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2006-12-06 15:21:26| 人氣861| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

財物管理~債券篇

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債券篇
債券定義
債券契約是一張明確記載債券持有人(債權人)與發行公司(債務人)雙方所擁有的權利義務的法律文件.

債券種類
抵押債券: 一種有固定資產作為抵押品的債券.
信用債劵: 一種無擔保債券, 因為發行公司並無提供任何特定的資產作為抵押品.
可轉換債券: 一種允許債券持有人按照固定的價格, 將債券轉換為普通股.

債券種類
4. 收益債券: 只有當發行公司已賺到盈餘才支付利息給持有人的債卷.
5. 指數債券: 此債卷是跟著通貨膨脹(I)指數而定.(I)上漲,債卷利率會跟著上漲.
6. 零票面利率債卷: 不支付利息. 但以折價出售.

債券種類
7. 浮動利率債卷: 銀行貸款利率上揚, 債卷的利息會跟著上揚.
5. 指數債券: 此債卷是跟著通貨膨脹(I)指數而定.(I)上漲,債卷利率會跟著上漲.
6. 零票面利率債卷: 不支付利息. 但以折價出售.

債券評價模式
P = I x ( PVIFA %, n) + M x ( PVIF %, n)
P = 每張債券的價格
I = 每年支付的利息= 債券面值 x 票面利率
M = 債券面值
% = 外面的利息或折價利息
N = 債劵的到期前年數
PVIFA = 年金現值
PVIF = 現值
溢價 vs 折價債券
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=20年, 外面利息= 12%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=20年, 外面利息= 4%, 求債券價值
外面利息<票面利息或 % < I 阴溢價
溢價: P > $100,000
外面利息>票面利息或 % > I 阴折價
折價: P < $100,000
溢價 vs 到期日
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=19年, 外面利息= 5%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=10年, 外面利息= 5%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=7年, 外面利息= 5%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=1年, 外面利息= 5%, 求債券價值

折價 vs 到期日
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=19年, 外面利息= 12%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=10年, 外面利息= 12%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=7年, 外面利息= 12%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=1年, 外面利息= 12%, 求債券價值

票價 vs 到期日
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=19年, 外面利息= 8%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=10年, 外面利息= 8%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=7年, 外面利息= 8%, 求債券價值
債券面值 $100,000, 票面利息=8%, n=1年, 外面利息= 8%, 求債券價值

YTM = 到期收溢率
YTM定義: 投資人買債券一直到到期時, 每一年所得到的投資報酬率.
利率風險
市場利率 = 債券票面利息,債券售價= 面值
市場利率 > 債券票面利息,債券售價< 面值
市場利率 < 債券票面利息,債券售價> 面值
市場利率(上升)阴外面流通債券的價格下跌
市場利率(下降)阴外面流通債券的價格上漲
債券到期日越接近, 債券的市價會越接近面值

I + [(M-P)/ n]
YTM =
(M + 2P)/3

t n
n I M
P = 1 + kd + 1 + kd
t=1

P = 債券市場的賣價
Kd = YTM 到期收溢率
求債券售價
債券價值: $100,000, 票面利率4%, n=10, 銀行利率2%. 求債券售價?
債券價值: $100,000, 票面利率4%, n=20, 銀行利率8%. 求債券售價?
債券價值: $100,000, 票面利率4%, n=5, 銀行利率6%. 求債券售價?

課本vs.電子計算機
1. P = 4000 (8.9826) + 100,000 (0.8203)
P = $35,930 + $ 82,030 =
電子計算機 =
2. P = 4000 (9.8181) + 100,000 (0.2145)
P = $39,272 + $ 21,450 =
電子計算機 =
3. P = 4000 (8.9826) + 100,000 (0.8203)
P = $16,849 + $ 74,730 =
電子計算機 =

練習題: YTM
一張$100,000票面債券, 20 年到期. 票面的利息是7%. 5年過後, 這張債券的市價是$150,000. 求到期收溢率?
一張$100,000票面債券, 20 年到期. 票面的利息是7%. 10年過後, 這張債券的市價是$130,000. 求到期收溢率?
一張$100,000票面債券, 20 年到期. 票面的利息是7%. 15年過後, 這張債券的市價是$90,000. 求到期收溢率?

I + [(M-P) / n]YTM = (M + 2P) / 3
1. YTM = [7000 + (-50,000/15)] / [400,000/3] =
電子計算機 PV= -$150,000, FV=$100,000, N=15,
PMT = $7,000:
2. YTM = [7000 + (-30,000/10)] / [360,000/3] =
電子計算機 PV= -$130,000, FV=$100,000, N=10,
PMT = $7,000:
3. YTM = [7000 + (10,000/5)] / [280,000/3] = .
電子計算機 PV= -$90,000, FV=$100,000, N=5, PMT = $7,000:

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