會的灰姑娘一樣被沖昏了頭，他們明知在舞會中多待一會-也就是繼續將大筆的資金投入到投機的活動之上，南瓜馬車與老鼠駕駛現出原形的機率就越高，但他們還是捨不得錯過這場盛大舞會的任何一分鐘，所有人都打算繼續待到最後一刻才離開，但問題是這場舞會中的時鐘根本就沒有指針!」
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註三：
一個投機者的告白──安德烈．科斯托蘭尼
暴漲和崩盤是分不開的搭檔
崩盤通常以暴漲為前導，
而暴漲都以崩盤收尾。
一再重複。
一九八二年至一九八七年間的證券市場走向，是很典型的輪迴過程，其實不論是股票、債券、原料、外匯，還是房地產市場，都遵循著同樣的模式，包括過熱階段在內的漲跌，都是人類心理的反映，一種介於恐慌和自負間的舞蹈。暴漲和崩盤是一對分不開的搭檔，在經濟榮景下，暴漲的行情漸漸吹脹，最後不幸孌成一個氣球，用一根針刺一下就能戳破。這是個永恆的法則：每次證券市場中的崩盤和漬散都以暴漲為前導，而每一次的暴漲都以崩盤收尾。
證券市場四百年來的歷史便是一連串由暴漲和災難所交織成的，其中大多數早被人遺忘，但有些事件改變了整個世界，被載入史冊中。
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