啥是連動債？運動彩券的一種嗎？
你連「連」「運」都分不清嗎？前者是「投資」、後者是「賭博」啦！
有差嗎？在資本主義（真有《賭博資本主義》一書，他日觸及資本主義時，再一併評）和人性好賭下，「投資」「投機」「賭博」三者有本質之分嗎？
http://mypaper.pchome.com.tw/news/souj/3/1290876975/20070717062520http://mypaper.pchome.com.tw/news/souj/3/1285288998/20070430064919http://mypaper.pchome.com.tw/news/souj/3/1286092525/20070512103244http://mypaper.pchome.com.tw/news/souj/3/1286092499/20070512103148http://mypaper.pchome.com.tw/news/souj/3/1293099334/20070817062604百人虧上億 連動債投資變地雷＞中時08.04.14 謝錦芳、張子嫻
美國次貸風暴導致經濟陷入嚴重衰退，台灣許多投資連動債的退休族成為次貸受害者，一百多名投資人最近向本報投訴，他們總損失上億元，銀行銷售連動債時只講好的一面，讓他們誤以為是百分百保本，結果卻損失慘重，他們將集體向中國信託商銀討公道。
而據估計，國內連動債商品總計超過兆元，近年各家銀行在強調財富管理的政策下，都賣出不少連動債商品。投資者到底損失多少，至今仍無統計數字；但業界認為，這可能是下一個金融界的「地雷」。
中信銀亂賣 退休族存款泡湯
去年自軍中退休的游紹雄是連動債自救會會長，當初聽信理財專員的花言巧語，把五百多萬元退休金全部投入連動債，結果現在「剩下多少錢都不知道」，因為中信銀寄來的對帳單明細，有三檔連動債的淨值是多少都未列出來，另二檔則跌到剩下不到三成，如今，退休金全部泡湯，真不知下半輩子怎麼過。
「我以為債券比基金或股票安全，怎知道會跌得這麼慘？」游紹雄說，這段時間他認識許多和他一樣遭遇的退休族，由於求助無門，有人因此離婚，有人難過得想上吊，他因此集合百餘同是退休族的受害者，總計損失金額逾一億元，希望中國信託給一個交代。
根據金管會統計，全國財富管理總資產約八兆多元，其中一四％是投資連動債等相關衍生商品，總額約一兆多，過去一段時間，本國銀行及外銀理專都積極推銷連動債商品，在次貸風暴後，金管會、銀行公會最近接獲數百件理財糾紛。游紹雄說，有類似慘痛經驗的人有一缸子沒站出來，他們不知該怎麼辦。
受害人李媽媽拿出中國信託理財專員提供的「三年期石來運轉連動債券」簡介說，當初理專強調這個報酬率很高，主要投資的是石油相關商品，前半年固定配息八％，一年就是十六％，李媽媽聽了就動心了，把郵局裡的退休金三百多萬元全部領出來買這檔連動債。
「石來運轉」暴跌 只剩一成七
「石來運轉連動債」經過二年多，目前淨值只剩下面額的十七％，當初一百元的價值，現在只剩下十七元。李媽媽實在搞不懂，國際油價不是一直漲嗎？大家都看好石油，這檔連動債怎會跌這麼慘？
依「石來運轉連動債」的簡介，連結的標的包括高盛熱燃油指數、高盛汽油指數、高盛天然氣指數、高盛原油指數等四檔，如果連結的指數漲到十二％，就可以鎖住利潤在二十％，看起來幾乎是穩賺不賠，可是其中暗藏玄機。原來，簡介中有一個條件，意思是如果指數價值跌幅超過四十五％，就不是百分之百保本，許多投資人根本沒注意，也搞不清楚這是什麼意思。
從職場退休的羅素美說，前年七月她在中信銀理專介紹下買了「巴克萊二年台幣糖指數連動債」，每年配息十％，她以為百分百「保本」，沒想到一個月後就跌到淨值的四成。當初理專說，國際農產品價格看漲，沒想到買了一個月就跌這麼多，她認為，這個產品設計有問題。
設計有問題 保本變不保本
游紹雄說，理財專員只說好的一面，一年報酬率是六％，比定存好很多，他才把第一、慶豐、郵局的定存解約，轉到中信銀，不料，事後才發現，合約中有許多玄機，例如「下限價格為六六％Ｘ期初價格」，意思是如果價格跌破四十四％，那就不保本，但理專說，「不可能跌破的」，所以他才買那麼多。去年八月，美國次貸風暴橫掃全球，游紹雄發現，今年三月，連動債的價值只剩下五成，四月跌到三成以下，他的退休金全泡湯，這幾天下來，他擔心得睡不著覺，向中信銀申訴，卻沒有回應。
他事後才發現，合約書中有一項「本人充分了解本投資產品於到期時，存有百分之百的損失」，但他事前跟本沒有「勾選」，合約也沒有審閱期，他覺得理專很不負責任，事前都沒說清楚，這對他很不公平。
連動債連結多樣標的＞中時08.04.14謝錦芳
連動式債券是一種變化多端且複雜的衍生性商品，英文是Structured Note，其連結的標的可以是利率、匯率、股票、主要金融市場指數如道瓊、那斯達克、一籃子股票、單一股票、黃金、石油指數等各式各樣的標的，通常以外幣計價。依連結的標的物不同，可以區分為「股票型指數連動債券」及「利率型連動債券」。
國內自二千年起開始流行連動債，主要透過銀行與保險公司銷售，投資時間較長達十年，短則一年。近年來保險公司熱賣的投資型保單，有許多是連結海外的連動債產品，由於風險高，無知保戶買了，不僅沒保障反賠掉本金，引發許多糾紛。
當紅炸子雞 契約藏玄機＞中時08.04.14謝錦芳／新聞分析
「投資本來就有風險，客戶當然要自行承擔損失。」這是投資的基本原則；但問題是，當初理財專員引導退休族買連動債時，是否未善盡告知投資人風險？是否有明說客戶要承擔風險與損失呢呢？這麼複雜的衍生商品，可以賣給毫無風險意識的老人嗎？
卡債風暴之後，各銀行全力開發財富管理業務，佣金超高的連動債成為當紅炸子雞，缺乏金融專業知識的退休老人則成為被坑殺的肥羊。從投資人的慘痛經驗中可以發現，各家銀行銷售連動債過程中，充滿了資訊不對稱，一方是舌燦蓮花的理財專員，一方是對連動債一無所知的投資人。
許多退休老人不清楚契約內容，在理專「甜言蜜語利多引導」下就簽了字。其實，契約第一條就是「本人已充分了解下列產品特性與條件」，其中亦載明「本債券為不保本型債券，委託人於到期時有可能百分之百損失原始信託金額」。不過，連動債是非常複雜的衍生商品，這些退休老人，即使當初有細看，也不一定看得懂。
連動債契約密密麻麻，第二條是「本人已充分了解並同意下列產品相關投資風險」，其中，發行機構不提供百分之百本金保證，亦不保證產品到及最低收益。這回發生問題的連動債以一至三年的短期債券居多，許多退休老人以為買個一年期的短期連動債，風險較低，但還是賠慘了。
以「JP一年期台幣投資大亨連動債」為例，去年五月十五日發行，連結標的是七檔金融股，主要是知名跨國投資銀行，其中包括高盛、美林、摩根士丹利、花旗、瑞士銀行、巴克萊等七家，去年八月次貸風暴延燒，這些金融股跌得慘不忍睹，買到這檔連動債的投資人當然賠慘了。
一名外商投資顧問指出，連動債屬衍生金融商品，在國外這種複雜的商品，其銷售對象以專業法人機構為主，在台灣，卻由理財專員強力推銷給沒有金融常識的散戶，實在很沒良心。銀行理專把這種高風險的連動債推銷給退休族，難道不是存心坑殺無知老人？
總額高達一兆元以上的連動債相關產品，透過銀行、保險等通路銷售給無知的一般大眾，在金融資訊不對稱情況下，這些投資人先天就站在弱勢的一方，主管機關金管會不能放任不管。如今亡羊補牢，金管會應嚴格約束各銀行，趕快提出一套分級管理辦法，否則亂象只會越來越嚴重，連動債也將成為卡債之後，另一個風暴。
當心條件式保本、外幣匯損＞中時08.04.14張子嫻
市面上連動債產品千百種，有美元、澳幣等不同幣別計價，配息高低也不同，投資年期更是長短有別，遠東商銀財富管理部業務副總張小倩表示，買連動債之前，一定要先搞懂連動債的投資風險，大約占資產比例一成就好，避免把所有資金都投入。
銀行公會諮詢及消費者服務中心表示，近年連動債的客訴件數以倍數成長，許多產品的包裝及銷售時的話術，都讓投資人看不清投資風險，因此購買連動債時，建議無論是理專或投資人皆可錄音，不然投資人一旦簽字，就代表完全接受合約條件。
張小倩表示，許多民眾將退休金或者是畢生積蓄一股腦兒投入連動債內，事實上是不恰當的做法，任何投資行為都要重視資產配置，而以連動債來說，大約占個人資產比例一○％左右較恰當，且確定這筆資金短期間不會使用。
第二點就是，搞清楚購買的連動債是「百分之百保本」、「部分保本」，還是「條件式保本」。「百分之百保本」就是除了投資期間固定配息，到期後更會無條件百分之百將本金歸還給投資人，但這中間一旦發行機構「提前贖回」或是投資人自行提前贖回，就不保證百分之百保本。
有的連動債是「部分保本」，就是到期後只保證百分之多少的本金，如七○％保本；至於「條件式保本」則是只要不跌破下檔保護即保本，一旦跌破下檔保護，則完全不保本，有可能賠到本金全部變成零。不少慘賠者都是這類條件式保本，但理專都強調百分之百保本，對下檔保護的條件則都對投資人說「不可能跌到這種地步」，也因此套死不少人。
「漲太多的貨幣，風險相對高」張小倩說，目前有許多連動債，都捨棄疲弱的美元，改發行以澳幣計價的連動債，但到期後，計價貨幣是否能夠持續強勢才是關鍵，例如目前強勢的澳幣，在連動債到期時，一旦澳幣兌台幣走弱，投資人就得面臨匯損風險。
「在簽名購買連動債前，先問最差的狀況本金會多少拿不回」張小倩表示，在市場狀況最糟的時候，任何人都有可能賠錢，連投資大師巴菲特及羅傑斯也都不例外，因此問清楚最糟情況，判斷是否可以承受才簽名，因為一切都以合約及簽名為主。
你也可以成為「連動債」理財高手
財富人生 2008/04/18 次級房貸風暴掀起一波波全球性股災，當然也延燒到島內，讓大批資金從股市、基金市場撤退，沒想到卻意外造就「連動債保單」大熱門。十家中、外商壽險公司，在今年前兩月，大口吞進近700億元的銷售熱潮，這種金融商品的理財魅力到底如何? 【文／丁寶楨】
同樣都是「連動債」，銀行業銷售的「不保本」連動債，相對卻已乏人問津，沒幾個投資人敢碰，但「連動債保單」卻在市場所向披靡，怎麼回事？兩個理財關鍵，第一、連動債保單強調「保本」，第二、連動債保單喊出的報酬率，實在太迷人了。
連動債保單都強調「保本」，表示投資人在這張保單滿期時，可以拿回當初所有投入的本金，這在全球股災時期，對投資人來說，是最起碼的資金避風港；但光是保本，還是不能滿足台灣投資人的胃口。
連動債保單賣相會好，說穿了，其實投資人就是看一個term，那就是「total return」、滿期報酬率，目前市售大部分連動債保單，滿期報酬，平均都喊到150%以上；投資人才不管什麼時候會拿到這樣的報酬保證，一看到保單會有這樣的報酬率，先買再說。
某家大型銀行理財專員就透露，她有一名客戶，贖回千萬元的海外基金後，本來放在帳戶裏，想參加其他銀行的高利活存專案，後來發現有這種連動債保單，打電話來說，要投資1,000萬元，理專告知大客戶，滿期報酬150%，是在6年後保單到期，才拿的到，客戶沒想太多，只說「先買再說」。
其實，現階段，買連動債保單，即使保本，還是有很多投資人搞不清楚部分投資細節，這種未明狀況，就像前兩年大熱的「不保本連動債」產品一樣，也是灰色地帶太多，最後客訴爭議案更多。
讀完以下是連動債的重點迷思，你也能成為連動債專家。
迷思一 :連動債縱使屬「保本型」，但並不保證「保息」，這是買保本連動債最大的盲點鎖定新興市場未來題材
就有一位投資人，最近向媒體和主管機關、金管會投訴，他總共投資2,000萬元，在一家民營銀行買了檔「保本連動債」，決定投資時，理專把配息狀況，講的跟真的一樣，沒想到才開始領配息沒多久，他就收到銀行一紙通知，因為「全球股災、投資不如預期」，從今年二月起，這支產品不再配息。
這名投資人非常不高興，他覺得銀行在銷售時，根本沒講清楚，他買的產品，是6年後才到期，現在就沒配息可領，如果今後都不配息，那這大筆資金，還不如放在存款帳戶中。
他找上銀行抗議，想要拿回本金，但銀行說，因為保本連動債「到期」才保本，現在要提前贖回，至少要先損失5%本金，眼看100萬元就會沒了，他一點都不甘心，現在還在申訴中。
銀行理專指出，如果連動債商品中，是寫「固定配息」，代表會配息，但如果購買文件上「目標配息」或是「預定配息」，則是「有條件」配息，條件沒達到，例如上述的「全球股災、投資不如預期下」，就可能無法配息。
迷思二:壽險業喊出的連動債保單「滿期報酬」，其實都要先扣除各項費用率。
目前包括台灣、富邦、新光、國泰人壽，都有6或7年後，可拿回150%到163.8%滿期報酬的連動債保單，這個150%到160%的報酬率，要先扣掉100%，這部分，是屬於投資人拿回來的本金。
若以一張7年滿期報酬達160%的保單來看，一年報酬好像近8%，但其實要先扣掉附加費用率，目前業界多收取3%到5%，部分連動債保單，每個月還要再扣除100元帳管費，一年就是1,200元，扣來扣去，真正的報酬率，一年已經從8%降到5、6%左右。
因此，購買連動債保單時，除了看這個亮麗的報酬數字高低之外，消費者記得要問清楚各項費用支出等實際狀況。
迷思三:連動債保單的「滿期報酬」，是滿期才拿的到，投資期間內，並不配息。投資人要確定自己能否忍受這麼久，才拿到配息。
國泰人壽今年前兩月，連動債保單大熱賣，總額超過300億，本來這張7年期的保單，要到期後才能拿報酬，但國泰人壽卻在投資初始，就先發放配息，原來這筆「配息」，是來自發行機構、投資銀行的現金回饋。
業界認為，國泰人壽此舉，旨在回饋保戶，因為投資銀行的現金回饋，多半只回饋到壽險公司身上，壽險公司要不要與保戶雨露均霑，要看保險公司的政策；如果你買的保單，有這種現金回饋，至少在漫長的報酬率等待期間中，先有甜頭可嚐...
9/1後賣的雷曼連動債 銀行全賠＞中時08-10-24陳怡慈
為回應外界批評金管會處理連動債慢半拍，金管會檢查局長鍾慧貞昨在立院財委會答詢時指出，前天內部會議已決議，由雷曼集團發行或保證的連動債，如果日期在九月一日以後，銀行必須全賠。鍾慧貞表示，符合這類情況的連動債檔數不到兩位數，金額不超過十億元。
除了「九一條款」外，考量連動債的贖回閉鎖期達二至三個月，鍾慧貞說，如果有六月或七月發行的雷曼連動債，投資人因「閉鎖期」問題無法贖回，這部分也必須全數賠給客戶。
國內銀行賣的連動債，全都是「代銷」方式。雷曼連動債發行檔數與金額前三大分別為：中信銀、台新與與第一銀；據悉，中信銀有兩檔九月一日以後發行的雷曼連動債，金額三億元左右，投資人約三百五十人，若要全賠，對該行今年財富管理業務獲利有一定程度影響。
台新銀個金事業群資深副總林尚愷則表示，今年三月份，雷曼的股價從每股五十幾美元掉三十幾美元後，台新就洞燭機先，停止引進雷曼發行或保證的連動債，第一銀個人金融事業群副總薛淑梅也說，該行並沒有九月以後發行的雷曼連動債。
資深業界人士透露，九月一日後上架的雷曼連動債，除了中信銀，另有高雄銀與台中商銀，高雄銀金額比中信銀還多，約六億元左右。
金管會回應連動債糾紛被立委認為不夠積極，砲聲隆隆下，昨日傍晚委員會決議通過，決定對連動債商品審查祭出霹靂手段，包括：連動債不能分割銷售，連動債的海外發行地不論採公募或私募，引進台灣銷售時，都必須經信託公會審查後，報金管會備查。
也就是說，銀行或券商賣連動債，將從目前的「放任制」改成「審查制」，此外，連動債的國內銷售門檻應比照國外，例如，倘若國外的發行機構在募集時規定，不能賣給一般投資人，來台銷售時也不能賣給一般投資人。
所謂「分割銷售」，金管會法律事務處處長郭土木解釋，假設國外賣連動債每單位要二十五萬美元，國內的投資門檻就必須訂在二十五萬美元，不能切割成每單位投資門檻五十萬元台幣或十萬元台幣。
另外，金管會也將參考目前的境外基金管理模式，未來國外連動債商品在台銷售，需由在台分支機構或委任總代理辦理，提供投資人與國外發行機構的聯繫窗口。
銀行賣連動債賣出一大堆問題，立委要金管會硬起來！在金管會主委陳樹點頭答應下，立院財委會昨決議通過，未來銀行若把連動債賣給「門外漢」、賣給高齡投資人但沒錄音或覆核，或是主動銷售連動債，若被發現有這些違規行為，銀行必須全額理賠。
金管會銀行局副局長林棟樑表示，此一決議，可以回溯至今年四月「連動債自律規範」開始實施時適用。
立委費鴻泰指出，金管會政策指導下，銀行公會今年四月通過連動債自律規範，其中一條簡稱「門外漢條款」，要求銀行必須自行訂定連動債銷售規範，舉例而言， 買連動債的人如果沒有財經科系背景、沒有取得金融相關證照，就必須通過銀行內部檢測，也就是說，連動債商品不能賣給「門外漢」。此外，如果賣連動債的商品存續期間，加上投資人的年齡，兩個數字加總超過七十，必須先讓客戶簽署風險聲明書，另外，銷售過程中必須錄音，如果無法錄音，則必須經過第三人覆核。不過，這項規定並沒有罰則。
費鴻泰昨舉國泰世華銀把連動債賣給八十四歲的老太太，明顯違反規定，金管會卻一無所知，痛罵金管會銀行局「麻木不仁、惡劣透頂」。費鴻泰說，今年八月間，國泰世華銀行主動銷售一檔連動債給定存快到期的一名八十四歲的老太太，鼓動她將十萬美元的定存轉買「保本、利息更高」的連動債，「根本就是金光黨！」立委羅淑蕾也譏諷：「保本、保本，根本就是『保證賠本』！」
不僅如此，費鴻泰說，金管會今年六月發布「加強信託業辦理受託投資國外有價證券業務」的措施，規定銀行不可以主動推介特定國外有價證券給一般大眾，也就是說，銀行不可以主動推銷連動債，但實際狀況是，還是有很多銀行違反規定，主動跟靠定存過日子的公教人員、老阿公、老太太推銷連動債。針對銀行不當銷售連動債，財委會最後通過重要決議，銀行違反「門外漢條款」或主動推介連動債給一般大眾，若發生糾紛，銀行必須全部理賠，否則金管會可立即停止銀行從事該項信託業務。
