**馬克林的世界** 我對佛說：讓我所有朋友永遠健康快樂！ 佛說：只能四天！ 我說：春天、夏天、秋天、冬天。 佛說：三天！ 我說：昨天、今天、明天。 佛說：不行，兩天！ 我說：白天、黑天。 佛說：不行，就一天！ 我說：在我所有朋友活著的每一天 ！ 佛笑了…說：以後你所有朋友將天天健康快樂！

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摘自台灣金融業實務  作者：林宜學  宏典文化出版

目標可贖回遠期契約(Target Redemption Forward；TRF)依主管機關規定是一種複雜性高風險衍生性金融商品，銀行僅能提供給專業機構投資人及高淨值投資法人，中央銀行將其分類為選擇權類的商品，其交易方式為客戶對「未來匯率走勢」進行選擇權交易。主要是客戶向銀行買一個選擇權、賣一個選擇權，國內銀行盛行銷售以人民幣為標地的TRF商品。當客戶進行匯率走勢的推估正確，買權獲利為「本金X匯差」；匯率走勢推估錯誤，虧損除了價差乘上本金外，還須乘上槓捍倍數，也就是「本金X匯差X槓桿倍數」。TRF設計為客戶的累積獲利達一定條件時，銀行可以停損出場，但是當客戶賠錢時，一般未有停損設計。

台灣市場大多做美金與離岸人民幣(USD/CNH)的TRF，TRF合約期通常分為12個月或24個月，每月進行一次結算作業，交易門檻多為本金100萬美元，同時會約定一個比現貨價格低的執行價(如人民幣現貨為6.16，執行價為6.15)、距離現價格更遠的上方保護價(EKI，如6.2)，以及虧損時須乘上的槓桿倍數(目前市場最常見的為2倍槓桿倍數)，有些銀行會再加設一個中止價(如下圖6.05的匯價，只要匯率觸及此價位，契約自動終止)，其損益變化圖如下。

 

說明：當人民幣貶介於6.15至6.2兌一美元，投資者損益兩平，當人民幣貶破6.2投資人將認賠。TRF因為合約有保護價(EKI)，假設跌到此6.2價位，需賠的金額差價的2倍。假設結算當日人民幣匯率持續走升來到6.05的匯價，高於執行價的6.15匯價，投資者將有權按低於現價的6.15執行價匯價買入人民幣，賺取10萬美元匯兌收益(本金X匯差=100萬美元X(6.15-6.05))；反之，若人民幣匯率走貶低於上方保護價，結算當日人民幣匯率走貶來到6.25匯價，低於上方保護價6.2的匯價，投資人將有20萬美元的虧損(本金X匯差X槓桿倍數=100萬美元X(6.15-6.25)X2)。