美國凱雷，讓日月光兩面光 》文／李有德
全球最大ＩＣ封測日月光集團張虔生家族，將以每股三十九元價格，出清手中一八％持股予美商凱雷，撼動台灣資本市場，引發本土資金外逃說。突來的晴天霹靂，讓事先毫無準備的政府官員傻了。
另一方面，台灣的股民卻是很高興。從十一月二十三日消息曝光後，日月光股價從三十四元開始勁揚，三個交易日股價上揚一二％。二十七日日月光更是一馬當先，甫開盤就漲停鎖死至終場收盤，帶動台股克服去年五月指數七四七六點高點，創下五年來新高。
陳水扁政府則表示憂心張虔生自廢武功，是對李登輝前總統以來鎖國式的兩岸政策最大挑戰。
有備而來 主管機關無可奈何
事實卻是，熟悉台灣政商環境的凱雷顯然是有備而來，很聰明地準備執行這項交易，並且早就僱用大量的律師研究法令，一切合法。主管機關無論是金管會的證期局，還是經濟部的投審會，都對凱雷收購日月光股權做法莫可奈何。
媒體的日月光資金外逃說並站不住腳。
熟悉這宗交易的外商指出，完成後凱雷就要挹注千億資金進入台灣的日月光公司，另外，日月光公司自己還準備再向台灣銀行聯貸千億元，屆時合起來就約有兩千億元資金到位。
這些錢除了充實營運資金外，大部分將用來購買昂貴的機器設備，除了因應海外據點產能擴充外，日月光更準備擴增桃園和高雄的產能；畢竟整個ＩＣ上、下游產業鏈還是以台灣最完整，以今年日月光營益結構為例，七五％以上營收和八○％以上獲利，都是由台灣日月光所貢獻，台灣一直是日月光的大本營。
部分媒體認為，日月光張虔生家族準備出清持股，擺脫綠營政府的兩岸政策管制，拿著凱雷給的三百億現金，大手筆到中國設廠，另起爐灶。特別引起關切的是：日月光在台灣股票下市後，準備到香港借屍還魂，重新申請上市。
一家也是ＩＣ封測同業上市公司負責人指出，其實凱雷當初不祇和日月光張虔生接觸，更接觸了包括南韓Amkor、矽品等國際前三大ＩＣ封裝廠，最後選定日月光，符合外資買就買產業龍頭的習性。凱雷既然花大錢買下日月光，一定會制度性安排經營團隊完整留下履行契約，確保日月光正常經營。畢竟科技公司和一般傳統產業最大不同在於，科技公司欠缺豐厚的土地等有形資產，靠的是團隊彈性生產的經營能力和研發等無形資產。沒有經營團隊，購買科技公司就是一場空。
政商合一 保護市場的敲門磚
凱雷集團收購各行業經驗老道，和亞洲各國政府打交道駕輕就熟。這次和張虔生簽約，現有經營團隊的加入必定是訂契約重點前提，不可能放張虔生為首的團隊單飛。
根據第三季財報，日月光淨值約為六百三十億元，換算台灣政府四○％淨值的中國投資上限，金額約有二百五十二億元，日月光目前中國投資金額一‧六四億美元，約合台幣五十四億元，距離中國投資上限加碼空間將近還有一百九十八億元。
依照國際資本市場的操作慣例，當地營運公司自然會產生當地的人、物支出的資金需求，尋求當地申請上市股票掛牌買賣，最為理想，這也是為何目前台灣上市公司的中國轉投資茁壯後，都傾向於在中國或是香港上市掛牌。
通用汽車成立以來，一直是美國之光，在其營運巔峰時期總裁曾講了一句有名的話：凡是對通用汽車有利的事，一定也符合美國國家的利益。傳神地描述大企業和政府互為表裡，聲氣相通的關係。
直到現在美國軍火、金融、通訊和零售業的跨國企業代表，如波音、花旗、摩托羅拉和麥當勞，在國際上攻城掠地，遇到像日本、法國、印度和中國等具有長期保護內需市場傳統的國家時，還是常須勞駕美國政府軟硬兼施，為其打開各國內需市場的敲門磚。
跨國企業 提供在地就業機會
但最近十年，符合通用汽車利益的事情，卻未必和美國政府的利益一致。
祇是令美國人難堪的是，過去十年支持美國汽車產業的最大貢獻者，是以豐田和本田為首的日本車商。
日本企業在上個世紀八○年代利用日圓升值的熱錢，大肆收購美國資產，新力和三菱分別以數十億美元買下哥倫比亞影視和洛克斐勒大廈，是日本人要用銀彈毀滅美國人的最高點，卻也是美日經濟力反轉的開始，新力和三菱都因此付出慘痛代價。
唯一在美國市場有重大斬獲的是日本車廠。豐田和本田落實在美國當地化生產的要求，大量僱用美國人工作；和通用、福特汽車持續瘦身，解僱美國員工形成對比。美國汽車業從業人員對日本車商的感覺五味雜陳。過去十年美國汽車業新增就業機會來自日本企業，並非來自從曾祖父輩就熟悉的美國三大汽車廠。
南韓的三星電子和台灣的台積電，都被兩地政府視為國家之光，三星李健熙和台積電張忠謀，更是被朝野視為企業領袖。可是這兩家企業，依照國際的標準，根本早就不是韓國和台灣的企業，三星和台積電的股權超過六成都是外資，這兩家企業嚴格來說是結結實實的外資企業。
依照所有權過半的國籍認定，三星電子和台積電兩家企業的國籍根本早就不是南韓和台灣。
根留台灣 明基手機悲劇收場
根據狹隘的經濟民族主義，這樣的企業根本早已不愛國了。可是沒有人能否認，三星和台積電為兩國科技產業的具體貢獻。兩家科技龍頭公司打下堅實的基礎，成功引發產業上、下游發展，讓技術和人才擴散由點、線、面匯成三度空間，並且創造數以萬計身家百萬美元資產的科技新貴，更成為兩國高科技帶動經濟成長的最大推手。
諷刺的是，一度讓狹義民族經濟主義者雀躍不已，台資的明基購併德國西門子手機案，台、德兩國政府鼓掌叫好，言猶在耳，不到一年，明基李焜耀卻已付出超過十億美元的學費。
更可憐的是明基小股東，過去一年內明基市值人間蒸發了超過三百億元，縮水了四○％，但同時期台股指數卻上揚二○％。
明基收購西門子手機部門，以災難性的大悲劇收場。明基董監事、經理人、員工還是小股東，全都成為輸家，最近市場還雪上加霜傳出明基手機部門可能會賣給韓國三星電子。不管最後演變大勢如何，明基手機部門裁員已是大勢所趨。
如果明基李焜耀是用這種方法愛台灣，根留台灣，這樣愛台灣的代價未免也太沉重。美國凱雷收購日月光如果可以幫股東創造更大財富，讓日月光經營階層得以繼續經營，員工工作機會有增無減，想一想通用汽車和台積電的例子，日月光是不是台資企業也許根本並不太重要；況且，日月光早也已是外資持股六七％的外資企業。
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