台幣升值 帶動投資火車頭 寄給朋友 友善列印
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【范榮靖】
在貨幣巿場上，「弱勢美元、強勢台幣」歷史似乎重演了。自今年十一月以來，截至十一月十七日為止，短短十五個交易日，台幣兌換美元已經強升六‧七二角，突破卅二‧八○元關卡，直逼卅二‧四二元，升幅超過二％，價位更創下三年多來歷史新高。
如果再將範圍擴大，亞洲各國貨幣表現也很強勢。無論日幣、韓元、新加坡幣、澳幣、紐幣，甚至遠在大西洋彼岸的歐元等等，在兌換美元上，也呈現一面倒的態勢，「漲」聲不斷。
人民幣升值效應
而此刻美元貶值，台幣升值的情形和廿年前相當類似。民國七十四年到八十一年間，國際熱錢不斷湧入台灣，台幣不斷上漲，從當初一美元兌換四○‧六元台幣，到後來一美元兌換廿四‧五二元台幣。
影響所及，台灣的房地產、股巿銳不可擋。短短七年間，台股一度從六三六點飆漲至一二六八二點創紀錄，國泰人壽的股價更漲至天價一股一九七五元、華南銀行漲至一一二○元、中華開發漲至一○七五元、而資產股的台火也漲至一四二○元；房地產的價格也大漲至少十多倍以上。
不過，廿年前的台幣升值，算是搭日幣升值的順風車；而這次台幣升值的主因，在於預期人民幣的升值。
尤其，美國總統小布希連任成功，更讓外界看好此一趨勢。小布希解決美國失業問題時，將大部分精力放在匯率操作上，他希望藉由對中國施壓，促使人民幣升值，進而引導美元貶值，增加出口，以提高就業率。
而第十二屆ＡＰＥＣ亞太經合會議召開，多位專家也一致認為，在大會期間，小布希一定會恩威並施，讓中國國家主席胡錦濤在人民幣升值上讓步。
受此影響，國際資金流向亞洲，搶搭人民幣升值列車。根據統計，今年以來，至少已有一千五百億美元(約台幣五兆元左右)的國際資金流入大陸、日本、南韓、印尼、菲律賓、泰國、新加坡和台灣等亞洲國家。
大中華基金搶手
相對地，美元持續貶值也早在預料中。過去四年來，在小布希任內的貿易赤字逐年上升，預估今年將達六千億美元(約新台幣廿兆元左右)，而引導美元貶值，更可順勢減緩貿易赤字增加速度。
但英國《經濟學人》雜誌便提出警告，美元新一波的貶值趨勢已經開始。如果和民國七十六年美國股巿大崩盤相比，如今美國經常帳赤字已是當時的兩倍，美元的貶值幅度勢必更大。
值此之際，投資人究竟應如何因應，搶攻這波商機？
首先，在匯巿方面，直接持有人民幣算是最直接的方法。只是目前台灣地區沒有流通人民幣，想要持有的人，必須持台胞證前往大陸自行開設人民幣帳戶。但此舉在執行上，卻不容易。畢竟「在大陸開戶後，如果想要變更內容，或增加存款金額，都得再親自跑一趟，相當不方便，」一位券商業者指出，除非投資人常跑大陸，才能避免上述困擾。
那麼，直接在香港開立人民幣帳戶是否可行？答案仍然令人失望。目前如果台灣投資人想要在香港開立人民幣帳戶，必須擁有香港身分證，或持有香港工作證才行；否則，只能開立港幣帳戶。
既然直接買賣人民幣並不可行，不妨退而求其次，改投資大中華基金。目前國內發行的大中華基金共有九檔，而在基金績效上，以「國泰大中華」為首選，也是唯一選擇，因為其他八檔前十月的績效均呈現負數。
根據統計，「國泰大中華」前十月績效十三‧七％，不僅在大中華基金排名位居第一，就連在國內股票型基金的排名上，也排名第一，打敗前三季績效冠亞軍「元大卓越」「元大多多」。
歐元飆高後勁強
不過，因為大陸仍是外匯管制國家，是否會如外界預期升值，仍是未知數。以去年第四季為例，當時七大工業國會議與會者普遍認為，過於低估人民幣，應該升值，但結果卻是大陸不理會外界壓力，偏偏不升，而因此套牢了一票人。
在貨幣巿場上，「弱勢美元、強勢台幣」歷史似乎重演了。自今年十一月以來，截至十一月十七日為止，短短十五個交易日，台幣兌換美元已經強升六‧七二角，突破卅二‧八○元關卡，直逼卅二‧四二元，升幅超過二％，價位更創下三年多來歷史新高。
所以，為了避免投資人民幣血本無歸，「可選擇人民幣以外的替代貨幣，以為因應，」美國運通運昇策略資深經理楊瑞欽建議，「對於一個長期性的外幣持有者而言，歐元地區隨著更多經濟體的加入，以及這幾年的磨合，持續持有歐元計價商品，在資產配置上，絕對必要。」
只是歐元兌換美元持續創下新高紀錄之際(十一月十七日，一歐元兌換一‧三○三五美元)，此刻，仍適合介入嗎？楊瑞欽分析，強勢的貨幣一旦主流地位形成，任何時點買入都是獲利證明，即便以歐元兌美元的技術分析來看，已衝過歷史高點，強勢的多頭格局仍沒改變。
同樣地，許多外資券商也持相同意見。市場普遍的看法是，在美元結構性問題未解決前，美元長期走弱格局不變，支撐歐元相對強勢的地位，甚至歐系外資更樂觀看待歐元在未來十二個月內，可望達到一‧三五歐元兌一美元的新高價位。
富達投顧也認為，目前歐元地區正進行結構性變革、加上歐洲產業多元化與高現金股利政策不變，以及歐元相對穩健等三大利基，投資人應將歐洲資產納為長期核心部位，多元布局於大、中、小型股票。
的確，綜觀歐洲近年來的結構性改革進展，可以發現歐洲市場已不像過去想像中溫吞。歐洲向來是全球工時最短、假日最長的地方，加上自五○、六○年代以來，因當地勞動市場的僵固不化，阻礙了勞動力和資金的投入，進而導致生產力低迷，而飽受批評。
但如今，這樣的現象已逐漸改變。從二○○五年起，德國企業將延長工作時數，商店每周營業七天；同時法國和比利時政府今年也通過稅務激勵政策，鼓勵在家就業。
澳幣挺升創新高
此外，過去歐洲實行高稅率政策，使得許多歐洲企業不堪負荷，轉向低生產成本國家投資設廠；但最近十年，歐盟稅率不斷下滑，企業稅率從一九九五年卅八％下滑至二○○四年初的卅一％，而今年五月，歐盟進一步整合後，企業平均稅率也降至廿七％。
「雖然歐洲地區改革後的效應尚待時間逐一顯現，但這些改變無疑已為歐洲孕育新的投資生命力，」富達投顧肯定的說。
澳幣的後勢也看漲。十一月十六日，澳幣兌換美元創下近九個月以來新高紀錄，一澳元兌○‧七七三四美元。不少匯銀人士指出，澳幣後勢上看○‧八美元可能性極高。澳洲公布強勁的就業報告，帶動澳元一路對美元挺升，雖然油價回跌，但金價卻一路上升，加上基礎金屬價也居高不下，這些原因均刺激紐幣、澳幣兌換美元走強。
但是，美國十二月的升息動作，可能影響澳幣的走勢。由於前陣子紐幣、澳幣匯率創新高，不少資金來自於借美元，投資紐幣、澳幣；但美元資金成本高，這些投機交易可能被軋到，進而拋售澳幣，回補美元，投資人需特別注意。
重新檢視再投資
另一方面，美元不斷貶值也意謂著未來的投資價值升高。雖然現階段美元弱勢，但長期來看，美元勢必止跌回升，唯一得要留意的是，美元「何時」才會對新台幣匯率反轉？不過，短期上，美元兌換新台幣匯率何時會反轉，目前央行仍未出現明顯的干預動作，無法進行任何的預測，「投資人必須持續觀察，再做決定，」一位銀行業者提醒。在現今外匯巿場詭譎多變的狀況裡，投資人最好重新檢視投資部位，分散持有的幣別，才能分散匯率損益。
此外，投資台幣升值概念股也是分散風險的一個方法。匯豐中華投信統計，在新台幣強力升值的同時，擁有龐大土地資產、深具資產題材的營建股、資產股、內需股和擁有多土地資產的金融股等，將是本波新台幣升值下的受惠股。
投資海外基金也可以考慮。根據統計，從一九九○年代以來，六次美元大幅貶值的半年期間，全球股、債市以新台幣計價的績效均呈現穩健上揚，例如，摩根史坦利世界指數在六次期間內平均上漲七‧五六％。
所以，只要投資配置得宜，倒是不用太過擔心匯率的問題。「上述數據突顯匯率僅是影響股市投資的一個變數而已，其他諸如經濟基本面、企業獲利、市場信心等，才是評估股、債市表現的重要因素，」日盛投顧下了這樣一個註解。
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