2006/07/09 21:34:13
緣起
一般投資人進入股票、期貨、選擇權市場，其目的就是想賺錢，但是天底下沒有白吃的午餐，所以幾乎每位投資人，在進行交易之前，均非常努力從事基本分析及技術分析，當搜集的資訊，使投資人內心多空胸有成竹時，就進場投資，投資人這麼用功，長期征戰下來，其中某些人成為實戰贏家。筆者從民國68年起，就深入台灣的股票市場，至今已有近30年的經驗；而在期貨市場方面，筆者亦自民國78年起，就為催生台灣合法期貨市場而努力，至今亦有近20年的心路歷程！長期觀察一般投資人在台灣股票、期貨、選擇權市場的交易習性、想法與做法，發現均極為類似。而在長期實戰贏家方面，筆者自民國88年起至目前，於所負責的期貨商共舉辦過6場大型實戰交易競賽，藉以匯集天下贏家在我家，並時常與數十位頂尖實戰贏家交換心得經驗，亦發現頂尖實戰贏家之交易行為、想法與做法，在核心思想方面，亦極為類似，更令筆者驚訝的是，筆者發現一般投資人與實戰贏家在交易習性方面，呈尖銳的對比！為何會如此，筆者的心得，是一般投資人太相信自己的基本分析與技術分析，但卻不知基本分析與技術分析的盲點，故而造成不容易賺錢的命運！所以要改變一般投資人的命運，應先從明白指出基本分析與技術分析的盲點，才能開導一般投資人的交易智慧！筆者藉由本文之闡述，將基本分析與技術分析的重大盲點說明如下，希望天下有緣人，認真體會其中的精義，相信投資人閱後，就不會因執著於自己的基本分析與技術分析，而落得死多死空，不容易賺錢的結局！
基本分析的三個重大盲點
第一大盲點為過去正確的基本分析資料易得，而未來正確的基本分析資料難求，但股價永遠反應未來，而不是過去！在大環境、產業、個股的過去正確基本資料，只要努力用功，均可搜集得很完整，但未來的大環境、產業、個股基本資料則充滿變數，只有個股大股東對公司的未來，藉由業務接單的氣氛，較能正確掌握，如此大股東以正確的未來本益比，與一般投資人正確的過去本益比對打，勝負之間不言可諭！尤其當產業景氣循環的繁榮期末端，一般投資人常死於「本益比偏低，股價還頻頻往下破底」的績優股，因不斷往下攤平而大虧！在產業景氣循環的谷底期末端，一般投資人對於「本益比偏高，股價還頻頻創新高」的績優股，不但沒有追價買進的勇氣，而且有些人還不知死活地跑去放空！在大環境的未來變數，幾乎很難猜得準，例如未來一年的經濟成長率，到底會是多少？9位經濟學家，大概會有10個答案，而且事後證明猜得準的並不多！至於產業分析，因影響變數比較少，故通常較能掌握未來的情況，但從過去的許多例子，也可證明要充分掌握並不容易。因此投資人要切記，不要以為自己掌握了相當多的大環境及產業資料，就堅持未來會如何，而要以謙卑的心態不斷搜集資料，並調整自己的心態。
第二盲點為利多基本資料對投資人而言，未必是利多！利空基本分析資料對投資人而言，未必是利空！利多對未來有利，利空對未來不利，「應該」會反應在股價上，但因股市充滿人為控盤，控盤者常利用投資人此種想當然爾的心態，來達到其進、出貨的目的。當控盤者籌碼已多，想要出售，就利多消息不斷出籠，吸引投資人搶進。當控盤者要大量進貨時，則利空頻傳，迫使投資人殺出！因此利空不跌，是作多好時機，利多不漲，是作空好時機，利多與利空對股市多空的影響，已達錯亂不分的境界！
第三盲點為大型權值股已淪為控盤者的工具，連續大量買進或賣出與其基本面並無關連！在股市中，擁有大量現金與股票的超級大戶，因其進出會影響台灣的大盤多空，因而有些超級大戶，企圖操控台灣的大盤，而其手法為期貨佈局在先，現貨隨之而至，其目的為利用其實力，先賺取期貨的利潤，而現貨是否會賺錢就很難說。外資是現階段的控盤者，外資在過去1、2年內，已連續大買或大賣過台積電好幾來回，請問台積電的基本面，在這段期間內有大好又大壞好幾回嗎？答案是否定的！但外資為什麼要這麼做呢？答案是當外資期貨多單佈局完成，因台積電是最大的權值股，所以拉抬台積電，以求拉高台灣的大盤，而賺取期貨多單的利潤；當外資期貨空單佈局完成，就會連續摜壓台積電，以賺取期貨空單的錢。
技術分析的四個重大盲點
第一大盲點為技術分析的基本前提為過去的歷史一定會重演，但此一基本前提是不對的！就如同一個人開車，不看前面的道路，只瞪著後照鏡，注意後面道路的路況，就據此勇敢地向前開車，試想這樣開車，要不發生車禍的機率是非常低的。所以投資人若只利用技術分析作投資，要能夠不虧錢的機率是非常低的！基於此點，投資人再努力技術分析，通常僅供參考，千萬別執著！
第二大盲點為技術分析不管平均線、RSI、KD、MACD均是落後指標！一般而言，投資人若能掌握先行指標，獲勝機率高；掌握同時指標，獲勝機率就沒那麼高；若掌握的是落後指標，則獲勝機率就很低！
第三大盲點為股市中的控盤者對所有的技術分析均瞭若指掌，而控盤者因擁有大量的資金與股票，所以能讓行情的發展，製造許多陷阱，讓只使用技術分析的投資人，勇敢地跳進陷阱！在技術分析的工具中，唯有價量分析是控盤者無法耍詐的地方，因為控盤者的進出，均清楚地顯現，所以價量分析，好像照妖鏡，使控盤者無所遁形，故投資人宜多加利用。
第四大盲點為許多技術分析在大行情中，不但失靈，而且是害人精！例如善用KD指標的高手，常常死在大行情！KD指標於大多頭中，不斷提醒投資人，市場已超買；於大空頭中，不斷提醒投資人，市場已超賣，結果KD鈍化，相信KD指標的人，有許多因而陣亡！股票或期貨市場的真正贏家一旦碰上大行情，個個賺得財富滿滿，這些真正贏家絕不會因KD鈍化而害怕。
實戰贏家交易心法大公開
在筆者過去舉辦過的6場大型比賽，深度接觸過幾十位頂尖實戰贏家，發現他們儘管來自各種不同的領域，但在交易習性上均有共同點，而且這些共同點與一般投資人的交易習性大異其趣。頂尖實戰贏家的共同心法到底是與生俱來，還是經過長期修練而來呢？筆者的答案是少數人是與生俱來，大部分的頂尖實戰贏家是經過長期修練而來的。他們在股票、期貨、選擇權市場大部分均經過一些痛苦的經驗，但這些經驗喚起這些贏家，調整其心態，進而改變其交易型態，終於擠上贏家的行列。綜觀這些贏家的期權交易方式，雖有長線(平均一天交易不到一來回)、中線(平均一天交易1~5來回)，短線(平均一天交易5來回以上)，但其核心交易觀念是一致的，筆者稱之為實戰贏家交易心法，實戰贏家交易心法的內涵為何？而其背後的市場因素、人性因素又為何？這是筆者於本文要詳細加以說明的內容，希望藉由這樣的說明，讓本文的有緣讀者，能夠培養成贏家交易習性，進而搭上贏家列車，則筆者普渡一般投資人成為贏家的目的已達成，功德無量矣！實戰贏家交易心法有三，茲分述如下：
實戰贏家交易第一心法—順勢而為
股市的參與者包括一般投資人、國內法人、國外法人、政府基金及大股東，所有的參與者都想從股市獲利，所以都非常努力從事基本分析及技術分析，進場之前均胸有成竹，各有各的多空方向，所以股市才會不斷成交。而股市未來的多空發展，與股市參與者當時的想法，是否會一致呢？答案是在個股方面，大股東對自己股票的多空方向，因掌握領先指標—業務接單氣氛的變化，故準確度非常高外，其他的參與者，很難準確預測大盤或個股未來多空方向！既然常常會不準，那麼到底要聽從誰的多空判斷呢？一般投資人最常犯的毛病，就是相信自己的多空判斷，但真正實戰贏家則相信「市場的走勢」永遠是對的。股市充滿人為操作，所以股市的走勢，是由控盤者來推演，股市是金錢重分配的重要市場，控盤者藉由股市操作，想賺取更多的財富，大家應能理解。而控盤者需有相當的實力，才能達到控盤者的目的，以目前大盤格局而言，想要扮演控盤者及其控盤時間的長短，大致如下，擁有NT＄100億實力者，可扮演一整天的控盤者，擁有NT＄1,000億者，可扮演1~2星期的控盤者，像國安基金擁有NT＄5,000億，只控盤三個月；而外資聯合操控實力，及民國92年7月~94年11月的國內特定大勢力的實力，均超過國安基金，所以可以控制台灣大盤較長的時間。控盤者與控盤者的角力，是股市的常態。民國92年7月~94年11月的外資與國內特定大勢力的角力，是難得的大戲，看在筆者眼裡，真是好戲連台，而且幕幕令人拍案叫絕!!
台灣股市的大盤，超長線應聽從基本面的好壞，但就短線而言，卻應聽從控盤者！當控盤者的多空方向，與未來基本面不符時，控盤者長線就會付出慘痛的代價！國安基金就是一個實例，多達NT＄5,000億的資金，無視經濟景氣的衰退，就設定加權指數8,000是底的假設，只是高興了三個月隨心所欲的操作，但三個月後就被大股東及外資聯手大大修理一番！
作為一般投資人在操盤上，只能看清市場是由誰主控，然後跟隨眼前的控盤者的腳步，才能收到站在巨人的肩膀上，由巨人幫投資人開天擘地的效果。當然眼前控盤者的未來多空方向，不見得與基本面相符，但投資人仍應亦步亦趨跟隨，尤其在期貨市場更應如此！期貨以小搏大的性質，長期方向對是沒用的，因為只要一波短線300~500點的行情，就會在您尚未成功之前，就已遭到斷頭的命運！國安基金護盤期間，大盤頻頻下跌，當大盤跌破5,000點大關，台指期貨於臨收前跌破4,900點，國安基金最後一盤以2,000口市價買單，活生生地將台指期貨由4,800多點拉抬至5,100多點，當時放空的朋友，應該遭到有如雷擘般的痛苦！投資人或許會害怕，控盤者未來因與基本面不符而付出代價時，投資人在那時，是否會遭到波及，答案是雖會受影響，但只要投資人反應夠快，應該只受小傷，因投資人部位不大，隨時可以多翻空，或空翻多，不會像控盤者，因其部位太大，一旦遭到痛擊，根本就很難翻轉！
當眼前的控盤者被更強的控盤者擊潰時，投資人應見風轉舵，跟隨新控盤者的腳步。民國92年6月以前，外資是台灣大盤的控盤者，跟隨其腳步者，個個獲利豐碩，但隨後外資就被國內特定大勢力狠狠修理，不知緣由的投資人，如果仍在跟隨外資，就會受傷不輕！但民國94年11月，外資又重新取得主控台灣大盤的地位，在外資控盤期間，如何掌握其未來多空方向，如何跟隨其腳步，請參見筆者著作的「戰勝外資及大股東」聯經出版社(民國92年出版)。外資在控盤時向來是期貨佈局在先，現貨股票隨後展現實力的方式進行，而外資期貨佈局大部分在新加坡摩台指期貨，因而比較摩台指期貨與台指期貨的相對強弱勢，再看摩台指期貨未平倉部位量的變化，就可預知未來外資在台灣現貨股市，要展現的多空方向與量能，詳情請參閱筆者著作。
實戰贏家交易第二心法－嚴守停損紀律
螳臂擋車，是投資人最容易犯錯的行為。民國79年初起，三商銀由1,000多元一路狂跌至20元以下，才真正見底！此波行情，使採往下攤平交易行為的投資人，嚐到躺平的滋味！民國90年9月的國際恐怖活動，使台灣股市跌至3,400點，之後一路爬升至91年4月的6,400點，在這波大多頭市場中，因從3,400到5,500上漲過程中，均無像樣的回檔，上升圖形太快，引來台灣投資人在4,000點以上就不斷在台指期貨放空，在現貨股市融券，結果在指數5,500點時，全省各地投資人就已哀嚎遍野！在上述兩段大空大多頭市場，投資人因不信邪，而展開螳臂擋車的行動，結果均死得很難看！
在現貨股市只有個股大股東，在公司未來有大利多或大利空的情形下，才會不斷拉抬或摜壓自家股票，而其上檔價格及下檔支撐也由大股東才能決定。而台指期貨目前只有外資，挾其巨資及大量現貨股票，才有多空方向的發言權！作為一般投資人，實力不足，千萬別以為自己可以主導個股或大盤的多空方向，因此在操盤上只能以「老二」自居。老二的操盤哲學就是在作錯方向時，避免被老大狠狠修理；在作對方向時，避免被老大拋開，如此才能避免重大損失，而在老大發動大行情時，就能賺取滿意財富！
STOP進STOP出是老二操盤手法的最高指導原則，也是一般投資人在股市致勝的葵花寶典。STOP的中文，一般翻譯為停損，但此一翻譯並沒有精確表達STOP的精隨，STOP的真正意義為「不猜最高點或最低點，所以賣在高點已過，並往下突破的次高點；買在低點已過，並往上突破的次低點。」賣在最高點與買在最低點是控盤者的權利，要享受這種權利，就必須有相當的實力作後盾，控盤者憑藉大量的股票，在最高點無限量供應籌碼，最高點才會成立，行情被控盤者的實力壓下去；同樣的情形發生在最低點，控盤者憑藉大量的現金，在最低點無限量買進，最低點才會成立，行情被控盤者的實力拉抬上去，一般投資人的口袋裡，沒有多少資金，也沒有多少股票，憑什麼買到最低點，賣在最高點？如果投資人還是不死心，想要猜最高點與最低點，而且還幸運地作到了，結果該投資人當然喜出望外，到處宣傳他的分析能力有多強！但筆者要坦誠地說他不是利害，而是僥倖！而且此一僥倖，必會種下以後讓該投資人飲恨終生的交易行為，因為猜最低點，而且僥倖成功，所以天天想買最低點，則行情一猜錯，往下攤平的交易模式就自然產生，而此種交易模式只要碰上大空頭，就必死無疑，民國79年後的三商銀就是一個案例。猜最高點，而且僥倖成功，也會遭到同樣的厄運，民國90年9月3,400點之後的大多頭，就是讓喜歡猜最高點的投資人，慘遭斷頭的血淋淋教訓！
STOP進與STOP出提醒投資人不能買在最低點，要買在低點已過的次低點；賣不能賣在最高點，要賣在高點已過的次高點，所以操盤時的每一來回勝率通常不是很高！但長期下來，獲利卻是相當豐碩，其原因為此種策略每次輸錢，均只有小輸，而在有贏錢的來回交易中，若行情不大，則只會小贏，但若遇到大行情，就會賺足整個波段去頭去尾後所有的行情！
在常年的行情裡，大行情不多，大部分是小行情，所以實戰贏家的每一來回交易勝率不高，但只要有一次大行情出現，就會賺得滿滿的，所以長期累積下來，財富自然就會不斷累積！反觀一般投資人的交易習性，因幾乎是在猜最低點與最高點，方向不對時，不但不願停損出場，而且會加碼攤平，一直到行情對時才出場，因此每次來回的交易的勝率很高，但大行情一來，方向不對，立遭斷頭的命運！就筆者長年觀察眾多頂尖贏家的每一來回勝率結論是，作10次只對4次就會賺錢，作10次對5~6次，其操盤績效就很亮麗，作10次對7次已可稱上人間極品贏家!!換句話說操盤10次，會賺8次以上的，長期下來絕不是贏家，不但不是贏家，而且還是標準的輸家，因為只有不知STOP為何物的投資人，才能享有這麼高的勝率，而10次中輸的那2次，均是在幾乎無法忍受損失的情形，重傷出場，8次贏的錢絕對不夠支付2次重傷的損失，所以會大虧錢。至於玩10次賺9次的投資人，筆者要直呼這樣的交易習性，就是不賺不出場的投資人，而唯一出場的一次就是遭到斷頭才被迫出場！讀者們，這樣的投資人雖然高興了9次但最後的命運就是斷頭，你願意嗎？但令筆者痛心的是，持這種交易習性的投資人還真不少!!
STOP既然是一般投資人最重要的操盤紀律，但如何設定多少點，就應該STOP，才是最佳方案呢?答案是此一點並不重要，重要的是不管5點、10點、30點、50點、100點甚至100點以上才停損，只要自己設定點一到，就馬上跑得乾乾淨淨，這種鋼鐵般的紀律，就是贏家的本質。在過去6次實戰交易大賽中，STOP點設在5~10點者，就是短線贏家，一天可以來回交易5次以上；STOP點設在30~50點者，就是中線贏家，一天可以來回交易1~5次；STOP點設在100點以上為長線贏家，一天交易不到一來回。投資人因個人的個性、生活職場不同，到底適合短、中、長線，應審慎評估，但只要養成STOP進STOP出，而且有鋼鐵般的執行紀律，則贏家的列車已向您招手!!就短線實戰贏家而言，每一來回的勝率雖不高，但以天為單位，勝率就很高，以月為單位，幾乎是常勝軍！就中線實戰贏家而言，以天為單位，勝率不高，以月為單位，則勝率很高，以年為單位，則幾乎是常勝軍！就長線實戰贏家而言，以月為單位，勝率不高，以年為單位，則勝率很高，以5年為單位，則幾乎是常勝軍！由筆者的長期觀察所得，愈短線風險愈小，筆者的眾多贏家中，某幾位極短線客戶可稱一天交易20趟左右，每天不留倉，財富不斷累積，堪稱「當日事、當日畢、沒負擔、沒壓力」真是不折不扣的快樂贏家!!
頂尖贏家交易第三心法－嚴密資金控管
頂尖實戰贏家進場交易後，發現方向錯誤時，會很快停損，所以沒有任何未平倉部位，手上的現金均為可動用的保證金；若發現方向正確時，會順勢加碼，則未平倉部位加重，所需保證金大，而可動用的保證金就較少，此種方向不對就跑，方向對就順勢加碼，是所有實戰贏家交易的共同特性，但是有人要問，為何方向不對就必須跑？方向對為何要加碼？我們先談方向不對就必須要跑的原因，在前述2點實戰贏家交易心法中，大家已知市場有控盤者，控盤者實力強，以市場老大稱之應是滿適合的，而一般投資人的操盤葵花寶典是老二哲學，STOP進STOP出為最高指導原則，市場的多空方向，及多轉空、空翻多，控盤者以開天擘地之姿主導市場，當投資人在跟隨老大的腳步時，發現被老大打了一巴掌，即所交易的方向與老大方向背離，就應馬上停損，此一停損動作，雖已遭受部分損失，但只傷及皮毛，千萬不要因被老大打了右邊一巴掌，就動了火氣，向老大嗆聲，問他敢不敢再打左邊一巴掌，此一情形，在市場的動作為方向錯誤，就加碼攤平，勇敢地的向市場嗆聲，行情不能再走遠，要求市場應要反向回頭。如果老二向老大嗆聲，除非老大憐憫老二，否則另一巴掌馬上就到，同樣地，加碼攤平的動作，在大行情發動下也很難停止。最悲哀的是，當老二被老大連續打了左右兩巴掌後，就氣恨沖天地衝向老大，問老大敢不敢砍他的頭，這種匹夫之勇，所換來的結果就是人頭落地！同樣地，如果投資人於方向錯誤，一再加碼攤平，碰到大行情，就會遭到斷頭的命運!!所以，筆者建議投資人，要容忍皮毛之傷，千萬不要鑄成大錯，而受到重傷，甚或斷頭的命運。其次，為什麼方向對了，就要順勢加碼，到底原因又為何？其原因為投資人實力有限，不能在行情上開天擘地，但如果投資進場後，方向正如所願，代表市場老大在為您開天擘地，則投資人當然要藉力使力，順勢加碼，以求收到豐碩的成果。
投資人作對方向，應順勢加碼，雖是贏家共同特性，但應加碼到多少，就應停止呢？在頂尖實戰贏家群中的答案並不一致，有的會留二分之一的可動用保證金，有的會留三分之一的可動用保證金，少數實戰贏家則採滿倉的方式操作。筆者要提醒一般投資人，千萬別採滿倉的方式操作，此原因有二，其一為採此方式操作的實戰贏家，只要一開盤就盯緊盤面到收盤，只要一有風吹草動，方向一改，就毫不猶豫地STOP出清，這種人均為專業操盤人，除有足夠的操盤時間外，而且有鋼鐵般的心臟，不是一般投資人容易作到的。其二為如果建立滿倉部位，碰到行情反轉時，常常有很不願意STOP出場的情形出現，因為原來賺錢的部位，經行情一反轉，反而成為小虧，內心有千萬個不高興！如果再稍一遲疑，行情逆轉更大時，則更是不願STOP出場，因為此時STOP出場，已遭受相當的損失，則未來能再建立的部位，已被迫縮小，要贏回原有的資金水位難度較高。因此投資人被迫拗單，此種習性長期下來，結局是悲哀的！
如果投資人在原始順境加碼時，能養成至少留有三分之一可動用資金的習慣，則當行情由順境轉為逆境時，通常在採STOP動作出場時，內心不會有太多的壓迫感，因為STOP出場後，還有充裕的資金，可再建立與原來相同的部位，要回原來的資金水位，並不是一件很困難的事。
只要養成贏家交易習性，人人均可成為實戰贏家
頂尖實戰贏家的三項交易心法，順勢而為、嚴守停損紀律、嚴密資金控管，雖然是人人皆能朗朗上口，但到底有多少人，在未經本文開導之前，能夠瞭解其中的市場哲理？因為未能深入瞭解其中的市場哲理，所以均只知其然，而不知其所以然，加上人之所以為人就是具有人性，而人性與贏家的交易心法，是背道而馳的，只有少數的天生贏家，因其個性就是異於常人，視贏家的三項交易心法為當然，而且一開始，就如行雲流水般，非常順暢地執行三項規律，而在筆者舉辦過的6場大型實戰競賽，所見過的數十位頂尖實戰贏家中，只有2~3位是天生贏家，其餘均是經過市場洗禮，以金錢換取心得，以心得不斷修正自己的交易習性，最後才擠上實戰贏家的列車。
本文的讀者，可說福份很大，可以透過本文由市場面、人性面很簡易地瞭解實戰贏家交易心法的市場哲理，相信只要夠用心，很快就能修成正果，加入實戰贏家的行列。
作者:李文興
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