昨夜美國勞工部6月通脹數據下降至3%，但核心通脹為4.8%，以上無論哪一個指標均高於美聯儲2%界定，美聯儲加息的戰略高屋建瓴不會因短期數據變數決定前景，反之美元貨幣霸權壟斷機制目標地才是美元利率本質和美聯儲加息目標根本。美國國家的老謀深算早有歷史見證，當下美聯儲正處於美元利率關鍵期，無論美聯儲或美國政府都會全力以赴力保美元利率對美元貨幣的支撐與保駕。
透過市場觀察美國通脹數據有幾點疑惑，這是短期因素還是長期布局是市場需要深入考量的核心。
疑惑1：美國通脹下降與石油上漲錯位。
6月美國通脹下至3%，但紐約國際石油期貨價格上漲4.3%，按道理美國通脹上揚是6月趨勢性現實。畢竟美國核心通脹高位4.8%折射石油能源對美國核心通脹的刺激與推動是關鍵參數，然而其中疑惑之點在於國際石油價格上漲中，而美國汽油價格下降0.9%。這無論從汽車銷售到炎熱氣候以及旅遊旺季多角度考量，美國宏觀調控主觀調整是否存在刻意降低通脹水平的操作手段。因為這既可以引起市場爭論與猜測，更加劇恐慌不安逸心理刺激投機迂迴，進而利於美元貶值氛圍與技術。昨夜美元指數下至100.54點，這是美指14個月低點，也是美聯儲加息前重要的避險參數與需求。
疑惑2：美國通脹下降與房屋上漲錯行。
最新美國5月新屋開工率增長21.7%，這是美國新屋開工率2016年以來最大上漲幅度。目前美國房屋市場價格高漲是現實，美國收入決定的購房熱決定美國消費旺盛，這對美國通脹或核心通脹推動作用是非常重要參考數值。因為美國核心通脹數據占比中，房屋市場比重高達42%，加上交通能源占比18%，這依然是美國通脹減數的制衡與疑點。尤其目前美國經濟帶來人均收入增加、美國資本市場投資回報率豐厚、美國就業市場穩定崗位保障收入良性循環，這都是美國房屋市場未來預期樂觀重要的跡象與支持因素。美國通脹數據的真實度或是美聯儲需求的參數，而非實際狀況的真實反應，配合與迎合輿論影響值得重視。
疑惑3：美國通脹下降與薪資消費錯配。
目前美國消費信心保持穩定微弱上揚，消費不減是薪資增加的重要刺激因素。而美聯儲貨幣政策參數早已經從一般通脹轉向核心通脹，而目前或未來正在展現特別核心通脹的加強版。這正是美國新經濟構造與循環的新邏輯，高端化與高級化的美國非同一般國家消費水平或通脹水平，這與收入的人均水平有關。畢竟2021-2022年美國經濟增長從23萬億美元上至25萬億美元，美國人均收入也從7.04萬美元增加至7.65萬美元，這決定了美國消費持續的基礎，同時也是美國薪資上漲客觀環境與條件使然。
因此，美國通脹比重未來加入服務價格因素是美國特別核心通脹不容忽略特點創意。隨着供應鏈逐步恢復，美國核心商品價格開始下跌，但核心服務價格持續上漲，服務業通脹比核心商品價格更具粘性，這符合美國新經濟現狀與事實。美國住房的超級核心通脹率居高不下4.8%的原因是美國消費從商品轉向服務，未來美聯儲更關注服務業通脹，這與商品受供應鏈物流等全球因素影響轉換與眾不同。而服務業價格更是勞動力成本驅動的美國新經濟特點與特別所在。美聯儲更容易通過利率控制勞動力成本，畢竟高利率減緩經濟增長導致公司裁員，也就是說未來超級核心通脹很大程度上是影響美聯儲政策決定的新角度與新構造。
因此，面對目前美國通脹下降與遠高於美聯儲加息界定，美國通脹依然處於高水平，美國通脹下降反覆性是未來焦點，預計未來或預示美聯儲加息不僅不會停止，反之戰略布局存在加碼加息才是美聯儲更為重要的貨幣政策立足與重心。
筆者觀察與思考重點在於以下三點。
支持因素之一：外圍發達國家競相加息是美聯儲加息的配合與刺激環境。
美聯儲加息是有美元戰略宗旨與指向的，美元霸權需要美元利率支撐力，更是美國國債融資和借錢邏輯的底氣與基礎。自從2008年華爾街金融風暴之後，美元利率成為美元霸權的短板，目前美聯儲加息並非是應對短期通脹如此簡單，美元從長計議美元利率規劃才是美聯儲本質與目標。因此，主要發達國家籃子貨幣加息預期與加息指標參數是美聯儲加緊加息的對標與推動因素。尤其英國央行加息加快超乎預料，市場預計英鎊利率峰值至7%是美聯儲加息不終止與加快的對標性可能，英鎊是美元同盟，英鎊利率迎合與刺激美元利率存在聯手謀略之策。
同時加拿大央行和新西蘭元利率高水平更是美聯儲加息加快的重要驅動，也是美聯儲規劃與設定目標外圍不可忽略的條件與合作可能。正如我早有預料的見地：美元利率戰略分兩個階段——第一階段美元利率占據發達國家利率高峰，目前已經實現，美元不會前功盡棄放棄美元利率領先優勢。第二階段美元利率占據發展中國家利率高位即全球利率最高點，未來3-5年計劃實現。而目前新興市場、亞洲以及發展中國家央行降息可能將是美聯儲加息規劃外圍環境對標性與設計性不容忽略的戰略戰術。因此，市場不要局限短期估量美聯儲加息，美元戰略高瞻遠矚本質的高級化個性是重點與核心。
支持因素之二：國內美國經濟穩定現實是美聯儲加息的新經濟個性特色。
市場剛剛看到美聯儲最新褐皮書是美聯儲加息繼續與年內不降息的重要背景與參數側重。美聯儲《褐皮書》是基於美聯儲12家地區聯儲銀行截至2023年6月30日信息參數，由明尼阿波利斯聯儲銀行匯總。最新美聯儲的褐皮書調查顯示，5月末以來美國經濟活動整體回升，多數轄區預計經濟增速會放慢，但就業人數溫和增長，大多數轄區出現一定就業增加，雇主仍然面臨招工難問題。
相對通脹，物價仍小幅上漲，幾個地區增速放慢。《褐皮書》報告顯示，5個地區經濟活動輕微或適度增長，5個地區報告沒有變化，2個地區報告輕微至適度下降。報告預計，美國未來幾個月的總體經濟預期將繼續保持緩慢增長。加之目前美國股市上漲參數的5大科技企業擴展為7大企業，包括製造業參數權重達到美國科技股50%以上的比重，這是美國新經濟標誌性和前瞻性強勁展現，也是美聯儲加息底氣與膽量。
支持因素之三：美元極端貶值技術與策略導向是美聯儲加息預示關鍵期。
美元貶值不僅是美國經濟當務之急，更是美聯儲加息迫不及待操作之需。美元評估指引在於美國投行高盛所論：美元高估18%，進而美元貶值方向與參數清晰透明，美元貶值85點是中長期方向與趨勢。短期美元指數突破100點至95點是重要時段，其可操作空間與條件就是籃子貨幣利差效應刺激的貨幣升值關聯美元貶值發揮。而縱觀美元長周期過去，美元行情85點是常態表現，100點以上是非常走勢，美元回歸常態是正常化操作。昨夜至今美指臨近100.42點向下態勢突破清晰，美元貶值常態是歷史慣例，美元貶值是國家國策，美元貶值是美聯儲安全參數。
目前市場距離美聯儲加息時間（7月26日年內第5次例會）還有機會推低美元，預計第三季度美元貶值是最佳時機，美聯儲例會空擋（8月美聯儲沒有例會）以及美國財年特殊性（9月30日決算）都是美元貶值可能發揮的空間與條件。尤其美國經濟穩健以及美國企業效益繁榮，包括美國股市牛市周期，美元貶值國內組合空間適宜。而外圍發達貨幣利差的合作、貨幣對手競爭關聯關係是美元貶值抓手與助手，美元貶值或將走向90點水平區間偏上方水平。
當下對美聯儲加息看得遠點會有格局站位高度，對美元利率看的透點會有布局趨勢指向，對美元匯率看的高點會有擺布技術參數。-(作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經濟學家)
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