央行們循序漸進式收緊，美聯儲啟動減碼觸發轉折點
進入11月第一周，市場隨即迎來超級週，因為美聯儲決議和10月非農報告連續兩日襲來，而且更加關鍵的是，兩大可能做出重要決定的央行，集中在同一天公佈議息結果，美聯儲可能宣布開始減緩每月1200億美元的美國國債和機構抵押貸款支持證券的購債步伐，公佈減碼時間表細節，而英國央行則有機會宣布加息，以應對不斷上升的通脹風險。
全球通脹預計年底前還會處於高溫狀態，所以市場除了關注央行們的政策收緊外，還聚焦在供應鏈危機持續會對經濟帶來多大程度的拖累。如果經濟在第三、四季度連續放緩，甚至超預期的話，當前市場對於各大央行的加息預期將變得過於激進，前期受到加息預期鼓舞上漲的貨幣可能迎來調整。
雖然美國的收緊政策的進程卻並不是主要經濟體中最快的，甚至緩慢加息的步伐可能僅次於歐央行，但是卻最能引起環球金融市場投資的連環波動，而且意味著市場即將真正迎來貨幣政策轉折點。本月這場會議作為減碼的開端，任何細節都會讓投資者保持警惕。目前市場預計，美聯儲將在明年9月的政策會議上全面加息，2022年會有兩次的加息機會，這樣的預期會隨著美聯儲本月政策聲明而變化。
預計美聯儲本月宣布開始減少月度債券購買，會為美元帶來即時的膝跳反應，屆時關注美元重返94.50上方的可能，從周圖看，美元維持在3月份以來的趨勢線下方的承壓，如果在高通脹壓力下，最終宣布的減碼步伐要快於市場預期，美元可看高一籌至95關口，正好是趨勢線和200均線附近，如果同時展示鷹派立場，將為美元後續升向96關口鋪路，只是基於經濟放緩的事實，減碼行動並不足以全然抵消壓力，所以留意美元先揚後抑的走勢，如果調整至93下方則分別關注92.40和50均線支撐。
而可能迎來加息的英國央行，關注的是英鎊短線可能走高一籌。貨幣市場預期，今年年底前英國央行將累計加息35個基點，明年底之前可能累計加息至1.20%。但同時投資者也認為，整個加息過程將是短暫的，可能在12至18個月內見頂，隨後不久將進行一系列降息，到2025年將關鍵利率降至1%以下，表明市場對英國央行能否維持交易員預期的快速加息持懷疑態度，這就為英鎊埋下了一個隱患。
技術上看，英鎊在測試乾草叉通道頂部前及時獲得動能回升，如果11月英國央行真的啟動加息（預計為15個基點），可能將英鎊送上1.40關口，這意味著下半年的新高位產生，突破後2月份和5月份的前高1.4253進入視線。但是在首次加息已經成為現實之後，英鎊後勁多少要看英國央行對於接下來政策的展望，也看最新經濟數據是否放緩，一旦被證明是“高處不勝寒”，將再次考驗通道底部的支撐力度，屆時1.3580和9月低位1.3412需要關注。
相比起其他央行更為明確的收緊行動，歐洲央行最新表示通脹急升將是過渡性的，行長拉加德並明確稱通脹率平均達到2%的目標之前不會收緊政策。所以歐央行預計會是新冠疫情之後最後一批加息的主要央行之一，目前市場主要預期集中在2024年或之前，並且認為歐元區經濟放緩程度可能超過原先預期，決定了歐元走勢不會太突出。
歐元自10月中旬以來開啟的反彈，更大部分是受到美元走弱的驅動。週圖留意的是上升旗形的發展，歐元短暫跌破自通道後獲得支撐，所以依然保留挑戰1.17上方的機會，更高目標在1.18，但如果跌破通道意味著形態的失效，該位同時集合了200週均線，所以是決定走勢的關鍵，空頭主導之下匯價可能測試1.1488/1.1400區間。
在各大央行中，市場對於新西蘭加息步伐的預期最為激進，預計直至2022年底，將累計加息達到接近1.75%的水平，緊隨其後的是英國央行和加拿大央行。在10月初採取行動後，本月新西蘭央行可能會宣布進行第二次加息，不僅在於經濟恢復良好，而且其國內的第三季度CPI創下逾10年最快增速，所以紐元依然是商品貨幣中具備更高上漲空間的。
加元將繼續受到國際油價的指引，與此同時油價的飆昇在加大加拿大國內通脹壓力（通脹正處於近20年以來最高）的同時，經濟也受益於能源出口的增加，特別是買入冬季之前這種效應將持續，而且加央行在10月會議上，意外宣布結束量化寬鬆，加息預期也大幅提前至明年4月份，對加元繼續構成利多。
澳大利亞央行在上個月表示，將通過提高加息押注的成本來實施收益率曲線控制。而市場認為澳儲行可能在明年年中開始加息，明顯落後於新西蘭和加拿大。不過自10月份以來，澳元和紐元的走勢卻更加趨向一致化，紐元並沒有大幅體現出收緊政策更快的優勢，所以預計商品貨幣之間的密切關聯性還將持續。
美聯儲減碼帶來直接壓力，但有兩大支撐因素可期
黃金的走勢在過去一個月整體受到壓制，走勢缺乏亮點可尋，期間數次挑戰1800美元心理關口上方，但最終都沒有給市場帶來驚喜。但在10月下旬，但隨著美國各項好壞參半的經濟數據讓投資者對美聯儲提前加息產生懷疑，金價也受到經濟前景可能轉弱的支撐，如果接下來美股市場也對此做出反應，將拓寬黃金的避險需求空間。
當實際利率上升時，黃金市場下跌是必要趨勢，因為削弱了其作為所謂通脹對沖工具的能力，所以預計美聯儲11月減碼的行動仍會給金價帶來壓力，只是美聯儲會強調仍不急於加息，金價可以從中獲得緩釋空間。而11月第一周的美國非農報告，足以為黃金定下基調，因為除通脹外，美國就業市場需要進一步回升才足以觸髮美聯儲考慮下一步行動。
技術上看，金價依然維持在周圖的三角形整理形態內部，50週均線自7月份以來都是上行的主要妨礙，連同形態頂部構成兩大關鍵阻力，也是金價多次測試1800美元關口卻無功而返的原因。面對美聯儲開始撤回寬鬆的決定，金價仍看低一籌至1725美元及1680美元水平。若美聯儲選擇鴿派減碼，加上各國經濟普遍放緩，可支持金價回升測試上述阻力位後目標看1860美元，但繼續挑戰1900美元的動能有限。
能源危機演繹上行，原油急漲之後稍事調整
油價在10月份的走勢最令人影響深刻，美油持續突破刷新2014年以來的高位，並首次測試了85美元的心理關口，能源危機的發酵比預期來的更快也更強烈，更有將其與上世紀70年代的石油危機相提並論。 11月第一周，OPEC+聯盟將舉行例行量產會議，預計年底前仍會維持原先的逐步增產計劃，而不是在緊張的需求局面下大幅增產，這是支撐原油市場情緒不可或缺的基礎。
不過留意多國已經在討論能源危機的解決選項，部分國家可能會出手干預。主要能源出口國的俄羅斯也將在11月8日開始向歐洲增加天然氣供應，緩解當前的需求緊張局面。另一方面，伊朗已經宣布將在11月底前恢復核談判，包括美國在內的西方多國準備重回協商，伊朗石油恢復出口的可能性再度進入視線。
經過大幅上漲後有理由認為油價升勢過急且超前，已經提前反映入冬之後的季節性因素動力，而實際天氣狀況實際上伴隨著不確定。前文所提及的全球經濟放緩風險也是油價在高位需要警惕的，經濟轉弱帶來的需求放緩會是油價的頭號風險。
從周圖來看，油價雖然是一步一個台階向上，但漲勢非常順利地舖開，已經持續了超過兩個月直至在85美元上方遇阻，倒回2012年11月看，該水平曾是支撐而今轉為阻力，週圖RSI指標也受到趨勢線阻力，若價格配合下行調整，76.72美元為首要支撐，下一關口在70美元。但調整後將重新展望反彈動能，如果能源緊張短期內未能緩解，屆時可展望90美元關口甚至之上。
無懼美聯儲減碼開啟，但經濟和通脹仍是美股顧慮
能源成本、全球供應鏈瓶頸和央行支持力度減弱引發的價格壓力正籠罩著經濟復甦的陰雲。不過在前期已經充分消化之後，美聯儲11月宣布削減購債的決定將不會大幅打壓美股，而且削減的步伐可能會較為緩慢，市場對於美聯儲明年兩次的加息預期並不激進，所以資金仍將青睞於股市，特別是10月份以來美股三季度整體業績靚麗，顯示商業周期復蘇繼續推進。
不過通脹依然是一大顧慮，美國CPI正處於2008年以來的最高，入冬後能源價格還將繼續受需求推升，而全球供應鏈中斷問題年底前難以得到有效緩解，供給側通脹壓力可能還會進一步凸顯。 10年期美債收益率在10月下旬曾觸及逾三個月高點，對應的是美國通脹預期還在上升。
收益率曲線趨陡降，將相對利好週期性較強的股票市場，如金融、工業和能源版塊。而且考慮供應鏈問題的話，科技和醫療保健等成長型行業和金融類股受到的影響更小，但科技股可能會因為債券收益率上升而受壓，相比之下金融股表現可能更加突出。所以關注價值型股票對於道指數的拉動，而納指可能會受成長股放緩而略為跑輸。
道指在10月下旬開啟了向紀錄高位的測試，打開35600上方空間後，技術上可繼續展望36710上方目標，但需要美聯儲以溫和的立場進行減碼來配合，受限於經濟在第四季度可能延續放緩，繼續上看38000高位的可能性較低。下行方面留意的是34000關口附近，在今年下半年有不錯的支撐表現，更低關注6月低位也是50均線所在的33270/60範圍。
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