活泉4年6月30日
最近台灣股市出現了所謂的「博達案」造成許多股票的連續崩跌，藉由這個個案正好可以研究選股策略。
1.公司經營者之品格──掏空
2.財務狀況──周轉不靈
3.產業狀況──大家都連年虧損，最後終於關廠倒閉
Yahoo!奇摩股市新聞
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2398博達 日期:93/05/19
博達跌深反彈攻頂 挑戰重回10元票面
( 中央社記者戴海茜台北2004年 5月19日電 ) 博達(2398)近期股價受到大盤拖累，不僅跌破10元票面，並創下歷史新低價，今天隨大盤反彈大漲，博達股價也呈現跌深反彈走勢，盤中即亮燈漲停以 9.8元鎖住，掛買張數近800張，明天股價挑戰10元票面關卡。
博達第一季營收為8.5億元，營業利益約 0.65億元，稅前淨利約1.52億元，整體銷貨毛利由去年同期4.7%大幅提高至17.6%，成長率達 274%，首季每股稅後盈餘達0.3元，正式轉虧為盈。
博達董事長葉素菲於股東會時表示，博達過去從電腦週邊產品及主機板轉型到砷化鎵產品，走的是一條與別人不同的路，有些辛苦需要些時間。她相信博達最壞的時候已過去了，今年第一季已有盈餘。
2000年時，博達受到砷化鎵熱潮的激勵，股價一度到300多元。但同年8月，砷化鎵又反轉走向不景氣，股價也受到連累。這3、4年間，博達進行轉型，專注在化合物半導體及移動通信產品，最近都有成果，如尚達，去年已完成產品認證，現在小量出貨中。廣鎵光電也登錄興櫃，預計今年每股盈餘 1元。在博友光電方面，白光 LED也已通過安捷倫認證，且購置第二座機台擴產中。
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從這段5月19日的新聞來看，博達的產業前景應該還算不錯，再看看它的公司資料及股利政策：
除了去年的大虧損之外，往年的業績表現都很好，每股淨值還有17.29元，股價卻每股不到10元，感覺蠻便宜的，有點想介入的衝動。但因之前購買皇統光碟也是同樣的狀況，往年的獲利都很好，每股淨值也很高，股價竟然每股不到10元，於是就買了一張，然而，當別的股票都在漲的時候，它卻不怎麼動，直到有一天，公司宣佈調降財測，認列投資損失，由盈餘轉為大幅虧損，然後股價就崩跌下來。最後領悟到「股價低，是有它的道理的，內部投資者早就知道，我們這些被蒙在鼓裡的外部投資人千萬不要隨便亂搶進，電子股尤其是如此，只要一提列存貨損失或投資損失，往往虧得一塌糊塗！」（註一）
很多已經倒掉的上市公司，在下市之前都會有一些流言導致股價重挫，但公司總是極力聲明公司沒有問題，但最後卻倒了，所以遇到這樣的狀況，還是不要相信公司的聲明（她相信博達最壞的時候已過去了，今年第一季已有盈餘。──從現在的景況看來，真是睜眼說瞎話！）寧可不玩，也不要去冒這個不必要的險。
大家都說「有夢最美」，但一旦到了「夢醒時分」，又情何以堪！
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日期:93/06/15
博達由盛轉衰聲請重整 葉素菲面臨另一挑戰
(中央社記者戴海茜台北2004年 6月15日電)砷化鎵打響博達科技(2398)，於1999年掛牌上市，為市場注入一股砷化鎵熱潮，股價飆漲至 368元天價，不過隨砷化鎵市場泡沫化及轉型切入 LED未上軌道，去年打消6億元呆帳，導至嚴重虧損，今年因可轉債將於17日到期，資金無力償還，宣佈聲請重整，17日起將打入全額交割股。
博達科技走過創業初期的10年，由僅有 4人的小公司發展市值200億元以上的上市公司，股價也曾創下368元天價，現在股價不僅跌破10元票面，同時還面臨重整，以及變更為全額交割股，看在一手創立博達的董事長葉素菲心理，相當難過與遺憾。
博達成立於1991年，初期以貿易商的角色活躍於資訊產業出口的領域中，主要的業務以介面卡為主。但博達並不因此而滿足，在預見未來3C整合的趨勢，因此而開始著手進行砷化鎵微波元件磊晶片的生產計劃，是台灣第一家發展砷化鎵製造產業的公司，幕後的推手就是董事長葉素菲，透過長年大量嬝狐磪~雜誌，發現砷化鎵磊晶片在無線通訊時代的重要性，決定進軍這個產業。
葉素菲回憶當時籌募資金的情況指出，由於剛好碰上1996年台海危機，創投業者投資態度保守，加上是一個完全陌生的產業，在北部地區幾乎是到處碰壁，她與總經理彭進坤經常一天要搭好幾趟飛機南北奔跑，她談策略、彭總談技術，終於打動中、南部投資者，取得設廠所需資金。
就在研發團隊齊備加上資金到位後，博達順利生產出台灣第一片砷化鎵磊晶圓，除在台灣落地生根，更推廣至國際市場，博達光電事業處用 5年的時間，從一個部門發展成博達集團核心技術，從 200坪廠房進步至目前的廠區。
1999年原本對博達來說是個新的契機，除在同年 7月通過 ISO9001的認證外，並獲得中小企業最大的殊榮磐石獎；更在葉董事長的帶領，博達1999年12月正式掛牌上市，成為國內上市上櫃企業中第一家擁有女性負責人的高科技公司。
在2001年時，博達走過第一個10年，成尼G局成一個跨足無線通訊、光電產業上下游的集團，將原先電腦事業部獨立成立慧達通訊、與日本三菱、美國通訊 IDM公司、明碁電通等合資成立尚達積體電路、及成立博旭公司等，都將在未來 5年內完成上市掛牌計畫，進一步推升集團的成長力道。
2002年博達成扒}發出雷射二極體磊晶片，獲得日本 DVD讀取頭大廠訂單，與大陸奧雷光電簽訂合作契約，並與日系大廠進行策略聯盟，發展出高品質白光 LED；2003年也成扒}發「EV智慧型能源管理系統」，大陸行銷中心「上海普力康電子科技」成立博友光電高亮度白光LED產品也正式對外亮相。
儘管博達近兩年積極轉型，不過擴張腳步過快，景氣又未明顯復甦是導致博達負債比持續攀高以及子公司無法回饋挹注母公司的主要原因，去年公司忍痛一次打消26億元的呆帳，導致博達每股淨損逾10元，虧了一個資本額。
這樣一擊，不僅造成葉素菲形象及信用大受質疑，同時市場一度甚傳掏空之說，惟今年博達體質狀況已見大幅改善，業績及景氣都逐步回溫，但卻又要面臨29.8億元可轉債的到期，據了解，原本博達計劃辦理GDR(海外存託憑證) ，希望能藉由募資償還即將到期的可轉債，企圖以債還債方式解決，不過因 GDR發行過程不順利，資金僅募集4800萬餘美元(約合台幣16億元)，因此公司也決定放棄募資計劃。
由於無法償還 6月17日即將到期贖回的可轉債，因此宣佈公司聲請重整，同時股價也將面臨全額交割股窘境。
儘管博達目前仍穩居台灣第一大砷化鎵製造商的寶座，產業持續朝微波通訊、光儲存、與可見光 (LED)的應用面延伸，佈局完整，葉素菲也被市場推為科技界少數的傑出女性。而葉素菲也表示，未來她將專注在博達集團第 3個10年的目標策略規畫，同時培養女性專業經理人團隊，讓博達發展更加穩固，成為一家運用科技、造福人類的企業，同時實踐根留台灣、前進世界的理想，不過如今公司卻要聲請重整，一向堅持「釵h事現在不做會後悔」的信念，相信這樣的抉擇對她來說是另一個挑戰，而丈夫林華德，也是善於重整的國票董事長，將如何幫助葉素菲簡瘜掬筏奐s站起來，應為市場關切焦點。
以上新聞由中央社提供
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博達今日暫停交易，昨17萬張賣單高掛 （08:38:04 時報）
【時報-台北電】昨日博達（2398）面臨停止交易前最後一個交易日，股價一路掛在六．四元跌停板價位，跌停賣單高掛十七萬張，但單日靠著融券回補成交量僅有三千餘張，大多數的投資人只能乾瞪眼，面臨手上持股將成壁紙，投資人只能空緊張，祈禱博達能夠盡速出面澄清，恢復上市交易。
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日期:93/06/15
博達無法償還17日到期29.8億元可轉債聲請重整
(中央社記者戴海茜台北2004年 6月15日電)博達(2398)今天宣佈聲請重整。公司指出，由於 3年前發行的CB(可轉換公司債)擬於 6月17日有29.8億元可轉債本息即將到期，在流動資金不足下無法償還，因此公司今天宣佈聲請重整。
博達原本計劃辦理GDR(海外存託憑證) ，希望能藉由募資償還即將到期的可轉債，博達指出，由於 GDR發行過程不順利，資金僅募集4800萬餘美元 (約合台幣16億元) ，因此決定放棄募資計劃。
博達指出， 3年前發行的CB分為3年期及5年期，總計到期資金有30.7億元，不過有高達96%登記3年期贖回，因此預計 6月17日到期贖回資金達29.8億元，在公司流動資金不足無法償還下，今天董事會決議聲請重整。
以上新聞由中央社提供
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日期:93/06/16
博達聲請重整股價跳空跌停 賣張高達18萬餘張
(中央社記者戴海茜台北2004年6月16日電)博達(2398)無預警宣布聲請重整，明天打入全額交割股，利空衝擊，今天開盤跳空跌停8.45元鎖住，掛賣張數高達18萬餘張。
由於博達融資餘額高達 8.5萬張，長短期負債近96億元，博達因無力償還即將到期的29.8億元可轉債，決定聲請重整，由於股價近期暴漲暴跌，主管機關已進行偵查。持有博達股票的小股東，投資損失不輕。
從博達近日股價走勢來看，6月2日博達爆出逾 7萬張成交的歷史天量，6月8日尾盤被逾9000張的賣單打到跌停，隔天又跳空跌停，昨天開盤以4558張成交量漲停開出，雖然股價一路鎖住漲停價9.05元，但成交量擴增達 1萬8327張。
據瞭解，博達GDR已於9日完成訂價，繳款期限 6月14日。博達指出，原計畫發行約1.17億美元的 GDR，約新台幣38億元，以償還公司債，但因股市低迷，最後只募到約5000萬美元（約新台幣16億元），緩不濟急，只得撤銷GDR，並聲請重整。
以上新聞由中央社提供
日期:93/06/16
證期會:不能因博達案不准其他同類可轉債申請
(中央社記者潘智義台北2004年6月16日電) 雖然博達科技公司 (2398)因發行可轉換公司債到期無法履約，提出聲請重整，但財政部證券暨期貨管理委員會副主委鍾慧貞今天強調，不能因博達這種「舉新債償舊債」所申請發行可轉債發生問題就不核准其他類似的可轉債申請案。
鍾慧貞表示，證期會當初核准博達發行可轉換公司債並沒有問題，博達以發行新的可轉債募集資金做為償還舊債之用合於情理，只是必須充分揭露相關資訊，證期會關心的是資訊是否落後公佈。
她說，證期會不能因博達的個案而影響所有公司債通案的核准，舉新債償舊債的情況以往也曾發生在知名大企業集團，所以外界不宜用個案否定證期會對通案的審查程序。
以上新聞由中央社提供
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博達63億現金分存菲、星兩家外商營行，現不知去向 （13:04:10 時報）
【時報-記者鄭任汶台北報導】立院民進黨團財政政策小組上午邀請財政部、證期會報告博達科技案爆發後，衍生的「上市櫃公司償債能力之監督管理」，據轉述，幾位民進黨立委質疑，為何博達公司名下的63億現金存款會不翼而飛，而且還沒有限定用途？而證期會副主委丁克華則答覆說，根據博達董事長葉素菲方面的說法，這筆現金分別存在菲律賓首都銀行與另一家位於新加坡的外商營行，現在卻不知去向，丁克華說，葉素菲已經答應證期會2週內會給答案，但至今葉素菲都未向證期會說明。
博達財務疑雲，外界遲遲無法一窺真相，財政部、證期會與外界也都疑雲重重，而博達公司於6月15日宣布，因為無法償還17日到期29.8億元公司債而向法院聲請重整後，證期會決定將博達停止交易。上午財政部次長張秀蓮與證期會副主委丁克華則應民進黨團之邀，就此案進行專案報告。
財政部則在書面報告中指出，該公司資金均由董事長葉素菲一人處理，相關問題也只有葉一人瞭解，相關資料也顯示公司內部有管理舞弊，且其財務報告也是虛偽不實，同時，經過證交所實地查核發現，博達公司董事長私自與銀行簽訂扣款協議，並於聲請重整公開前，就將資金轉出。
書面報告中也表示，博達公告的財報中，該公司現金餘額充裕，且並未註明現金有權利受限制之情形，財報明顯不實，而另根據申報資料，該公司也並無衍生性商品之交易資訊，顯示有隱匿財務業務資訊。
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「舉新債償舊債」似乎是很正常的，然而遇到金融機構的「雨天收傘」，借不到新款來還舊債，往往會發生財務危機──「周轉不靈」，這就是為什麼公司有賺錢，卻仍然有可能面臨倒閉的厄運。
在本案中，似乎是因「掏空」（博達公司名下的63億現金存款會不翼而飛）而產生的資金「周轉不靈」（無力償還即將到期的29.8億元可轉債），最後的救亡圖存之策──「舉新債償舊債」（發行約1.17億美元的 GDR，約新台幣38億元）又沒有成功，終究在無力回天之下申請重整，企圖謀取一線生機，但已造成許多人受到傷害。（註二）
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註一：
日期:92/09/01
皇統上半年每股稅後淨損4.88元
【時報-台北電】皇統科技（2490）上半年報表現失常，營收八億八千七百萬元，稅前淨損九億七千九百萬元，稅後淨損九億一千五百萬元，每股稅後淨損四．八八元，受到半年報利空拖累，皇統上周五股價被打落跌停，惟因獲利表現落差極大，皇統也於昨日下午至證交所就半年報狀況進行說明。
以上新聞由時報提供
日期:92/08/29
皇統上半年每股稅後大幅虧損5.24元，今天跳空跌停
【時報-記者莊丙農台北報導】皇統（2490）上半年每股稅後大幅虧損5.24元，今天跳空跌停。將於下午3點30分赴證交所重大說明上半年財務報告。該公司上半年營業收入為8.87億元，稅前虧損9.79億元，稅後虧損9.15億元。
公司指出，上半年度虧損的主要原因因應轉型產生的組織變革及重整而將效益不佳及不再經營產品項目提列損失，其中傳統重製部分存貨於上半年度認列1.93億元存貨跌價及呆滯損失，傳統重製著作權部分認列5.66億元損失，上半年認列2.7億元長期投資損失。
日期:92/08/29
皇統上半年度每股稅後虧損5.24元
【時報-台北電】皇統（2490）上半年營業收入約為8.88億元，營業毛利為1.78億元，營業淨利為0.86億元，稅前損失9.79億元，稅後損失9.15億元，每股稅後虧損5.24元。
皇統92年上半年度虧損的主要原因係因應轉型產生的組織變革及重整，而將效益不佳及不再經營之產品項目提列損失，其中傳統重製部分之存貨於92年上半年度認列1.9億元存貨跌價及呆滯損失。其次，傳統重製著作權部分認列5.66億元損失。此外，因部分轉投資事業亦依上列原則提列損失，致皇統於上半年認列2.7億元之長期投資損失，以上業外損失係92年上半年虧損之主要原因。
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註二：
日期:93/06/16
博達重大訊息說明出現投資人赴現場抗議，要求開債權人會議
【時報-記者莊丙農台北報導】博達（2398）上午在證交所召開重大訊息說明，記者會結束時，在現場守候多時的陳姓股東出面抗議，對公司沒有任何訊息對股東交代多所不滿，並要求召開債權人會議。該名陳姓股東指出，他投資博達買進價為113元，約27張公司債，平均價格為90~113元，目前損失近200萬元。公司債明天就到期，公司明天就該還了。
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