劉鑾雄是資本大鱷，有動物兇猛的個性，也有豪客美女的點綴，曾經擁有3架私人飛機，目前是香港唯一擁有波音737的企業主，據說還訂購了一架空客最新的A380寬體客機，正在改裝要做自己的空中行宮，那應該是獨一無二了。
他的旗艦華人置業（0127HK）縱橫沙場，多有斬獲，賺了很多錢，但比不上李嘉誠、李兆基、何鴻燊等等一線富豪，但他是“股壇狙擊手”，擅長做資本遊戲，類似他擅長和香港很多明星、名模共賞美景一樣，他始終是財經媒體、娛樂記者、狗仔隊關注的熱門人物。
1，私有化破局 TCI啟動收購
不過，華置近年的發展方向，令市場感覺摸不著頭腦。劉鑾雄數年前高調對傳媒表示：要把華置變成基金股，讓大盤基金支撐股價，2006年獲得來自英國的兇猛過江龍----對沖基金TCI垂青，TCI於2006年2 月下旬斥資14. 5 億元，購入華人置業1 . 74億股，入股7.86%，成為第二大股東。
TCI背景特殊，業績超群，所作所為令人感到惶恐，在香港出現僅僅2年，就入股領匯基金，橫掃新世界，再入股百仕達控股，行動激烈，雁過拔毛，扮演強悍的進攻者。
劉鑾雄也許希望對沖基金帶來好的價值，過了半年多，劉鑾雄以“基金要求多，帶來無形壓力”為由，提出華人置業（0127HK）私有化，互相開始交惡，動作頻頻，並且完全曝光。
劉鑾雄和TCI的首回合較量始於2007年5月。當時劉鑾雄計畫以每股13至14元私有化華人置業。按華置街貨(即劉鑾雄兄弟以外的持股量)10.46億股計算，收購金額將達到136至146億元。
按上市公司私有化相關條例規定，私有化必須在“少於10％少數股東反對”的前提下才能進行。因此，當華人置業拋出私有化建議時，就有市場分析人士認為華人置業私有化計畫未必能順利實現。
最終，TCI要求每股作價最高要達18元，超出了劉鑾雄每股13至14元很多，橫生阻隔，劉鑾雄只能宣佈放棄。
按照上市公司相關規定，撤銷私有化建議後，華人置業在半年內不能再提私有化建議。劉鑾雄和TCI共處的日子還很長。
當時有分析指出，私有化擱淺後，不排除劉鑾雄採用“曲線變通”的辦法，通過大幅度供股間接攤薄其它股東的權益，達到稀釋TCI的目的。然而，未等劉鑾雄做好準備，TCI高速開始反擊。
華人置業(0127.HK)在7月3日開市前申請停牌，公司表示將公佈一項有關敏感資料的公告。而在7月2日，市場就出現傳聞，華人置業的第二大股東英國對沖基金TCI將糾集其它基金，聯手收購大股東劉鑾雄兄弟股權。此時，距離劉鑾雄欲將華人置業納入私人囊中不過一個多月。
華人置業7月3日的公告證實了上述傳聞，華置表示，“確認接獲數名協力廠商公司‘有興趣之表示’，董事會正與協力廠商進行商討，正處於初步及保密階段。”現尚未有任何收購建議，董事會也不能就將會提出收購建議作出任何保證。
精通基金行業的英文《南華早報》隨即爆料：對華置感興趣的協力廠商是TCI，TCI可能與基金Och Ziff Management、Marathon and Fortress Investment及德克薩斯太平洋投資集團(Texas Pacific Group)組成強悍財團洽購華置股權。這是個“羅馬軍團”，具有令人膽寒的殺傷力。
華人置業(0127.HK)在香港持有銅鑼灣皇室堡、怡東商場、皇室大廈及灣仔夏愨大廈等優質收租物業；另於澳門氹仔及中國成都擁有少量地產專案。截至2006年底，手頭現金70億元，證券投資組合總值84億元。股價偏低，每股凈資產值較高，是基金看好的香餑餑。
國際私募基金近年經常聯合收購企業，德克薩斯太平洋投資集團(Texas Pacific Group)2006年底便與麥格理基金組成財團，斥677億港元收購澳洲航空（Qantas）。分析人士表示：如果德克薩斯太平洋投資集團(Texas Pacific Group)與TCI等成功購入華置，將是香港首宗國際基金聯合收購上市公司的個案。
不過，市場估計，華置股價低於凈資產值，財團不會以資產淨值價錢收購，雙方未必談得攏。在目前華人置業的股權結構中，劉鑾雄和劉鑾鴻兄弟共持有約54％的股權，TCI是第二大股東，持股量約7.8%；長江實業(0001)則持有4.37%股權。
假如劉鑾雄兄弟接受TCI收購計畫的話，TCI還需要向其它小股東提出收購。以7月3日華人置業收市價12.3港元計算，TCI收購劉鑾雄兄弟的股權就需要支付256億港元。如果以華人置業每股淨資產值約20港元計算，以華置發行股數22.84億股計算，扣除TCI現已持有1.78億股華置股份，收購價高達421.4億元。
TCI聯合其它基金對華人置業第一大股東劉鑾雄進行“逼宮”成本之高令人側目。但這是一場有趣的爭奪戰，好像鬥氣，也好像是在財技演出。
華人置業(0127.HK)2007年7月3日停牌，4日複牌，受收購消息刺激，華人置業(0127.HK)股價暴升，高開報15. 5元，其後一度高見16元，升3.7元創歷史新高，最高升幅30. 08% 。收市報14. 6 元，全日上升2.3元，升幅達到18. 7 % ，成交2.3183億元。
TCI創立於2003年，基金創辦人霍恩現年39歲，畢業于哈佛大學商學院，在歐洲金融界有“破壞大鐵球(wrecking ball)”的稱號。2005年初霍恩曾推翻德國證券交易所收購倫敦證券交易所的建議，並以入股、嘗試收購、造勢、逼宮的慣用伎倆，把德國證券交易所行政總裁趕下臺。
TCI進入香港，除了在領匯高調行事，其它個案行為都比較溫和，傳聞中的收購戰始終未出現，此次大舉收購華人置業(0127.HK)讓人感覺好戲即將開場。
有證券分析師也開始發表觀點：“不少香港地產股股價相對每股凈資產值出現頗大折讓。相對內地地產股股價較每股凈資產值出現溢價而言，香港地產股會對基金構成吸引力，有機會在收購後藉分拆或出售資產，體現股份的真正價值。”敦沛金融分析員郭家耀說。
“國際遊資充沛，對沖基金借貸收購很容易。尤其是日圓匯價近日在一美元兌122至123日圓水準徘徊，弱勢持續。對沖基金透過套息交易借平錢進行收購，是個好機會。”
一般而言，對沖基金入股上市公司，不會主動參與營運，主要有兩種玩法。一是發現每股凈資產值高於股價，買入公司後把資產“分拆剔骨”出售，令股價充分反映每股凈資產值，對沖基金則在股價飆升後套現獲利。
另一種做法，則是聯合不同的機構投資者股東，向管理層施加壓力，要求提升營運表現或派發高息。TCI入股領匯房產基金(0823HK)後，就要求管理層大幅加租，以提高基金單位價值，這種情況在2005年TCI入股德國交易所時亦曾發生。
香港敦沛金融分析員郭家耀評價說：香港不少上市企業習慣家族式管理，經營上偏向保守。對沖基金會趁現在市況大旺，出手逼宮公司管理層接受改變，可能管理作風會變得更為進取，對企業和股東有好處，壞處是也許會造成局部震盪。
2006年TCI相中華人置業(0127.HK)，以每股8.3元購入1.7億股。7月3日該股收市12.3元計，TCI基金不到一年已賺得近五成回報率，如果以15元計算，回報接近一倍，超過7億元。可謂極有眼光，不能排除他早有預謀，即便不能順利收購，也會在炒高的股價上獲利甚多。
擅長股市狙擊的劉鑾雄，此番遇到更為強悍對手，謀略更高，而且怎麼玩都被人家掙到大錢，自己還需要掙扎保命求生，明顯處於被動局面。
2， TCI 一個月7次增持華置
果然，市場已傳劉鑾雄索價每股20元，較華置2005年每股資產淨值15.72元高出接近3成，更較華置停牌前每股12.3元，高出逾6成。劉氏反戈一擊的策略很明顯。
我們可以看到一場類似武林大會中的高手過招，招招致命，招招回擊，劉鑾雄高聲叫價，TCI毫不含糊，快手在公開市場吸納現貨，7月4日在市場購入377萬股華置，平均每股14.68元，涉資約5535萬元，占當天成交額近24%；未等市場反應過來，TCI繼續行動，7月5日大手在市場吸納華置股份353.2萬股，每股平均價14.42元，涉資近5100萬元，占當天總成交額52%。TCI兩天內斥資逾億元在市場掃入730萬股華置股份。不僅價格比5月劉鑾雄欲私有化時，TCI索價18元低得多。也比劉鑾雄要價20元便宜更多。
7月4日 TCI以平均每股14.68元增持華置，涉及5537萬元，持股量上升至7.96%。7月5日 TCI平均價14.42元增持華置353.2萬股，涉及5100萬元，持股量升至8.11%。7月6日 TCI再以平均每股14.25元增持華置，涉及8392萬元，持股量升至8.3687%。華置收報15.08元，股價升4%。
TCI孜孜不倦，不給對手喘息機會，7月9日再以平均每股14.95元，增持84.8萬股華置，涉及1268萬元；此時， TCI共動用約3.2億元。華置股價持續上漲，7月9日收報15.2元。至此，TCI持股量由8.37％增至8.4058％。
略微停頓，7月20 日後TCI繼續增持，7月23 日再增持華人置業（0127HK）股份，7月27 日又斥資4170 萬元，以每股13.9 元增持300 萬股。截至7月30日止，TCI在2007年7 月份先後7 次增持華人置業(0127.HK)，目前共持有華置約2 億股股份，持股量由8.48%增至8.79%。
外界看劉氏，顯得很被動，也很有閒情，反而在投資其它專案，香港聯交所披露，華人置業(0127.HK)主席兼行政總裁劉鑾雄於7月30日增持中國平安保險(2318.HK)340萬股，每股作價64.56港元，涉及資金2.2億港元。這也是劉鑾雄首度持有平保權益超過須予披露水準5%，達到5.12%。劉希望借機把公眾注意力從TCI收購案挪開，可以給自己多一點喘息空間。
之後，華人置業（0127）及主席劉鑾雄又宣佈華置在市場吸納平安保險（2318HK）150萬股，令持股量由8850萬股增至9000萬股，劉鑾雄則增持2076萬股，持股量由約4275萬股增至6352萬股。華置及劉鑾雄共持有1.535億股。集團加私人共持有平保發行H股的6%，若以平安保險（2318HK）收市價70.8元計算，市值達108.7億元。
但，這是劉鑾雄私有化華人置業失敗後遇到的最大挑戰。如果TCI收購成功，華人置業就將從此易主。而TCI進退自如，你不賣我就買散股，你要投降，我也不會甘休。反正就是增持，股價水漲船高，樣樣都獲利。
3，劉鑾雄反擊 16天8次增持
8月1日華置強手反擊，主動發出公告，表示所接獲的協力廠商收購建議，由於條款不適合，已決定終止商討。力圖遏止TCI的迷霧般暗黑進攻行動。
華人置業（127）8月初公佈截至2007年6月底止，中期純利20.52億元，倒退59%，主因是投資物業重估增值減少74%。劉鑾雄並不希望自己被炒高股價，然後面臨基金大出貨，活活砸死股價，把公司置於死地，所以大反其道，高調對外宣佈中期業績大倒退59%，希望遏制飆升股價。他的做法很江湖，也很霸道，寧可傷及自身，自殘武功，也要拖下對手入地獄。
公告只是公告，業績打擊也只是物業估值變動，真正的財務實力沒有受傷，這些都沒有直接的殺傷力，劉鑾雄要抵擋致命絕招，還要給自己找活路，更要適時反擊，沒法躲閃，根據聯交所資料顯示，華人置業 (0127HK) 主席兼行政總裁劉鑾雄9月14日增持華人置業160萬股或0.07 % ，每股作價11.91元，總值1905.6萬元，最新持股量達到47.83 % 。之後，華人置業（0127HK）大股東劉鑾雄在一個月內（12日至19日）也連續6度增持自己的股份，合共購入1586萬股，涉資逾1.87億元，劉鑾雄在華置的持股，已由原來的47.59％，增至47.98％。
華人置業（0127HK）主席兼行政總裁劉鑾雄9月20日再度增持42萬股（0.02%），每股作價11.687元，總值 490.9萬元，劉鑾雄最新持股量48.59%。這是大劉一個月內，16天8次增持公司。
劉鑾雄自己增持，不斷抬高股價，TCI閑坐觀戰，似乎收手，但戰事未結束，華置的股價抬升，TCI依然直接獲利。
4，華置系內部資產大重組
TCI和華置的關係“像霧又像花”，雙方多次增持華置（0127HK）後，各自持股量上升，華置股價節節上升。但這只是故事的一面，在另一面，莊家依然不甘心，進攻者也不甘休。
8月8日，華置現持有61.96%的至祥置業（0112HK）股價大幅上升13.84%，公司發表聲明，母公司華人置業（0127HK）曾商討進行集團重組建議，華置可能將8項內地及澳門的資產注入至祥，將其變身為內地及澳門地產股。
8項物業包括上海的愛美高大廈、北京希爾頓酒店、北京東方國際大廈、羅湖商業城79個商鋪，華置攤占的樓面達66.88萬平方米。還包括兩幅成都住宅用地、一幅成都商住用地、重慶的住宅及學校用地、以及澳門氹仔的5幅住宅用地，所攤占的樓面達到1169萬平方米。投資物業與發展物業相加，樓面總共為1235.88萬平方米。
9月12日，華置正式宣佈價值104億港幣的物業注入至祥，交易中至祥會把公司現時持有的物業，全數售予華置，臨時代價估計約7億元，以抵銷向華置買內地與澳門物業的部分款項，餘額97億餘元，至祥將以發行92.91億元可換股債券、發行1.7億股新股及不足1100元現金支付。這個注入資產的方式值得關注，不是大手筆，而是財技太為出眾了。
注入的目的也許是準備分散資產，也許是為了回避任何可能發生的風險，也許是針對TCI基金團隊的強悍進攻，也許是為萬一出了問題的退路。
8月9日，劉鑾雄動作頻頻，金匡(286HK)宣佈，獲華人置業(127HK)大股東劉鑾雄以及建滔化工(148HK)入股。金匡原大股東為華人置業，完成交易後，建滔在金匡的持股量，將略多於華人置業與劉鑾雄的總和。另一方面，金匡亦會斥資約6000萬元人民幣收購一項內蒙古的甲醇項目，萬一金匡無法完成收購交易，將由建滔代為收購上述項目。
金匡將會以每股0.162元代價，發售4.9億多股給劉鑾雄，按同一價格發售7.4億多股予建滔。此外，劉鑾雄會認購金匡價值約7200萬元可換股債券，而建滔亦會認購1.08億元金匡可換股債券，換股價同樣為0.162元，較停牌前收市價大幅折讓92%。
完成配售新股以及假設全數行使可換股債券後，原大股東華置在金匡的股權，將由34.99%降至13.64%，劉鑾雄會持有23.91%股權。華置與劉鑾雄合計，持股量為37.37%，至於建滔會持有37.63%，成為最大單一股東。
華置體系內資產大重組，注入資產給下屬公司，並不是簡單的資產大挪移，
里昂證券研究表明：一旦華置系內重組業務後,其每股資產淨值(NAV)將上升，反而達到21.45港元，也獲得分析師的正面評價：業務發展更專注,可改善運用資金能力,故相信其股價與每股資產淨值的距離,將可在未來有所收窄。
好戲如何收場？誰也不能斷定。在另一邊，TCI一股獨大的領匯房地產基金（0328HK）也大爆新聞，德意志銀行在9月4日 ，增持 3.5839億股領匯股份，令持股量由5.16%大幅增加至22.47%。資料並無披露成交價，以當日收市價計算，交易涉及57 億元。巧合的是，這批股份的數量與TCI持股量18.35%相近，只差3388萬股，德意志銀行發言人又說只是代客戶購入，是否有強者借機送走TCI不得而知。
領匯（0823HK）自從被TCI入股，不斷批評管理層，租戶面對加租怨聲載道，但盈利卻有顯著進步。2007年3月止盈利增長109% ，高達43 億元，息率4% ，市盈率降至8.11 倍。若純以投資立場，這資料是絕對具吸引力的。
不過，領匯（0823HK）前主席鄭明訓和前行政總裁蘇慶和相繼離任，公司亦非原來的發展架構，TCI的瘋狂記錄再添一筆。
不過，所有故事沒有浮出水面前，都是有迴旋餘地，也許一切都會柳暗花明。劉鑾雄依舊可以坐大飛機，在赤道上空、或者北極地區翱翔，身邊當然有美人相伴，這是一個慣例，不是新聞。
資料：
TCI 縱橫香江 惡魔兼天使
公開資料顯示，TCI創立於2003年，基金創辦人霍恩現年39歲，畢業于哈佛大學商學院，在歐洲金融界有“破壞大鐵球(wrecking ball)”的稱號。
2005年初霍恩曾推翻德國證券交易所收購倫敦證券交易所的建議，並曾把德國證券交易所行政總裁推下臺。
2005年年底，TCI大舉進入香港股票市場，當初TCI介入香港領匯房產基金，購買了領匯18.35％的股權。隨後，有消息稱TCI迫使領匯提高租金以追求業績，最終，領匯主席鄭明訓辭職，隨後，TCI再度覬覦另一隻香港地產股新世界發展。兩個交易日內，TCI斥資約10億港元增持新世界發展股份至7.45％，成為繼公司主席鄭裕彤之後的第二大股東。
2005年年底，TCI為入股深圳百仕達控股，持有了百仕達6.05％的發行股本。隨即，TCI在房地產板塊沉寂了將近1年，直至去年10月底，收購華人置業10％的股票
TCI應該是港人最熟悉的對沖基金，因為它於領匯上市時大手吸納，成為大股東。由於市場傳言它既逼領匯加租，又恐它將領匯拆骨，所以它的名字常上香港報紙。為增可讀性，報導常添上花絮，將其創辦人霍恩描繪成拆骨惡魔，他的確曾強逼投資的許多公司拆骨，這類是一個真實的成人童話故事了。
但惡魔和天使是一個人：新聞說霍恩2006年捐出善款2.3億英鎊(36.2億港元)，是英國最大善人。原來霍恩五年前成立兒童基金，已把做慈善事業寫入憲章，規定基金每年將管理資金半個巴仙捐給同時成立的兒童慈善基金(CIFF)。倘若基金投資者每年回報超過11%，它便額外再捐0.5%。霍恩五年來總捐款已達10億美元，主要用以資助非洲及其它發展中國家的慈善事業。
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