投資基金,已經是目前金融全球化的背景下,每個投資人都必需了解的工具.但務必花時間了解投信的真面目.才能知道事實是怎麼一回事.
1.基金是會被清算結倉的:長期投資的好壞估且不論.但是基金真的能長期投資嗎?來看一下鉅亨基金頻道(資料來源是morning star)的基金排行功能國內基金566筆資料,有存續超過10年的共128筆,佔22.6%.國外基金2171筆資料.10年以上的663筆.佔30.5%.現在要找一檔純網路基金或通訊基金,幾乎找不到.但2000年時至少有十多檔.2001年台股最熱的中概收成基金.還沒趕上中國股市大暴發就全數陣亡.請不要懷疑.基金陣亡的機率遠比股票下市基率高10倍以上!每家投信都在幫你編織三五十年致富美夢.但真實與夢想.總是有遙遠的距離.
2.基金投資時間價值是負的:是的,不論賺賠,你都要付出一大堆的管理費+拉拉雜雜成本.還有持股更換的交易成本(國內基金普遍以交易量作為券商營業員獎勵,隱含成本更高).現金部位的利息收入到底有沒有計入淨值則是灰色地帶.一但企業配息不佳.基金公司描繪的美麗"時間複利"願景其實都是他在賺,你在付錢!
3.你所接觸的都是銷售專家,不是投資專家:沒錯.每個被金融業招攬過去的專員,主管,經理.都不會因為基金淨值增加而多賺一毛錢.這些人的獎金收入,業績考核100%與銷售成績成正比.他們要的是你買基金,而不是你賺錢.(99%媒體也是同樣角色,甚至本文作者你最好多懷疑一下...)
4.基金的風險甚至比股票還大:基金為了突顯績效.經常必需高比例持股.才能打敗指數打敗同業.再不然就是追逐波動大的熱門股.這往往造成比一般投資人更高的持股風險.也因此當行情不佳時.基金從來不曾扮演過穩定投資的角色.
5.新基金發行比菜籃族還盲目:正如第三點所講.基金公司以銷售為核心目的.因此要發行甚麼新基金.找尋的不是最佳投資時機.而是最易銷售時機.很不幸的.基金公司會參考一般投資人的想法.結果新基金往往只是投資盲目熱潮下.自我強化信心的產物.當然就變成了獲利機率幾乎最低的產品
6.基金名稱掛羊頭賣狗肉:這是我最討厭的部份.雖然每個市場各有它自己的贏虧機率.但為了銷售.作完全不相干的宣傳.除了降低自己的誠信以外,還可能讓投資人莫名賠錢.比如說:摩根富林明中東基金.號稱搶進油元財富的市場.可是科威特,卡達,度拜市場跟本沒有開放給外資參與.去查一下持股.都是其他國家.雖然以色列,埃及也會成長.但這跟油價跟本是兩回事.債券基金也很亂.國內基金還有甚麼穩賺基金,愛台灣基金...很無言.
7.基金公司不是全方位專家:經過時間洗練之後.還是有基金公司能脫穎而出.每家投信都會自以為萬能.開始把觸角伸到每個不同的市場.但事實證明.連股神都無法當全能專家.(請參考:跟著大師投資是好事嗎?2008索羅斯(George Soros)持股大公開 )更何況時程度更堪慮的平凡投信經理人.還好這很容易分辨.一般歷史悠久的投信都有它特別專長的區域或產業.該檔基金就會是這個投信規模最大的旗艦基金.其他後來才成立的基金績效大多很普通.精通美國市場的新興市場表現不好是常態.了解原物料的對亞洲複雜政經情勢往往很生疏...
8.績效與得獎光環背後的陰謀:每一檔基金都會告訴你警語"過去的績效不等於未來的績效"但每個專家都會建議你挑績效佳的基金.當然.若一檔基金20年來平均績效亮眼.若不換基金經理人.那一定是好物.但現在除了波克夏以外,還有誰符合條件??當你把績效範圍縮小到一兩年.得到的完全是反效果.一年內績效最突出的.一般來講可能是賭最大或者湊巧做到飆最快的類股.前者等同買到高風險基金(高風險=高報酬).後者剛好追在本夢比最高點.如果績效參考價值低.那人為的得獎就更別談了..很不幸的.績效與得獎光環是銷售上最易打動人心的項目.投信永遠不會棄用(這跟電視投顧天天恭賀會員一樣嘛.只不過比較精致).投資人也永遠無法抗拒.
9.長期投資與定時定額的由來:請參考:投資大師們的金融詐騙術(四):無時限的長期投資 .平均存續時間可能不到五年的基金建議你長期投資30年.你連發現他是騙子的時間都不夠.這樣無法長時間唬住投資人.正當隨時買,隨便買,不要賣越來越像詐騙技倆後.投信又推出定時定額這個變型.讓你潛意識以為基金長期是穩賺.分批的疼痛度比單筆小...基本上我認為,懶人賺錢法永遠不存在.懶人專責賠錢.要賺錢就要花腦袋,擔風險.
10.ETF正是專家無能論的耀眼產物:也就是因為傳統基金的諸多弊病.才讓ETF異軍突起,驚人成長.其實ETF巧妙的運用了分眾決策的優點.讓市場來打敗市場.能成為台股50 ETF的選股.就是經營獲利最成功,市值競爭,自然淘汰後的Top 50優勝.自然能長期優於整個市場與大部份基金經理人.但話說回來.ETF永遠只能追隨市場.一但長期進入空頭盤整(可能長達15~25年).那收益可能只是略高於定存.短線上若要掌握漲勢.專業基金經理人表現經常比ETF好(傳統基金漲跌幅度都會高於大盤).有時想想.ETF對波段投資者來講似乎跟本沒用(除了拿來放空以外...).ETF是這十年來最新興的衍生性投資工具.是否會造成災難.很難說.現在看來似乎是無稽之談.但從歷史經驗來看.請小心!
多人會把"人多的地方不要去"或者是"順勢操作,不要與市場對抗"這類的投資格言奉為聖旨,倒背如流.但實際操作時往往卻只有在虧損奧悔中才會想起.因此特別崇拜那些"善意提醒你投資圭臬"的大師們.實情真的是自己比較笨嗎??不見得!!
"壞鐘一天也會對兩次!"你知我知"投資大師"們也知.大家可以仔細想想,其實行情只有兩種形式.一個是無方向的盤整.另一個是有方向的趨勢盤.當盤整時.想猜方向,追高殺低的就會賠錢."人多的地方不要去"就變成救命的格言.當行情一路走高,或一路崩跌時."不要與市場對抗"又變成金玉良言.但是何時要遵循哪個法則.大家永遠搞不清楚.你永遠是賠錢的那個.而投資大師們總是"善意指導"你的那一位....
投資書籍,名人理財評論,知名部落格總是充滿了一大堆這類似是而非的投資原則.因為乍看之下全都充滿哲理.再加上些俏皮的形容詞,抓幾個實例,在附上一兩條假設.讀者就會有醍醐灌頂的感覺.深信不疑.就算用起來總是沒賺到錢那也一定是自己的錯...
破解之道:
1.逼自己判斷未來:拿投資原則檢討過去會永遠沒完沒了.拿現狀來猜未來才是你我真正需要的.好好問自己.你所信任的投資法則判斷出的未來你有幾分把握.
2.多段行情重複檢驗:為過去找理由人人都會.請秉持科學統計與研究的精神.看看投資法則是否適用於大部份類似的行情.估算一下勝率會是多少.
3.找尋每個原則間的矛盾:經不起實戰考驗的原則一般都不是因為原則錯誤.而是因為原則是廢話.只有部份的行情才適用.因此滿篇原則或教戰守則的廢文中往往前後段就自我矛盾.
4.多問自己為甚麼.確認合理的邏輯:很多的投資原則只不過是把過去一兩周的行情走勢找一段比較不白話的描述罷了.而非具有真正的關聯.就像美股超級盃指標,台股王建民效應一樣.巧合的成份比較高.
結語:這個詐騙手法可以說是目前自稱是投資專家們的最愛.投資人自以為不斷的在學習,其實是在無意義的輪迴中浪費金錢與生命.投資,面對的永遠是未來與未知.能夠坦然接受虧損必然是投資中一定會發生的正常環節.你就會發現各種投資格言與原則不再那麼吸引你了.
你又因為聽信了報章媒體的報導套牢賠一屁股嗎??有鑑於投資人對各式金融詐騙手法抵抗力趨近於零,記憶力又不超過一周.我決定好好的把這些手法記錄下來,避免自己一晃神也不小心隨之起舞...
強調自己的獲利與他人的虧損:
這是菜鳥級的詐騙手法,跟本不算高階手段.但是,這樣的招式依然能吸引到部份人.現在從阿貓阿狗投顧,媒體,名人部落格.依然對這手法樂此不疲.早期的"賀會員獲利大賺"早已老梗到只能騙到智障.但現在還是一狗票人在喊.比較進化的手法是謙虛的談論自己上次如何一口期指單賺600點啦,或者對9元買的農林不知該不該賣十分煩惱,不小心在最低點買了一堆買權,結果賺5倍就賣光,少賺了好多....這些其實都是一樣的.強調自己的獲利.反過來凸顯投資人的虧損也是對等的效果.散戶又斷頭,賣在最低點,被某某大戶坑殺.之前的勸告都不聽,活該blablabla...
一般投資人會想在媒體中找尋建議有兩種人.一種是希望找尋明燈,降低自己作決策的憂慮.另一種是找同伴.希望自己的觀點能有許多人認同.第一種人在心理層面上本來就是弱勢.看到這類言論湊巧說中自己賠錢的痛處.就特別容易強化這些"投資大師"們賺錢的可信度.不知不覺越看越相信,點頭如搗蒜...一但相信某人是經常賺錢的贏家.之後所有他的言論就會被投資人自動美化.."人只相信它願意相信的事實"
如何破解:
1.過去的績效永遠不等於未來:就算是索羅斯,巴菲特,依然有看錯的時候.彼得林區在股災時依然只能看壞清倉市價砍出.就算它是真的大師.一樣只能參考.更何況還有90%是騙子.
2.騙子會把大部份的時間與篇幅拿來描述過去:以操作為生的人.只會在必要時記得過去的走勢.以吸引觀眾與讀者為目的,才會大費周章的描寫如何賺大錢.
3.對未來的評論閃爍其詞:很多騙子因為不敢依照自己的判斷操作.因此在對未來的評論中幾乎永遠缺乏自信.或者跟本就避談未來.
4.缺乏強而有力的論點邏輯:既然目的是吸引觀眾眼光.大部份這類的分析都會湊巧與漲時看漲跌時看跌雷同.但無法解勢周遭市場發生的矛盾.
結語:投資,面對的是未知.所有投資人幾乎都是站在相同的基礎下競爭.不用對自己太過自卑.真正的投資大師.靠的都不是精準的預測.而是規律的操作原則.與強大的自律.
所有在媒體上分析,在報紙寫專欄評論,在部落格暢談的,必然有一個與投資無關的目的:吸引目光.很不幸的.能吸引人們注目的標題與內容,和猜測未來勝率最高的文章.永遠不一樣.良藥苦口嘛!
投資人只會注意自己認同的資訊!事實上金融市場每天都會有滿坑滿谷的利多與利空.甚至單一資訊本身就同時具有利多與利空的層面.以台幣升值為例.匯率本身的經濟效應一向偏中性.升值會造成匯損,產業競爭力喪失,但也會吸引資金進駐股市.股市漲時報紙天天告訴你資金行情不可錯過.股市跌時又深度剖析匯損多可怕.....沒辦法.漲時拼命報利空的老編會大罵記者抓不到新聞重點.報紙會嚴重滯銷.媒體教你賺錢它一毛都拿不到.媒體要的是勾起你購買與閱讀的慾望呀.漲時看漲跌時看跌才能有最多的讀者!
結果,媒體就變成一面忠實反應你心中真正希望的魔鏡!越能做到這點的媒體與部落格就會熱門越紅.這會是永遠的常態.問題不在媒體.在投資人自己!
有個老笑話:
一個石油商人死後，去到天堂門口。
天使說：「先生，你是應該到天堂的，可惜現在天堂人太多了，沒有位置可給你。」
那石油商人望望天堂入面一眼，見到好多早前過世的石油商人在此。
他即場大叫：「地獄發現石油呀!!!!」
天堂入面那班石油商人一聽見，即時二話不說全部飛身下地獄去。
看門的天使非常驚訝，對石油商人說：「現在有位了，請進!」
石油商人說：「我不進去了，他們全都湧去地獄，說不定地獄真的有石油呀。」
說完又即飛身下地獄去。
投資人該做的.就是不要重蹈那位石油商的覆轍.
破解之道:
1.強迫自己詢找反面資訊:從了解你的交易對手做起.看空的要多想想看多者的理由是甚麼.別忘了每天看多與看空的資金是一樣多的.沒有任何人是笨蛋!
2.檢驗資訊的時效性:會影響行情的資訊會具有適當的時效.不會是過時的老梗新聞,也不會具有遙遠的預測能力(市場不會反應一年後才發生的事).
3.檢驗相關市場對同一資訊的反應:面版產業的利多利空,不但會影響台灣電子股,還會影響韓股.美國經濟好壞,除了影響股市,匯市與債市必然也會有反應.檢查多個市場反應.可以找出資訊的差異.
4.確認資訊與分析中的事實成份:每一個看法與事件會被報導與討論.必定有原因.媒體不會突然就把張忠謀的生平當作是頭版來報導...找出事件的源頭.自己用一般的邏輯去推演.能夠消除更多的主觀成份.
結語:漲時看漲跌時看跌就是趨勢操作,沒甚麼不對.但不等於每天都要追高殺低.請務必確認現在的狀況與一般情形到底差異在哪.為何值得追價.抽出媒體報導中"事實的成份"你才有可能成為贏家.
凱因斯的名言:"長期而言，我們都死了"
投資報酬=風險*時間.要獲取報酬.付出時間是必然的.長期投資也是眾多大師級的前輩們(巴菲特,葛拉罕,彼德林區....)獲得巨大成功的關鍵.正因為如次.騙子們也特別愛濫用長期投資來掩蓋自己的錯誤.
請特別注意.你我都不會有無限的時間做等待.投資人的記憶力也總是非常有限.偽投資大師們特別推崇長期投資.因為只要把長期投資這頂大帽子扛出來.投資人永遠無法驗證可信度.變形蟲似的投資時間,加上談話間不時提到巴菲特.投資人可以被連騙10次,還滿懷感激.破解"假長期投資"不容易.還是有方法.
1.檢驗分析師言詞的一致性:長期投資與短期投資策略雖然並沒有誰優誰劣的分別.但是基本規則差異極大.如果有人號稱兩者同時精通,今天建議短線進出,明天又可以對兩三年趨勢大肆評論.那99%是鬼扯.真正的長期投資經常以"年"為投資基本單位,也不會任何單一價位具有重要意義.
2.是否總是在虧損時談論宏大願景?:當分析內容建議長期投資時,可以特別確認下當下這個時點是否有特殊因素當作進場理由.為甚麼不在1個月前或者一個月後提出建議,如果找不到.為虧損坳單找藉口機率最高.
3.找尋歷史資料裡的反例:完整的統計,最能顯現出真實.許多偽長期投資,只不過是把過去偶然的結果不斷的歌頌泫染,但在未來漫長的時間內不見得會再應驗.
4.檢驗勝率,投資報酬率,風控程序是否合理可行:這是最好的方法.禁不起實務考驗的投資建議加計風控,年化報酬後,不是高得荒唐,就是保守到比定存報酬還低..再不然就是沒有任何停損.反正投資大師們如果矇對了一定丟筆大聲狂鞭,錯了就人間蒸發..6個月後復出又是一條好漢...
結論:每個人的人生都只有兩三個20年.想清楚自己的目標.再做決定.長期投資最大的壞處就在於你可能無法重來.雖然時間複利效果具有強大的威力與優勢.但這並不是唯一的獲利之道.想要長期投資.仔細分辨可行性最重要,其次才是耐心.
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