ATFX

3愛的鼓勵 1訂閱站台

自上週以來，黃金自兩個月高位一路回落，直至週一已經連續四日下跌，即便上週五美國非農意外負值，拜登隨即宣布將力推大規模寬鬆，但黃金卻不漲反跌。這幾天我們都一直看到美債收益率飆升和美元上漲，就是黃金上漲的兩大阻力，那美債和黃金下跌又有什麼前因後果呢？

首先在於
實際美國國債收益率的變化與黃金價格波動存在反向關係，10年期美債收益率的上漲，推動了實際收益率上行，而黃金原本就是無息資產，隨著債券收益率上升，意味著持有黃金的機會成本增加。

從另一角度來看
美國國債收益率作為全球金融市場最重要的無風險利率，和黃金同樣具備避險的角色，所以和黃金是競爭的關係，那麼兩者價格自然是此漲彼跌。

有數據顯示，實際10年期美國國債收益率每提高0.25個百分點，黃金傾向下跌80美元/盎司。

與此同時
美債和美元之間又存在著明顯的相關性，從歷史走勢來看，美國國債收益率和美元正相關，較高的政府債券收益率往往意味著較強的美元。買美債的人多，投向非美貨幣和風險資產的資金少，美元的需求就會受到帶動。

而我們都知道黃金是以美元計價，美元匯率越高購買黃金成本就越高，所以黃金和美元走勢基本上都是反向而行。所以我們看到近日美元和美債收益率共同反彈施壓黃金，即便在上週五非農公佈出現負增長的當晚，金價還創下了自去年11月9日以來的最大跌幅。

美國國債收益率下行往往是當經濟處於低迷或者市場避險情緒上升，這種情況下是利好黃金的。自去年3月份以來，美聯儲重返零利率下限，開啟無限制量化寬鬆，推動實際利率快速下行，美債收益率快速回落，創下歷史新低，而在期間黃金卻曾創下記錄高位。

【黃金和10年美債收益率對比圖】

然而，自年初以來，在不到兩週的時間裡，10年期和30年期債券的收益率分別上升了20個基點和22個基點，上週五10年期美國國債收益率自去年3月以來首次升至1%以上，上周也錄得自6月份以來的最大單週漲幅。不僅反映市場對美國經濟復甦的信心和通脹預期，也因市場看好美國政府將推出更多的經濟援助，更多的刺激意味著更多的債務和更多的國債發行，這將帶來更高的收益率。

不僅僅是黃金，此番美債收益率的攀升也引起了美股市場的警惕。相比起美元和黃金，美股和美債的相關性並不穩定，但一般當市場存在避險需求就會選擇拋售股票，購買安全性更高的政府債券，推動債券收益率回落，股票價格下跌，從這個角度看，兩者可以說傾向正相關關係。

但是股票作為高收益資產，如果美債收益率持續攀升，或者說實際利率將繼續上升的預期，也會成為股票市場的對手，令其吸引力下降，從而促使更多資金流向美債。摩根士丹利的研究顯示，美國10年期國債收益率每上升1%，標普500指數市盈率會相應出現18%的下降。

從當前美債收益率上漲勢頭來看，如果其保持穩步攀升，對黃金波動的影響還將持續。技術上留意黃金日圖在因1月6日高位（1960美元附近）已經形成雙頂形態，表明了進一步下行的壓力。昨日的下行中，金價暫時在1816上方獲得支撐，但只要受制於日圖的關鍵均線就難以實質反彈，除非價格重返1900美元上方才能改善，而目前的阻力線關注20日均線所在的1880美元。但如果維持承壓跌破昨日低位1816，意味著1800美元關口將受到挑戰，將順勢下望頸線所在的1764水平。

【現金黃金日圖】

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

ATFX 是由多家公司共同使用的業務品牌，包括：

• AT Global Markets LLC 是位於聖文森特和格林納丁斯的有限責任公司，公司編號為 333 LLC 2020。註冊地址是：1st Floor, First St. Vincent Bank Bldg, James Street, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines。
• AT Global Markets (UK) Ltd. 獲英國金融行為監管局 (FCA) 授權並受其監管，FCA 許可證號碼為 760555。註冊地址是：1st Floor, 32 Cornhill, London EC3V 3SG, United Kingdom。
• ATFX Global Markets (CY) Ltd. 獲塞浦路斯證券交易委員會 (CySEC) 授權並受其監管，許可證號碼為 285/15。註冊地址是：159 Leontiou A' Street, Maryvonne Building Office 204, 3022, Limassol, Cyprus。
• AT Global Markets Intl. Ltd. 獲毛里求斯共和國的金融服務委員會 (FSC) 授權並受其監管，許可證號碼為 C118023331。註冊地址是：Suite 207, 2nd Floor, The Catalyst, Silicon Avenue, 40 Cyber​​​​​​city, 72201 Ebène, Republic of Mauritius。