林奇芬
該怎麼解讀好消息與壞消息呢？當壞消息出現、市場恐慌大跌，與壞消息出現、市場
理性應對，這是二種不同的情況。而當好消息出現時，市場不漲，或好消息出現市場
大漲，這也是二種不同的解讀。
全世界盼著高經濟成長的中國帶動經濟景氣，沒想到中國祭出宏觀調控打壓房市，讓
期待的火車頭陷入膠著。而在此時，一場大雨又對中國廣西造成重大災情，一百多萬
人受災，必須啟動緊急救災計畫。
另一個引頸企盼的美國，聯準會主席在7月份還用憂心忡忡的口氣說：「經濟前景異常
不確定，聯準會在較長的時間會讓短期利率維持在低水準。」讓全球又擔心二次衰退
發生的機率。
但此同時，最疲弱的歐元區，公布的經濟數據卻沒有想像中來得糟糕，不管是製造業
或服務業指數，都比預期來得好。而最讓人擔心的歐洲銀行壓力測試，在91家銀行中，
只有7 家未能通過。雖然這幾家銀行還需籌資35億歐元，但已經比市場預期樂觀，
歐洲金融市場的恐慌氣氛也稍見舒緩。
雖然經濟面的訊息，在第一季高峰後陸續出現疲態，但投資市場在7月份卻出現了，
壞消息不跌的現象。首先看美元走勢，美元指數在6月初見到88.7的高點後就開始轉
弱，而愁雲慘霧的歐元區，歐元卻悄俏的從低點1歐元兌1.1877美元，反彈到1.30的
價位。
美元目前扮演災難貨幣的角色，當經濟面有較多不確定因素時，美元走強、股市下跌，
而當美元轉弱後，國際股市就有所表現。我們看美國股市在經歷5、6月下跌後，7月
初起出現止跌回升的走勢，歐洲股市亦然。
雖然，歐美大國的經濟復甦之路仍然步履蹣跚，歐元區的危機也未完全解除，但從5、
6月的危機中可以發現，雖然歐元創新低，但歐洲股市並沒有破底。此外，美國經濟
只是成長減緩，復甦步調慢一些，應不至於陷入二次衰退，從美股的走勢也可一窺究
竟。
走勢最疲弱的中國股市，在7月也出現了令人驚訝的表現。上證指數在7月2日見到
今年最低點2319點後，在各種利空因素下卻出現了反彈，盤整了近一年的中國股市，
是否開始出現轉機？除此之外，其它亞洲股市也都呈現強勁走勢，印尼股市甚至出現
突破歷史高點的亮麗走勢。
利空不跌，投資市場已經逐漸消化負面消息，而接下來，則要尋找下一波資金最可能
前進的方向。從各大國際機構發佈的經濟預測，新興市場仍將是高成長區，伴隨這個
方向，新興亞洲、拉丁美洲、原物料產業，都將是中長線投資人值得佈局的標的。趁
著第三季市場仍在整理震盪，應該是可以慢慢佈局的時候了。
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