＊ 聯合晚報╱記者戎鵬丞/特稿
預測我國經濟成長率-11%的驚人數字，里昂證券的報告確實丟下一顆震撼彈，政府官員強調此一數據「太超過」，市場上也有人認為是「嘩眾取寵」，也有談話節目大罵政府，跟其他外資相比，里昂的數字確實顯得非常極端，但政府、市場和投資人到底要用什麼態度來看這樣一份報告？
當天里昂證券發給客戶的台股報告中，原本僅是由台灣區研究部主管蘇廷翰 （Peter Sutton）針對經濟研究部門主管斐思偉（Eric Fishwick）調降台灣今年經濟成長率預估，對客戶做出投資上的建議，但很多收到的法人客戶看到數字大吃一驚，讓里昂證券不得不立即發出第二份報告，將完整的經濟報告內容加入其中。
由於有些媒體指稱是蘇廷翰調降數據，加上政府和市場議論紛紛，讓里昂證券隨後在券商公會的網站上做出澄清，並強調對於台灣內需市場相關之績優公司的積極投資決策建議並未改變。
-11%的數字確實很極端，也難怪有人覺得里昂證券是譁眾取寵，雖然外資圈確實會有此一現象，但選券商畢竟不是選舉，不會有客戶拿自己手上的龐大資產開玩笑，聽從靠聳動標題來吸引目光的券商。
事實上，在2008年的機構投資人雜誌（Institutional Investor）的票選中，里昂證券在亞洲不含日本的股票策略及經濟研究團隊中拿下第五名，擊敗瑞信、美林和摩根史丹利等全球大型券商。
這項票選是由超過550家及1200位的資產管理公司分析師和高階主管所票選出來，掌控的資金超過1.3兆美元，由於該票選被視為是外資券商的「奧斯卡獎」，拿下前三名往往能夠成為天王天后級分析師，由此可見，里昂證券應該不是在譁眾取寵。
對於里昂的各項評估依據，由於外資券商的研究模型是其關鍵技術，外界當然難以一窺全貌，但相信沒有人會希望-11%的情況發生，政府官員在反駁的同時，或許也該做最壞的打算，努力搶救經濟成長，畢竟實際數字將是最好的反駁數據，尤其在美國已經有人以「大蕭條2.0」來形容美國的經濟情況下。
至於對小散戶來說，到底該怎麼樣解讀，其實此一報告吵得沸沸揚揚也只有在台灣，況且德國股神安得烈科斯托蘭尼在他的十律第一條就開宗明義說，投資人要「有主見，三思而後行」，要不要為了一份報告改變態度，投資人請靠自己做出最好的判斷，畢竟科斯托藍尼也說：「如果相信自己的判斷，便必須堅定不移」。
■ 里昂唱衰／台灣今年GDP負成長11％
＊ 編譯盧永山、記者王孟倫／綜合報導
里昂證券表示，由於出口下滑和民間投資減少，亞洲出口導向的國家台灣、新加坡和南韓經濟將陷入嚴重萎縮，萎縮的幅度以台灣負11％最嚴重，新加坡為負10％，韓國約負7％。
● 亞洲國家萎縮 台灣最為嚴重
里昂去年十二月發布報告預估，台灣今年的經濟成長率為負2.7％，最新報告大幅下修至負11％，幅度高達8.3個百分點，震撼台灣金融市場！金管會因此表示高度關切，將深入調查，里昂證券也在昨晚緊急澄清，這只是內部非公開報告，並強調仍看好台灣內需市場相關之績優公司。
里昂證券的報告指出，台灣的出口恐怕會持續衰退至明年第三季，預估今年台灣出口負成長28.4％，明年出口負成長18％，民間投資也會持續衰退至明年第二季，儘管今、明兩年政府的公共支出增幅分別增加12.5％和19.8％，仍無法彌補出口衰退的衝擊。
● 公共支出增幅 難補出口衰退
除了台灣，里昂證券也把韓國今年經濟成長率由先前預估的負1.7％下修至約負7％，明年經濟繼續萎縮3.3％，新加坡今年經濟成長率也被下修至負10％。
里昂證券表示：「在亞洲幾個國家，成長的主要動能出口部門已經失去動力，區域內貿易放緩的速度比跨區貿易更大。」
由於美國、日本和歐洲經濟陷入衰退，對亞洲產品需求減弱，重創了出口導向的亞洲國家；世界銀行表示，出口佔亞洲經濟產值約32％。
里昂證券表示，香港、馬來西亞、泰國今年的經濟成長率料均為負5％，菲律賓和印尼為低於1％，中國為5.5％，印度為5％。
國際貨幣基金（ＩＭＦ）日前將亞洲今年經濟成長率由4.9％下修至2.7％，而且不排除會有更壞的結果。
● 金管會關切 里昂稱內部報告
由於里昂報告中的預測數據難看至極，也引發台灣政經界議論紛紛，金管會官員表示，基於主管機關職權，將深入了解各外資研究報告內容，與預測數據依據為何，絕對不會坐視不管。
里昂證券則說，該研究報告內容，是根據里昂香港總公司之經濟研究團隊所提供之資料撰寫，並建議客戶因整個亞洲市場ＧＤＰ可能向下修正的預測，在投資決策上，應採取較保守的策略。
■ 經建會斥里昂報告「太超過」
＊ 記者陳梅英／台北報導〕
里昂證券台股策略分析師蘇廷瀚臨離開里昂前，發出一份預估台灣今年ＧＤＰ（國內生產毛額）將負成長11％報告，經建會副主委胡仲英表示，這樣的預估「太超過」，「如果台灣今年ＧＤＰ負成長11％，那表示官員都沒在做事」。他並樂觀指出，隨著多項政策效果顯現，台灣經濟可望於上半年落底，最快於第三季開始復甦，今年ＧＤＰ維持正成長是「很有機會的」。
● 胡仲英樂觀：經濟最快第三季復甦
里昂看衰台灣今年ＧＤＰ負成長達11％有兩大立論基礎，分別為今、明年出口衰退28％、18％，以及民間投資將衰退到明年第二季，更因為台灣出口過分倚重資訊通信科技，受到全球經濟衝擊最大。
胡仲英表示，他同意里昂對台灣出口衰退以及民間投資下滑的看法，也不否認台灣出口過份倚重資通科技；但去年下半年以來，政策上針對刺激內需及提升民間投資已推出多項政策。在提升投資上，央行配合降息、財政部提出減稅方案、五年投資免稅持續開放。
胡仲英說，降息至少需要六至九個月時間發酵，公共建設從編列預算到發包也需要時間，台灣今年首季ＧＤＰ肯定很不好看，但第二季成長率有機會與首季持平或小負到小正，下半年恢復正成長，一整年絕不至於到負11％這麼差。
胡仲英指出，從歷史經驗來看，景氣總是循環的，如果以美國ＮＢＥＲ指出這一波景氣高峰期落在二○○七年十二月，之後領先指標開始下滑，以景氣收縮期四—六季推估，今年第三季起美國將進入另一波擴張期。他認為，樂觀的話全球景氣可望於第三季復甦，悲觀一點落在第四季。
胡仲英最後並舉出國際上主要投資機構與經濟組織對台灣今年經濟成長預估，大約介於2.3％至負3％之間。對比里昂的負11％，胡仲英認為這只是個案，雖然太超過，但也不會干預其言論自由。
■ 新聞透視／外資看衰當警訊 政府忌過度樂觀
＊ 記者王孟倫／特稿
又一家外資券商大舉調降台灣今年經濟成長率，並引發國內市場震撼！說實在，從過去經驗來看，外資其實未必看得準，而且經常出現「摃龜」失準的紀錄。不過，財政官員更應該將此視為一項「警訊」，別再不切實際、盲目樂觀看好台灣經濟成長，要向人民說出真話。
去年十月，麥格理證券是第一家預估台灣今年經濟「負成長」的外資券商，當時還曾被市場質疑是「危言聳聽」；但事隔三個多月後，攤開所有外資報告數據，幾乎每家都是看壞國內今年經濟成長，超過八家預估是負數值。
由於外資看壞台灣景氣，若進一步對照外資進出台灣市場，的確也同步減碼台股；根據統計，從去年十月以來，外資合計已經賣超超過一千億元新台幣。
但是，「遠來和尚未必會念經」，外資券商過去經常看錯股市指數高點、匯率高低與經濟成長預測；舉例來說，去年初外資曾經口徑一致高喊「台股上萬點」，結果國際金融海嘯來襲，外資資金跑得比誰都快，光去年就賣超四千多億元，台股也跌到5,000點之下。
尤其，比較國內外各機構預測結果，里昂證券這份預估數據，顯然也過於大膽；就算預估台灣經濟成長第二低的巴黎證券，好歹仍只有負3.3％，但里昂卻預估到負11％，難怪會被國內財經官員駁斥「太超過」。
不過，政府也不該借題發揮，將外資券商嚴重看壞台灣經濟成長率，解讀為「誇大不實」或「不懷好心」；事實上，除了外資機構外，包括：經濟學人（ＥＩＵ）、環球透視機構與惠譽信評等國際預測機構，都預估今年國內經濟負成長。
反觀今年政府的經建計畫的經濟成長率，還高達2.5％，財經官員更多次對外表示，下半年國內景氣就會好轉；若政府如此過度樂觀、不斷對外信心喊話，民眾將失去危機意識，不會提早做好相關因應措施，到頭來，傷害最大的將是相信政府的廣大老百姓。
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