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買一檔龍頭股，做10年想賺價差，竟然小賠，再做10年，能反虧為盈嗎？答案是可以，如果你改用「存股＋股利再投入」，就會賺到大錢！

一位工程師，就放棄做10年都賺不到錢的價差操作法，5年前改用「存股＋股利再投入」的存股法，不但績效由負轉正，到今年手上累積的存股部位市值已達430萬元，還能年領超過25萬元現金股利。他預估再存4年，就能年領百萬元現金股利，達成財務自由的目標！

部落格「喬飛的生活日誌」的主人喬飛，就是這位工程師，今年36歲的他，目前派駐在大陸，但他把錢都存在台股。每天下班回到宿舍，他一定打開電腦，一邊看著自己寫、具有自動化程式的「養老股檔案」，是否又出現可以買進長存的股價，一邊則研究如何讓存股計畫更完善。

股市沉浮10年一場空
無心存股發現致富祕訣

很難想像，投資股票十幾年的喬飛，在2005年以前，其實沒賺過什麼錢，「因為想馬上獲利，就做價差，結果都低買高賣，賠錢居多！」在越洋電話中他如此告訴我。

當時，喬飛做價差的股票有兩種，一種是從投資節目和親朋好友那兒聽來的明牌，大都是些奇怪的股票；另外一種則是自己挑的產業龍頭股，像中鋼、中華電等。結果，奇怪的股票讓他賠錢出場，產業龍頭股好一點，沒賺沒賠，只是拉長時間看，投資10年，等於白忙一場。

直到2004年時，同樣在科技公司工作的女友，分紅配得2張台達電（2308）股票，為紀念第1次領到員工分紅配股，他們決定不賣，一直擺著；到了隔年，竟領到4,820元現金股利，加上96股的配股。

喬飛馬上算了一下，把原本配股領到的2張台達電，按領取當年年底股價56元算，市值是11萬2,000元，到隔年年底，因股價上漲加上配得股利，市 值變成了14萬1,000多元，報酬率竟達25.9%，遠遠打敗他之前的操作績效，這個無心插柳的存股結果，讓他展開了3階段的存股行動。

第1階段》
只抱股，股利沒再投入

因為只有一年的成績，喬飛還不太放心，所以他先分成2個帳戶操作：一個繼續以鴻海等電子龍頭股做價差，另一個改成存股。

才存3年，就碰上金融海嘯，當時做價差的帳戶，帳面虧損6成。但存股帳戶裡的台達電，雖然股價在2008年從年初最高的110元，跌到年底最慘只有 56.6元，跌幅達到48.55%，但在配股配息的加持之下，當年度還是配得了1萬2,000元股利。抱股4年下來，含配股配息所累積的報酬率，仍有 48.1%。

「如果把現金股利再投入買股，績效一定更可觀。」喬飛當時回頭計算績效得到這個結論：存股，即使遇到股災，都能創造正報酬率，還帶來現金流，讓他更相信存好股，長期會致富。

雖然另一個帳戶虧損6成，但還好都是可以長抱的績優龍頭股，不怕公司會倒，因此不但沒有賣，反而趁大跌進場加碼，長期下來一定可以賺更多。

只是那時候，喬飛卻犯了一個錯誤，「從8,000點跌到6,000點就一下加碼50萬元，結果大盤跌到5,000點時，已沒有資金可投入，成本無法再攤低。」他回憶。

第2階段》
積極省錢、調整持股

為了要快速累積存股資金，喬飛透過自己寫的記帳程式，節省開銷，並降低生活支出，和女友兩個人從2009年開始，竟能每年存下200萬元。

另外，賺價差的帳戶裡「被套牢」的鴻海等股票，隨著景氣復甦，開始回本，甚至小漲1成，但在科技業工作的喬飛，見證到產業競爭和變化大，獲利成長到了極限，不適合用來存股長抱，便先轉換現金，準備買進新的存股標的。

在重新規畫後，他很快的調整出以下存股方法：

1.做好資金分配

喬飛和女友的年薪都超過百萬元，一起存錢速度快，加上股利要再投入，資金累積更快。但他並不急著把資金全部投入，而是先存到2年生活費約100萬元，當作緊急預備金，接下來存的錢才用來投資。

2.嚴格選股

①大型股，且公司市占率高或技術領先，正派經營。

②過去10年配股配息穩定。

在原本持股中，若符合這2個條件的，就留下來繼續存。

3.挑買進時點

喬飛自創「還原殖利率」指標，當公司在上半年公布去年度股利，他以此計算還原殖利率，只要超過6%～7%，就在當年配息前找買點買進。

公式：還原殖利率＝[股利÷(1－扣抵稅率)] ÷股價

另外，由於喬飛電腦中的養老股檔案，會定期自動更新所有持股的股價、營收等數據，若營收有成長，股利應該也會提高，買進價就會上調，看到更新的最新股價到達設定的合理價位時，他就出手。

4.抱股策略

①當股價上漲，還原殖利率跌到6%以下，暫時不買。

②若股價下跌，「如果公司營運沒問題，但股價跌很多，代表還原殖利率提高，應該更要加碼！但可用資金絕不一次投入，也不買滿。」喬飛說，這是他從金融海嘯學到的教訓。

而他加碼的原則是，比合理買進價低15%，就先買2～3成；再跌15%，就再加碼2～3成；如果股價跌了40%，應該就是遇到系統性風險或崩盤了。

喬飛這階段的存股計畫，很快就見到績效，到今年，執行不過2年的時間，原本持有的台達電、中鋼、中華電等存股組合，張數已快速累積超過70張，每年現金股利可領到25萬元之多。

理財部落客「怪老子」蕭世斌認為，喬飛成功的關鍵，在於他保留了部分現金，耐心等待合理的買進價位。「買進成本愈低，對股價波動風險的免疫力愈高，就會成為你長期存股的定心丸。」怪老子說。

擅長挑選成長股的基金達人何文賢也認為，喬飛對於投資股票的觀念非常清楚，選股和買進價的設計也很縝密，尤其會每月更新數據，等於是在用滾動的獲利（Rolling EPS）和營收，來推估未來殖利率與合理價，較不容易買錯，而這樣認真做存股投資，長期成功的機率會很高。

不過為讓存股風險更降低，除了喬飛已採取的「跌破買進價會加碼」、「漲過合理價會停買」操作策略之外，何文賢對喬飛有以下2個建議：

1.留意合理價計算基礎偏高

目前喬飛的方式，較適合用來評價獲利穩定或成長型的公司，但景氣循環波動較大的公司，例如四維航，在景氣好時，獲利可以衝高到11元，不景氣時就只有賺3元，所以若用該公司獲利11元時配的股利來算殖利率，恐怕合理價會偏高。

因此，何文賢建議，要用2個循環（大約10年）的獲利平均，甚或是獲利較低時的股利水準，來設定合理價，持有風險會大為降低。

2.本益比過高宜思考換股

如果個股的股價漲到太離譜，可考慮先獲利了結，把資金轉到殖利率更好的標的上。例如喬飛所持有的中碳（1723），本益比已超過18倍，要去思考，接下來3、4年每年獲利是否能持續高度成長，如果沒有把握，就先出場為宜。

第3階段》
集中財力，加碼存股

6年前，喬飛的股票資產是零，現在手上存的股票市值超過400萬元，並且連續2年都賺到7%的現金股利，「以每年再投入200萬元，以及把賺到的 7%股利再投入；在2015年時，我的股票資產可累積1,500萬元，一年可領到100萬元的股利。」喬飛用他養老股檔案中的現金流試算後，得意的告訴 我。

喬飛在存股及股利再投入的操作得到成效後，今年除了薪水和股利的再投入之外，他認賠贖回投資的基金，先停泊到銀行定存，等待可再加碼存股的時機。

不過，在他集中財力，準備加速存股時，大盤已逼近9,000點，這樣會不會擔心？「還是有些股票，可以找到合理買點。存股要持續做，我不可能等大盤崩盤了，才開始一次買入。」喬飛說。

同時他認為，股票是可以抗通膨的。目前台股指數的10年均線在6,000多點，隨著通膨，股價10年線會愈來愈高，「現在的8,900點，到10年後，可能只是10年均線了。」

受惠存股＋股利再投入的好處後，喬飛最近在想，在他退休後，靠每年領的現金股利就足夠生活，不用動到股本，「若是我走了，沒有小孩，就捐給做公益的基金會，或送給偏遠學校的棒球隊，他們還能獲得穩定的現金流！」