夏明珠報導
全世界的金融市場，最近都好像在坐雲霄飛車，只不過現在這列飛車正處在俯衝的軌道上，很多人被甩得七葷八素，連胃液都快嘔出來，想吐的感覺，大概又以印度市場的投資人最為強烈。五月22號，印度股市兩個小時裡面，就跌掉了百分之十，交易被迫暫停，350億美元的股票市值，就這樣蒸發，當時，很多人都說，股市已經超跌了，不過，半個多月後的現在，跌勢依然沒有停息，這波探底，底在哪裡，已經沒人敢說。
有印度巴菲特美譽的孟買股票大師耶韻瓦拉說，連續幾年的多頭，已經讓大家把風險意識拋諸腦號，忘記了在投資市場上，風險永遠都是存在的。
確實，這些日子來的震撼教育，讓很多人又重新發現了投資市場上的萬有引力。已經差不多有四年的時間，全球多數股市似乎都在朝一個方向移動，就是上漲，在低利率刺激下，大量熱錢湧入投資市場，在欣欣向榮的經濟中，尋覓投資標第，它發揮了把糞土變黃金的效果，全球市場上，所有可以投資的，從土耳其股市、莫斯科房地產、金屬期貨，到垃圾債券，雨露均霑，無一不漲。今年前五個月，銅價漲了百分之八十，越南股市漲了百分之78，儘管經過這一波重挫，印度股市比起兩年前，依然有超過百分之一百的漲幅。
不過這一波慘跌，已經把這四年來累積的投資信心，幾乎消磨殆盡，瑞士信貸第一波士頓銀行的全球風險承受指數，五月初已經跌到安全區間以外。你應該也體認到了，市場永遠都是變幻莫測的。不過之前把它們推上去，和現在把它們拉下來的，其實都是一些相同的因素。在未來，這些因素還是會繼續影響市場，決定已經持續了四年的牛市，是會重新向上衝，還是停下來，甚至於趴下去。現階段投資人應該要擔心的因素大致可以歸納成四項。一是商品投資熱潮消退，像銅、鋅之類的工業用金屬，過去在投資市長上，就好像是爺爺不疼，奶奶不愛的拖油瓶，不過在大陸以及印度經濟快速發展，帶動需求下，這些原料鹹魚翻身，不只高投機性的對沖基金，就連相對保守的法人投資機構，也奮勇的加入這波熱潮。商品價格飛漲，帶動了天然資源豐富的國家，特別是俄羅斯的股市上揚。不過，現在，有些人擔心這些投機性的熱錢，已經讓商品市場，產生了泡沫效應，因為商品的漲幅已經脫離了基本面，不過，依然有人相信中國大陸和印度經濟快速成長，可以提供這些商品繼續上揚的動力，匯豐銀行六月初還把它對今年銅價的平均估價，調漲百分之四十。
投資市場上永遠存在的第二個風險是通膨的威脅。商品價格上漲，預告通膨可能會加速， 1970年代，油價大漲，讓通膨急速惡化，目前的油價雖然已經突破每桶七十美元，通膨還不見大幅加速，主要原因是，許多國家薪資增幅，還處於相對溫和的狀況，經濟合作暨開發組織六月初發表的經濟展望報告預測未來一年，全球通膨應該還是可以維持在溫和的範圍內，不過並不是每一個人都像OECD那麼樂觀。
抑制通膨的最有效手段是調高利率。過去兩年來，美國聯準會已經連續十六次調升利率，一般的看法是，利率調高，應該已近尾聲。不過，最近有跡象顯示，美國的通膨，比先前預期得更糟，現在已經沒有人敢預測利率會在什麼地方打住。利率走高的後果之一，就是它會讓投資者不願意去借錢買股票，這會對股市發揮冷卻作用。投資市場永遠存在的另一個風險就是經濟成長減緩。中國大陸這幾年平均每年百分之十的成長幅度和美國消費者勇敢的消費習慣，兩者相加，造就了過去三十年來，力道最強的經濟擴張。假使這個動力減緩，上面所說的任何一種因素，包括商品投資熱潮、通膨威脅以及利率攀升，都會發生難以預期的後果。
2001到2005年之間，日本出口增幅，有百分之三十都是中國大陸貢獻的，這也讓日本人等了很久的經濟復甦，終於來到。去年第四季，日本經濟成長百分之5.5，對一個規模居全球第二大的經濟體來說，這個成長率，簡直好得不得了，可是誰敢說它能持續多久。中國大陸的經濟，到目前為止，還沒有出現減緩的跡象。OECD認為美國的經濟也可望繼續繁榮，它或許會稍稍減緩，不過預測明年依然會有百分之3.1的水準。OECD還說，歐洲也終於開始顯現加速的跡象，與日本並駕齊驅，確保全球經濟維持不墜，唯一需要擔心的風險就是貿易與經常帳失衡，以及長期利率走勢的不確定性，OECD看法偏向樂觀，雖然悲觀的也大有人在，不過孟買著名的投資大師耶韻瓦拉說，他對印度經濟有絕對的信心，對於現在盛傳的印度股市可能會泡沫化的理論，他斬釘截鐵的說，印度股市的榮景不會變成泡沫，他不投資泡沫，當然，誰會投資泡沫呢？除非他不知道那會變成泡沫。
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