Smart智富月刊 股災後，前進新興市場基金的5個理由
文◎Smart智富月刊提供
一個市場，兩種心情。今年5月以前，新興市場的代名詞叫做「金磚」，有買就有賺；5月以後，新興市場的一場股災，讓金磚又有了「新解」，就是「金磚是會砸死人的」。
近2個月來，全球許多股市紛紛跌破半年來的低點，尤其是新興市場，因為外資撤出，許多新興股市崩跌，印度股市甚至在5月22日單日下跌10%，導致盤中暫停交易。俄羅斯與土耳其股市1個月內也跌了20%，許多新興市場基金投資人，資產也跟著大縮水。金磚到底是要抱？還是要拋？投資人急著找答案。
德盛安聯投信全球新興市場基金經理人張繼文表示，在基本面長期看好的前提下，若投資期間夠長，投資人承擔下跌風險的能力也會提升，對於資產增值效果的殺傷力也會降低，這樣的跌幅其實還可以忍受。
獲利奇蹟是靠基本面創造出來的
過去3年，股市創歷史新高的新興市場國家有很多，以下便從3大新興市場中，選出表現相對突出的國家為例說明。
1.俄羅斯：RTS美元指數在2004年底突破2000年新高，股市市值亦由2002年底的1,455億美元，成長為2005年底的4,561億美元。
背景因素：油價大漲帶來外匯存底超過2,000億美元，上升至全球第四名；過去3年GDP成長率（即經濟成長率）皆超過5%。
2.巴西：Bovespa指數在2004年中突破2000年新高，股市市值亦由2002年底的1,019億美元，成長為2005年底的3,025億美元。
背景因素：原物料與農產品價格上漲，巴西大為受惠，經常帳順差讓外債占GDP（國內生產毛額）比例快速下降，外匯存底也在近3年倍增。
3.印度：Sensex 30指數在2004年底突破2000年新高，股市市值亦由2002年底的927億美元，成長為2005年底的2,579億美元。
背景因素：低廉但優質的人力資源，使得歐美等科技大廠增加在當地的軟體與人資代工機會；資本市場的改革，也使得外資願意大量買超印度股票。
不只上述3個國家，近3年來新興市場主要股市均是正報酬居多，整體表現優異。
是多頭格局修正，並非熊市來臨
摩根富林明資產管理集團新興市場投資總監理查．提塞林頓（Richard Titherington）表示，造成這一波修正的主因是美國通膨疑慮，讓Fed可能再度面臨升息的壓力，市場開始擔心連續性的升息，將壓縮企業獲利，危及經濟成長率，因而讓在新興市場已經賺飽的國際資金快速出走，引發一連串賣壓所致。
理查．提塞林頓指出，「我不敢說現在已經止跌了，但若從價值面來看，新興市場股市的本益比已經修正到非常合理的價位，有些市場甚至已經接近歷史低點，例如泰國、印尼，整體新興市場的平均本益比也約11倍，在基本面沒有太大改變的情況下，現在是很好的買點。」
而素有「新興市場教父」之稱的坦伯頓資產管理公司董事總經理馬克‧墨比爾斯（Mark Mobius），也表示，新興市場基本面並未惡化，這一波只是多頭格局的修正，並非熊市來臨。而在新興市場題材仍豐沛、本益比低於歷史平均值的前提下，現在市場過度悲觀，正是進場撿便宜的好時機。
5大證據告訴你現在就是最佳買點
而本刊將綜合多位專家的意見，共同會診新興市場的前景，並提出5個證據，證明新興市場仍值得投資，現在布局，時機正好。
證據1：本益比下修至10年來新低，股價便宜
雖然新興市場近年來漲幅驚人，但就本益比來看，股價仍具吸引力。
證據2：體質大幅改善，有抵禦金融風暴的本錢
經歷了1997金融風暴與2000年的科技泡沫股災後，不少投資人擔憂：新興市場奇蹟會不會是下一個泡沫？張繼文表示，若從本益比來判斷，當年網通股三巨頭（YAHOO、Amazon、eBay）的本益比是60～100倍，有些甚至達上千倍。現在，原物料三巨頭（BHP、Rio Tinto、Anglo American）的本益比才15～20倍，兩者不可同日而語。
匯豐中華投信副總蔡寶美表示，在1997年亞洲金融風暴時，新興亞洲國家赤字嚴重、外債過高，無法抵禦金融衝擊。但今非昔比，目前亞洲新興國家的體質已經改善許多，也有經常帳盈餘與外匯存底做後盾，現階段並無出現金融風暴的疑慮。
證據3：內需市場抬頭，多頭可以走得更久
寶來投信新金融商品處副總楊定國指出，新興市場經濟體快速崛起，GDP成長率仍是全球之最，尤其是印度跟中國，再加上內需消費勢力的抬頭，也成了原物料之外，帶動新興市場成長動力的第2波力道。
證據4：美國短期內經濟不會衰退
如果美國經濟衰退，全球股市就跟著受害，即使新興市場前景看好，也無法一枝獨秀。保德信投信亞太基金經理人黃榮安表示，觀察美國經濟衰退的訊號指標有二：一是跟隨泡沫而來的衰退，二是企業獲利占GDP比重下降至8%以下。
目前看來，美國屬於溫和通膨，沒有泡沫危機，且企業獲利/GDP占比維持在12%，應無經濟衰退疑慮。
證據5：RSI指數破30後有反彈空間
歷史經驗值指出，RSI指數只要超過80，新興市場股市就會拉回整理；但若RSI指數跌破30，就表示股市即將反彈上攻。以此指標來看，新興市場RSI指數在5月中旬與6月初兩度跌破30，將可預期反彈行情不遠矣。
從5大證據來看，新興市場的趨勢尚未轉變，4月股災也為投資人上了一堂寶貴的震撼教育課，未來想要靠「金磚」膨脹個人財富，態度要更謹慎、篩選要更嚴格，才能「富貴險中求」。
文章定位：
