2020年1月22日
最近幫客戶印一本書，斐頁有句格言：
“It is the duty of a good shepherd to shear his sheep, not to skin them.”—Tiberius
「善牧者應該剪羊毛，而不是剝羊皮。」——提比略(羅馬皇帝，42BC-AD37)
我之所以要設立十二組股票，就是希望「剪羊毛，而不是剝羊皮。」今年羊毛剪了，羊還在，明年又會長出羊毛可以剪；同樣的，今年股息領了，股票還在，明年公司賺了錢，又有股息可以領。
「活泉茶館476－十二個官吏VS十二組股票」有館友回應「另外還有ETF你沒算到」，我猜想他指的是我那70萬大軍在「元大S&P原油正2」(之前是在元大滬深300正2，後來兵分兩路)的戰果。
2019年6月10日「Money錢」有一篇文章「股債高波動！壽險配息能力受限，問題出在哪?」(https://www.moneynet.com.tw/article/7689)內容提到「去年受全球股災波及，導致第4季帳上未實現投資損失增加」，也就是所謂「賺了股(債)息，賠了價差。」
經過一年的觀察，「元大S&P原油正2價差交易」會有兩個問題有待解決：
一、跌價損失要如何認列？
以去年的表現來看：
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獲利
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獲利
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2019年3月
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0
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2019年3月
|
0
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2019年4月
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19968
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2019年第2季
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46906
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2019年5月
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5208
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2019年6月
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21730
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2019年7月
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11004
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2019年第3季
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53453
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2019年8月
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18976
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2019年9月
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23473
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2019年10月
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7719
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2019年第4季
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26585
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2019年11月
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9793
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2019年12月
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9073
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總計:
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126944
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預計投入資金:
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700000
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2019年報酬率:
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18%
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年報酬率18%，比起純領股息的5%~7%要好很多，而去年12月底時元大S&P原油正2ETF的價格也來到17元以上，所以跌價損失很少，但如果結算日訂在2019年8月8日，那時價差交易的獲利是57910元。
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獲利
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獲利
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2019年3月
|
0
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2019年3月
|
0
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2019年4月
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19968
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2019年第2季
|
46906
|
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2019年5月
|
5208
|
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2019年6月
|
21730
|
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2019年7月
|
11004
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2019年第3季
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11004
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2019年8月
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2019年9月
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總計:
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57910
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預計投入資金:
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700000
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2019年至8月8日報酬率:
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8%
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2019年8月8日元大S&P原油正2ETF的價格大約13.3元，我未實現損失有85000元，扣掉我價差交易已實現的獲利57910元，其實那時還虧損了27090元！也就是我原本投資的70萬只剩下672910元，請問跌價損失要如何認列呢？所以高收益債為了要固定配息，都會加註一項，配息有可能來自本金，也就是拿你自己的錢發給你自己(沒有羊毛可剪時，只好剝羊皮了)
面對這個問題，我想到一個方法，就是累積獲利，直到有一天獲利達到70萬元，就把我原本投入的70萬領出來，用累積獲利的70萬元來做零成本交易，這樣就可以不用管跌價損失了。
二、摩擦成本太高，嚴重影響ETF價格
正2ETF(槓桿型ETF)為了維持2倍的漲跌效果，它每天都要不斷自動調整部位，中間會產生很多摩擦成本。
2019年3月21日我以18.4元買9張元大S&P原油正2ETF，我查2019年3月20日輕質原油(WTI)油價大約在58.58~60.49之間，到了2019年12月20日WTI油價漲到61.08時(比我買進的時候還高)，元大S&P原油正2ETF的價格卻只有17.04元(也就是我的持股還套牢中)，不到一年的時間，油價漲得比之前高，但我的股價卻縮水至少1.4元(7.8%)，如果套牢在高檔而長期持有，不但沒有配息，價格還會自動縮水！
我想了又想，低檔一次買入應該可以解決上面這兩個問題，但哪裡是低檔呢？使用開採成本？或者以金融海嘯時的低價？
我查了一下資料，各國的石油開採成本大不相同(https://kknews.cc/finance/4mo6z92.html)，美國的頁岩油開採要花很大的成本，但沙烏地阿拉伯有很多油田開採成本卻只有1美元/桶左右。另外，自由時報(https://ec.ltn.com.tw/article/paper/856514)說：「OPEC會員國平均開採成本僅卅五美元，非OPEC的平均開採成本則為六十美元。OPEC平均開採成本可能是國際油價的底部，事實上，二○○八年全球金融危機時，國際油價最低就跌到卅五美元附近；……美國頁岩油的平均開採成本為七十五美元，加拿大油砂為八十美元，不久前油價跌破五十美元，兩者受傷慘重。因此過去兩個月，美國能源業者停產的油井超過四百座，很大部分是頁岩油。……但富國銀行指出，EOG等美國能源公司藉著Downspacing（密集開採技術）等新科技，已經能將頁岩油開採成本降至每桶四十六美元。」
另外原油還分「輕質」和「重質」，兩者價格不同。「大西洋盆地的原油通常是『輕質』、『低硫』，而阿拉伯原油大體上屬於『中質』或『重質』、『高硫』。OPEC減產的大部分出自那些出口中質和重質高硫原油的成員國，而出口較輕質原油的成員國減產幅度小得多，甚至豁免減產。」 (https://kknews.cc/finance/39b4ve8.html)
在2019年10月4日，元大S&P原油正2ETF的價格又跌到當年我所遇過的低點13元(那時WTI油價大約51美元)，我就用13元一次買了10張，另外在11元另設定一筆資金，等萬一跌到11元時可再一次買10張，然後設計以下的表格：
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買
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賣
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買進金額
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11.00
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12.00
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110165
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輕質原油(WTI)油價45.4美元
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11.30
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12.30
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(估11.72元)
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11.40
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12.40
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11.60
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12.60
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11.80
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12.80
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|
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12.00
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13.00
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12.20
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13.20
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|
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12.40
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13.40
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12.60
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13.60
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|
|
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12.80
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13.80
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|
13.00
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14.00
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130195
|
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13.50
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14.50
|
|
|
|
14.00
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15.00
|
|
油價51.09美元
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14.50
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15.50
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(13.2元)
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15.00
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16.00
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15.50
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16.50
|
|
|
|
16.00
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17.00
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|
|
|
16.50
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17.50
|
|
|
|
17.00
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18.00
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|
|
|
17.50
|
18.50
|
|
|
金融海嘯時油價跌到卅五美元附近，一陣子沙烏地阿拉伯就受不了了，賺的錢不夠花，整個國家就只能吃老本過生活，所以這種可遇不可求的低點，不太可能用來做為價差交易的低點，於是我把價格提高了10美元，並以目前看得到的低價(大約51美元)開始做試驗。
13元買10張大約要130195元，11元買10張大約要110165元，也就是要預備240360元來做此試驗，試驗結果如下：
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日期
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買進價格
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賣出價格
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張數
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金額
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現金餘額
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庫存張數
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股票市值
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合計
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盈虧
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2019/10/4
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13
|
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10
|
130195
|
109805
|
10
|
129839
|
239644
|
-356
|
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2019/10/24
|
|
14.27
|
-1
|
-14252
|
124057
|
9
|
128270
|
252328
|
12328
|
|
2019/10/25
|
|
14.5
|
-1
|
-14482
|
138539
|
8
|
115856
|
254395
|
14395
|
|
2019/11/6
|
|
15
|
-1
|
-14981
|
153521
|
7
|
104870
|
258390
|
18390
|
|
2019/11/6
|
|
15.5
|
-1
|
-15481
|
169001
|
6
|
92884
|
261886
|
21886
|
|
2019/12/2
|
14.5
|
|
1
|
14522
|
154480
|
7
|
101374
|
255854
|
15854
|
|
2019/12/5
|
|
15.51
|
-1
|
-15491
|
169970
|
6
|
92944
|
262915
|
22915
|
|
2019/12/13
|
|
16.15
|
-1
|
-16130
|
186100
|
5
|
80650
|
266750
|
26750
|
|
2019/12/17
|
|
16.5
|
-1
|
-16480
|
202580
|
4
|
65918
|
268498
|
28498
|
|
2019/12/20
|
|
17.05
|
-1
|
-17029
|
219609
|
3
|
51086
|
270695
|
30695
|
|
2020/1/3
|
|
17.5
|
-1
|
-17478
|
237087
|
2
|
34957
|
272043
|
32043
|
|
2020/1/3
|
|
18.01
|
-1
|
-17988
|
255075
|
1
|
17988
|
273062
|
33062
|
|
2020/1/3
|
|
18.5
|
-1
|
-18477
|
273552
|
0
|
0
|
273552
|
33552
|
相對低點買進，果然一路上都沒虧過，最後以獲利33552元做結算。若不做結算，也可以按表繼續操作，跌到17.5元時又開始買進……。
文章定位：
