哈比樂園：快樂學習思考邏輯 可憐的現代人，享受越多，需要瞭解的也越多。 幸好，很多人也以為他懂得夠多了。 因此，可以安逸地休憩。 可恨的是，創新發明的東西越來越多。 網路時代，天天都有驚奇。 就像書籍一樣，每當好不容易讀完一本書的時候， 發現網路書城又出現許多新書， 眾多的作者又出版了10本書。 永遠趕不上時代的進步。 到底要怎樣啦！唯一的辦法， 只有快樂學習思考邏輯，舉一反三！

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收益平準金制度

ETF配息

    原始精神是ETF建立投資組合，組合成分股股利作為ETF配息來源。如果組合股利高，則配息高；組合股利低，則配息低。而若以固定配息的基金來看，則當組合股利低的時候，為了配出固定的股息，則可能動用到「本金」。這部分在一些基金的說明書或說明

 

「當基金公司投資所得的股息或債息（看基金的投資標的是股票或債卷）不夠支付所要給你的利息時，有可能從買賣的價差所得（資本利得），甚至是把你之前投資的本金當作利息支付給你」

 

    近期高股息ETF，迎合投資人喜愛配息的偏好。從年配，改為半年配、季配甚至月配。而配息常以固定穩定配息為原則；但股價波動下，要維持固定配息，稍有難度。因此創造出收益平準金的概念，

 

一、收益平準金的理由

(一)一般，未實施收益平準金的ETF

 

    淨值 = 面額 + 資本損益 +

    市價 – 淨值 > 0 (溢價)； <0(折價)；折、溢價一般又可由

 

表1  配息

	可分配淨利益	主管機關認定之本金
配息來源	股息、債息	投資基金之初始金額(註1) 資本利得 前期未分配收益
收益平準金*	收益平準金	-收益平準金？

註：將投資基金之初始金額減取部分作為收益平準金。

 

(二)實施收益平準金的理由

理由：公平性

    假設ETF成分股8月1日除息。在8月1日前購買ETF的舊投資人為受益者。但ETF預定12月1日才配息。而8月1日後購買ETF的新投資人也可以獲得和舊投資人一樣的股息。看起來，似乎不公平。

    例如8月1日除息時，舊投資人1萬人；而12月1日時，新、舊投資人增加為2萬人。似乎稀釋了成分股股息。

辦法：收益平準金

    為了保障舊投資人的配息權益。當心投資人購買ETF時，保留部分撥為收益平準金，作為配息之用。

 

    因此，有業內稱平準金非未投資本金，似乎也有道理。或是一金各表！羊毛出在羊身上。反正，透過會計準則，黑箱計算機之後，又如何！

 

    如此，ETF含收益平準金的股息包括境內股利所得(54C)、財產交易(國內)所得(76W)和收益平準金(免計入所得)、資本公積(免計入所得)等。

 

討論

    如果公平性如此？那一般年配的股票而言，抱股1年和抱股1天，獲配一樣的股息，豈不大大不公平？其實，股價漲跌(假設反應價值！)已經反應了一些公平性了？！

 

結論

    就長期投資的角度來看，至少1年期。查詢基金總報酬率(含息報酬率)與基金配息率，如果基金總報酬率大於基金配息率，就可以了。

    簡單地說，

(一)假設設定年報酬率標準。

    以1年以上期間來計算，ETF淨值(或市價)減去買進成本和總配發股息之後，再以買進成本計算年報酬率即可評斷ETF。

 

(二)ETF優劣，以長期看，以其投資策略與投資組合管理來看即可。收益平準金不必作為ETF買進戶賣出的理由！

 

註：相關論述尚待實證確認。