＊ 巫和懋
2007年中國明顯物價飛漲，通貨膨脹壓力大增。去年中國的經濟成長固然非常快速，成長率達到11.4％，但也造成龐大的通膨壓力，全年平均約4.5％，尤其去年最後那幾個月的通膨更高，11月就達6.5％（今年1月更達7.1％，創11年來新高）。為了有效進行宏觀調控，中國人民銀行（簡稱人行）去年全年破紀錄地調升存款準備率十次左右，利率也提高六次。
儘管利率不斷提高，卻不足以與通貨膨脹達到平衡，使得一般存款戶實質上面對平均近2%的負利率。負利率減低存款人存錢的意願，因此資金流到市面上去，引發流動性過剩的連鎖反應，過多的資金到處流竄，造成該國股市跟房市的過熱。而負利率也等於是拿一般消費者的盈餘去補貼可以借到錢的企業。
※ 內外失衡的壓力
提高存款準備率，壓縮了銀行本來可以貸放出去的資金。但更嚴重的是信用貸款的「配給」，用行政的手段要求銀行不能再貸款。中國現在是政府直接控管，也就是從貨幣政策間接的影響轉變到政府直接的控管，去年11月之後，一道行政命令下來將所有貸款全部凍結在10月底的水準，不能增加新貸款額度，外資銀行同樣受限。實際上受影響最大的是中小企業與台灣企業。影響所及，有的公司甚至連營運資金都借不到。
中國政府總結去年的經濟情勢，在去年11月的經濟工作會議決定，2008年以防止通貨膨脹、防止經濟過熱這兩項工作，作為它「兩個防止」的工作目標。
中國這麼作，有結構上的原因。回頭看中國過去幾年，對外雙順差成長得非常快。雙順差包含貿易順差與資本帳的順差。2005年的貿易順差1,019億美元，2006年1,775億美元，2007年更快，達到2,662億美元，成長率47%。
資本帳順差則是外人直接投資（FDI）以及熱錢的流入。對外雙順差意味中國經濟面對大幅度的對外失衡，以致整體外匯存底到去年11月底已達1.5兆美元，在去年前11個月內就增加4,300億美元，其中約1,700億美元為資本帳順差，包含約1,000億的熱錢流入。
要以調整匯率的方式，解決外部失衡，效果極為有限。由於中國的外貿出口附加價值並不高，想用匯率來解決貿易順差，不見得能夠達到目的。如果出口10元的話，只有約3元是中國的附加價值，其他就是進口的材料、進口的物品。1月底匯率是人民幣7.18多元兌1美元，保守估計，到年底人民幣可能升值到6.5元兌1美元左右的水準。
中國的經濟問題，甚至成為強大國際壓力的來源。在美國跟中國的美中戰略對話，美國財長與中國「副總理」吳儀每年定期開兩、三次會議，最主要的議題就是針對經濟對外失衡的問題。
※ 以內需帶動成長
由於國外流入的貿易順差跟資本帳絕大部分必須換成人民幣，如此又可能進一步加大通貨膨脹壓力。換言之，人行要發行通貨，又必須設法以收通貨的方式，壓低通膨壓力。為達此目的，人行積極發行票券、國債，以對沖流入的外匯，回收通貨。
據估計，人行大概已發了人民幣3兆元的票券。這些都是由人民銀行付利息，3兆元的票券如果以3%計息，一年要再發人民幣900億元的利息，才能把那3兆的通貨收回來。如此，對外雙順差的外部失衡，演變成為中國國內經濟過熱或是通貨膨脹的問題，造成內部失衡。外部、內部的失衡，實際上互為表裡，關係密切。加上中國是這麼大的國家，又正經歷非常快速的成長，對外失衡與內部失衡同時發生，對經濟決策者形成嚴峻的考驗。
由整體經濟結構觀察，中國最重要的問題是儲蓄過多（儲蓄率約在40%），恰與美國形成對比。美國是消費太多，以致造成貿易逆差；而中國是消費不足，大幅順差。中國要改變這樣一個失衡的情況，最重要就是要進行宏觀調控，使得內部的消費增加，這樣才能真正改善貿易順差及經濟結構。
反而是消費沒有國民所得、貿易成長那麼快，所以說中國的確是消費不振。2003到2007年，消費佔國民所得的比例不升反而有點下降，2006年到2007年還比較穩定。在2007年轉為緊縮政策之前，投資在中國的國民所得當中所佔的比例高達48%（2005）、52%（2006）、56%（2007）。以台灣為例，投資在GDP中的比例，十年前在23.82%，近兩年也都在20%左右，相對之下，中國比例明顯太高。這種投資大於消費的現象，在台灣等國不易看到，極為特殊。
這就是中國近年經濟政策大幅調整的背景。要以內需的起飛削減內外失衡的壓力，期待邁向健康的經濟環境。
※ 轉型解決快成長
也因此，2005年後，只不過三年的時間，中國從鼓勵外銷的經濟政策轉變到不鼓勵外銷。所以這次宏觀調控、政策調整，推出許多新的措施，包括勞動合同法等，都是這個大轉變下的產物。而大部分台商在該國主要仍以外銷為主，原來中國希望追求貿易順差的，但現在外銷對中國來說已沒有價值，廠商想再去賺取外匯，對它反而是負擔。
這個轉型從2005年就開始講，但在2006年的第十一個五年規畫（俗稱十一五規畫）出來時就已經很清楚，到2007年更積極地推動，預期2008年會加大力道特別注重。也因此原本很多包括台商在內的外資優惠政策也就取消。其實，這個變化在2005年就可以看出。
今年剛好是中國1978年改革開放之後的第30年。1978年以來，這麼大的一個國家，全國GDP（國內生產毛額）平均每一年成長9.7%，所以中國整個GDP，30年之間變成將近16到18倍左右。尤其GDP自2003到2007年短短五年的時間，幾乎成長一倍，年年成長率高過10%以上，速度非常驚人。而這還沒有將地下經濟算入。
現在中國是全球第三大貿易國、第二大外資吸引國、第一大外匯儲備國。實際上它的經濟規模已跟德國差不多，僅次於美國跟日本。
貿易的平均成長率也非常快，比GDP成長率更快。到2005年的時候，貿易順差開始迅速增長，到2006年又加倍，到去年依然快速跳躍。
也就是在這五年，中國成長速度快，經濟失衡的現象變得比較嚴重。所以過去五年，的確是中國經濟狀況全新的階段。也因此可以了解為何在2005、2006年間，該國經濟政策啟動大幅的變化。
上述演變正反映：中國的經濟政策不是一成不變的。它的制度一直在創新，很有彈性。美國有些學者研究中國的經濟發展，很訝異的發現，技術創新的成分已愈來愈高。
儘管投資增加得非常快，但很有趣的，投資報酬率竟然沒有下降，仍保持在10%左右。不論是北京大學中國經濟研究中心，或是北京清華大學的研究都顯示，1999年後該國的投資報酬率都在10%左右。換言之，就算投資太多，可是投資報酬率還是不錯，因此還是有人持續投資。
它多年的發展過程中，私有部門也順勢崛起。1978年中國的非國有部門是零，而到2005年非國有部門已提供整個國民所得的75%。將中國的發展跟前蘇聯對比，所採的策略極為不同。前蘇聯基本上採取國有部門私有化，直接把國有企業的股票拿出來拍賣給私人。中國國有部門實際上並未進行私有化，它的政策是在保有國有部門的同時，另外讓私有部門起來。
發展內需求均衡
這點其實與台灣經驗非常相似。台灣的發展過程中，公營事業還在，少部分接受民營化，可是民營部門反而發展起來。儘管在中國的股票市場，上市的公司主要還是國有企業，可是在經濟活動上可以清楚看到私營部門的重要性。
過去不同的階段，中國確有個別產業投資過熱的現象，形成產能過剩。現在對水泥、鋼鐵、汽車、房地產等產業有一定程度的限制與保護，希望不要再去投資這些行業。尤其房地產產業非常敏感，這關係到人民購屋的意願。
中國發展內需型經濟，追求均衡，現在正要開始積極推動。而要掌握中國推動此一改革的做法，可以在中國「十一五規畫」跟中共十七大報告的密切相關中找到線索。
胡錦濤在做17大報告時，對該國問題作了很深刻的檢討，用很強烈的語言表達，強調經濟發展的結果與人民期待有不小差異。這些對策不是憑空而來，都是針對所遭遇的實際問題而來，在「十一五規畫」做的時候就提出來，而十七大報告時講得更清楚，包括像社會保險不足、貧富不均、城鄉差距、過度依賴國外、能源效率低、環保的問題、消費不振的問題、投資過熱的問題。
一方面，「十一五規畫」提出「預期性指標」（即非強制性目標）預估經濟發展的表現。其實這些估計相當保守，經濟成長率定在7.5%到8%，它還要普及九年義務教育，通貨膨脹率在3%以內，統一收支平衡，每年要轉移農村勞力900萬人，城鎮失業率在4.6%之下等。
另一方面，「十一五規畫」還訂下非常強的約束性指標，就是到2010年一定要達成的目標。前面提的例行性指標是指導性的，而此處的則具備很強的約束性，也就是溫家寶每一年提出政務報告時，一定要檢討這些指標是不是達到了。這些全國性的指標確立後，再分派到各個省分，訂立所要達到的目標，作為它執政參考的精確數據目標。
消費意願受鼓勵
譬如到2010年，人口不能超過13.6億人。第二個是每一GDP單位能源消耗率降低20%，換算為總量每年要降低4個百分點，此一指標2006年報告沒有達到，所以在2007年特別強調這件事情，因而變成對地方官員很重要的一條要求。此外，用水量要降低30%，耕地保有量至少1.2億公頃。進而包括汙染排放量減少、森林覆蓋率、養老保險與醫改的實施，包括農村合作醫療。
前面提到，以2005年做一個起始，中國經濟政策轉型，從靠外貿和投資發展轉為以內需帶動的消費成長。在社會變化方面就是要追求和諧社會，解決貧富不均、城鄉差距等的問題，還有就是它要建設社會主義新農村，這是北大中國經濟研究中心林毅夫教授所提出來的。
以對台商很具破壞力的勞動合同法為例，在制定的過程中爭論非常多，最後是和諧社會這派占了上風。這是一劑很猛的藥。實際上中國勞工的待遇微薄，一個月一般拿人民幣1,000元（約新台幣4,400元）左右的工資，一天平均人民幣30元收入。他們大都沒有保險，一旦生病，必須自費看病，如此沒有保障極易衍生問題。
為了落實經濟發展策略的轉變，中國現在的地區發展策略以內陸為重點。希望能以「雁行理論」發展的模式，將發展重點由沿海發達地區，逐漸轉移到仍然相對落後的中部、西部。就像當年東亞的發展如雁行理論形容的雁群，由日本在前面，帶著後面的台灣、南韓等四小龍這樣慢慢起來。
中國政府要提振內需，但也了解要提升國內消費不是容易的事情，必須設法鼓勵消費意願。由社會心理面思考，如果人民心裡覺得未來沒有保障，只會設法多方存錢，不會積極消費。因此，包括醫療、住房、教育等體制不作大幅改革，提振消費很不容易成功。
與此同時，中國的人口也將快速高齡化，更加深提高總體消費的挑戰。當中國行將開始像日本，走向高齡化之際，中國經濟卻還未發展起來，形成未富先老的現象。一般百姓面對高齡化浪潮，想到自己快不能工作了，也會影響消費意願。 此一因素對中國的影響，絕不亞於像經濟外部、內部失衡等經濟因素。
為了推動邁向和諧社會，中國正在多所嘗試各類改革。該國的一個特殊做法就是試點。以醫改為例，它就在江蘇宿遷縣實驗完全私有化的醫療體制。可是宿遷是比較富裕的縣，居民大都可以負擔醫療費用，因此它還必須在其他地方嘗試不同做法。以教改為例，因為教育的費用，尤其念大學，對一般家庭來說是沉重的負擔，所以中國當局也盡量在學費方面推動貸款的制度。
尋找商機切入點
總結來說，「十一五規畫」、十七大報告的主要方向，就是注重社會和諧，在乎每個人的福祉。在社會階層方面, 要照顧到民間弱勢團體的福利， 譬如農民與工人；而經濟建設與區域發展上，是要強化西部與華中落後地區的發展與投資。尤其在今年春節遭逢雪災後，中國政府會在這些落後地區更積極投資、發展。
台商將來的機會，也正是配合在中國的轉型，以及對發展中西部的重視。我國企業要觀察中國現況，找尋與出口無關的下一波發展機會，應該要注意中共在「十一五規畫」裡所提的轉型與改革，包含它的社會福利、社會保障，還有它在住房改革、教改、醫改等所作的努力，找尋切入機會。這些對台灣企業未來在彼岸的發展空間會有極大的影響。（作者是北京大學中國經濟研究中心教授，本文摘錄自3月號《哈佛商業評論》全球正體華文版）
【2008/02/28 經濟日報】
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