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01 黃金走勢與結構：

技術面：
自2018年開始的上漲走勢已經完成了五浪結構，再次開啟長達一年的上漲波段的可能性較低，考慮到ADX波動性已經達到了49.86極高位置，升高空間有限，預計2021年走勢波動性將急劇下降，也就是開啟震盪行情。

黃金現價1867美元，最高價曾觸及2074美元，高位震蕩的特徵是區間較大，所以2021年雖然是震盪，但在日線和小時級別依舊會有值得參與的交易信號。

宏觀面：
2019年黃金上漲是因為特朗普挑起的全球貿易摩擦，2020年黃金上漲是因為新冠肺炎疫情，這兩個看似不相干的因素都有共同的鏈條驅動——美聯儲降息。

2021年一季度，全球疫情將出現大規模衰減，支撐美聯儲降息的理由將不復存在。二季度之後，在沒有黑天鵝出現的情況下，美聯儲大概率繼續2016和2017年的縮減資產負債表計劃。

當前美國M2總量19萬億左右，相比2020年1月已經增長24%以上。隨著美聯儲的縮表，美元開啟升值週期，黃金步入下跌通道。如果縮表進程猛烈，則黃金極速下跌；但大概率美聯儲會試探性縮表，也就是溫和收緊貨幣敞口，這將會導致黃金的下跌不那麼流暢，也就是震盪狀態下的重心下移。

02 原油走勢與結構：

技術面：
2020年原油市場幾近崩盤，油價一度跌到負值，風水輪流轉，2021年預計原油將展開轟轟烈烈的上漲走勢。 27.22~44.51~34.5構成右側上漲的底部結構，當前運行於月線級別的多頭波段。

2021年第一目標位在57.68，第二目標位是突破70美元/桶的高價。當然，以目前的走勢結構判斷，原油趨勢依舊是空頭。但是，47美元的油價處於底部區域，做空的利潤空間嚴重不足，國際上的資金將不得不選擇做多油價，以實現更廣闊的收益。

宏觀面：
2020年油價下跌是因為新冠疫情讓美國和歐洲的原油需求大降，在預期2021年一季度新冠疫情基本結束的情況下，需求面的恢復將有效刺激油價的上漲。

風險點在於，OPEC+可能在判斷到需求面改善時，以不合理的速度增加原油供應。如果供應面超標，原油也難以上漲，更何況高油價會導緻美國頁岩油重新進入市場，到時會雪上加霜。

當前對原油的樂觀走勢預期，完全基於OPEC+保持理性和克制的前提下，讀者需對該前置條件保持注意。

03 EURUSD走勢與結構：

技術面：
2020年歐元升值幅度很大，匯率從最低點1.0634一路上漲至1.2222，幾乎要觸及2018年最高點1.2554 。 2021年的走勢將取決於1.2222高點位置的匯率走勢，現在還無法確定會如何變動。

如果匯率在觸及該高點之後遇阻，則EURUSD將會在2021年保持震盪性下跌；如果一舉突破該高點，則2020年的多頭尚可延續。可以明確的是，在2021年一季度之前，EURUSD仍將保持多頭走勢。

宏觀面：
歐元的上漲並​​不是因為歐元區經濟的複蘇，而是因為美聯儲降息導致的美元指數長周期下跌。所以，2021年歐元是漲是跌並不取決於歐央行怎麼做，而是取決於美聯儲是否會開啟加息。

如果不加息，則歐元繼續上漲；如果加息，則歐元繼續在1.2554~1.0634的大區間內震盪。由於2020年美聯儲釋放了大量的寬鬆貨幣，新冠疫情之後，美聯儲必將縮減資產負債表，所以從宏觀面來看，歐元多頭很難延續到2021年二季度之後。

還有一點，歐元區的CPI為-0.3%，美國的CPI是1.2%，兩者共同的目標都是將通脹推升至2%的水平。可以預見，美國大概率率先達成這一目標，同時，美聯儲也將比歐央行更早開啟加息縮表。

04 GBPUSD走勢與結構：

技術面：
英鎊的走勢和歐元的走勢基本相仿，它也面臨1.3711價位的考驗，如果該價位被有效突破，則上漲空間打開；如果遇阻回落，則多頭信心受挫，空頭將變成主旋律。

宏觀面：
英國CPI為0.3%，經濟想要復蘇還有很長的一段路要走。消息顯示，英國出現新冠病毒變種，傳染能力提高了70%，還不確定輝瑞疫苗對該變種是否有效。如果新變種只是虛驚一場，則一切按照預期發展，2021年一季度新冠病毒退出歷史舞台。

如果是相反的情況，那或許2021年和2020年一樣，原油需求不振，各國經濟繼續下行，央行繼續放水，貨幣持續氾濫。面對這些節點性問題，分析往往陷入兩難，很難給出準確論斷。

可以明確的是，英國GDP增速最新值降低9.6%，經濟依舊陷入絕境，看多英鎊不夠理性。美國的經濟韌性要強於英國，並且新冠病毒變種並沒有在美國氾濫，預計2021年磅美匯率大概率下行或維持震盪。

05 USDJPY走勢與結構：

技術面：
日元已經連續四年沒有出現過單邊行情，預計2021年表現也不會太好。長期支撐位在98.94，目前沒有穩固的阻力位。

需要提醒的是，日元當前的下跌是以震盪形態展開，力度非常薄弱。如果存在某種利多USDJPY的因素，預計上漲走勢將會較為劇烈。

宏觀面：
日本央行行長黑田東彥近期講話稱：”如有需要，將毫不猶豫地加大寬鬆政策的力度，日本央行的資產負債表佔GDP的比重較美聯儲和歐洲央行的比例更大，現在討論退出寬鬆政策還為時過早”。

可以看出，日本央行維持超低利率和購債規模的決心依舊非常大。匯率的背後就是利率，為應對疫情，日本和美國都在執行超低基準利率，前者-0.1%，後者+0.25% 。不同的是，日本的低利率已經維持了十多年，美國才剛剛開始。

長時間的低利率讓日元具備了一定程度的避險屬性，當全球經濟處於衰退階段時，日元會升值；反之，則貶值。在新冠肺炎疫情沒有被徹底解決之前，作為低成本融資貨幣的日元將整體保持對美元的升值態勢。預計這種震盪性升值將會維持到2021年一季度，自二季度開始，USDJPY上行的概率較高。

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