哈比樂園：快樂學習思考邏輯 可憐的現代人，享受越多，需要瞭解的也越多。 幸好，很多人也以為他懂得夠多了。 因此，可以安逸地休憩。 可恨的是，創新發明的東西越來越多。 網路時代，天天都有驚奇。 就像書籍一樣，每當好不容易讀完一本書的時候， 發現網路書城又出現許多新書， 眾多的作者又出版了10本書。 永遠趕不上時代的進步。 到底要怎樣啦！唯一的辦法， 只有快樂學習思考邏輯，舉一反三！

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債券操作策略856

 

    對等關稅下，股市大跌之餘。居高思危，資產組合中，應含股票與債券，或適度提高債券比重(註1)。

註1：債券簡單以美國公債(U.S.Treasury )代表。但本文債券的概念，考量流動性，簡單以債券ETF為標的。

 

    債券的特性是(1)票面利率；(2)債券價格。兩者形成翹翹板，即假設(1)票面利率5%；則(2)債券價格100，則殖利率5%。但若(2)債券價格下跌至99或1%，則殖利率上升為5.05%(註2)。

註2：這是一個簡化思維的模型，假設聯邦基金利率(federalfund rate)或EFFR 為(1)票面利率。

Theeffective federal funds rate (EFFR) is calculated as a volume-weighted medianof overnight federal funds transactions reported in the FR 2420 Report ofSelected Money Market Rates.

 

一、越升越跌

    (1)FED基金利率越升，(2)債券價格越跌！

 

    FED最近一次升息為2020年3月至2023年3月。聯準會基準利率超過5%。在債券持續發行的過程中，新的債券(1)票面利率升息，則導致(2)債券價格下跌。考量(1)票面利率升息；與(2)債券價格下跌的因素，如同翹翹板。

    但是，當台股上漲，例如整體本益比超過20倍，即股市相對風險高。因此，股市與債券資產組合比率，又形成另外一個翹翹板(註3)。

    簡單說，當股市整體本益比20，或殖利率5%，對比債券殖利率5%，股債雙方達到50-50。若股市整體本益比提高，將使股市殖利率降低，因此，債券資產配置比率可提高(註4)。

 

註3：股市、債市殖利率高低與風險等因素，影響股市、債市(或各市場)資金配置。

註4：這是一個經濟思維簡化的示意推論，並非實證操作模型。

   

二、越跌越買

    在升息尾聲。(2)債券價格越跌，越買債券。

 

    在升息初期，債券價格會因後續較高的(1)票面利率升息而(2)債券價格下跌。因此，可能不是買進債券的好價格。在升息尾聲，則預期升息階段結束，故若(2)債券價格越跌，可以越買債券。

    但是，在升息結束訊息未定之際，(2)債券價格可能繼續下跌。因此，越跌越買的策略，建立債券部位。考量因素：

(一)以殖利率5%為基準，或6%更好。

(二)分批進場。例如將資金分為10等分，(2)債券價格每跌1%，則加碼1等分資金(或擬投入資金之10%)。

(三)時間視野(time vision)。債券為長期投資工具，可以5年、10年為期。以建立現金流為目標，可以每季審查績效，但勿過度擔憂。

(四)匯率風險：債券之投資，有諸項影響因素，本文討論殖利率。

 

三、越漲越賣

    未來，萬一因為(2)債券價格上漲，至殖利率低於3%，開始賣出債券。

 

    簡單來看，假設目前(1)票面利率5%；(2)債券價格100。則未來殖利率3%，相當於(2)債券價格166，即上漲66%(註5、6)。

註5：假設不考慮時間複利價值。及後續FederalFund Rate變動。

註6：殖利率3%，約相當於股市整體本益比33。