旁觀 旁觀紀錄是我的工作，我寫下來我看到的，聽到的，還有那麽一點我的感受 我是個記者，每天要幹活 工齡已有15年

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1992年嶄露頭角到今天，對沖基金行業已膨脹了10倍有多。當年索羅斯擊倒英倫銀行，迫使英鎊脫離歐洲匯率機制，從中賺取了數以10億英鎊的利潤。其後對沖基金在1992-1997年踏入黃金期，某些基金經理的一言一行，動輒在全球金融市場挑起波瀾。但在6年之後，對沖基金被馬來西亞總理馬哈蒂爾指斥為利用熱錢摧毀亞洲貨幣及資本市場的元兇。

對沖基金往往以成敗論英雄。在1992年，索羅斯在貨幣市場展示了其驚人謀略，量子基金以資金10倍的杠杆比率炒賣英鎊，如此高的比率，在今日即使專攻期貨杠杆買賣的交易商亦感咋舌，一雷天下響，他的量子基金當年的回報率高達60%。量子基金當年的股東大多是富裕的歐洲散戶投資者，但今日，對沖基金的主要股東是退休基金、大學捐款和保險公司等機構投資者，他們對於高杠杆和波動的投資策略敬而遠之，情願選擇穩打穩紮的市場中性和套戥策略。保守的策略，大大降低了市場的波動率，亦影響了對沖基金的回報。

從傳統上講，美國對沖基金是富人的理想投資工具，因為到目前為止，投資對沖基金的基本門檻仍鎖定在100萬美元。長期以來美聯邦和地方監管機構的觸角尚未完全覆蓋這個行業。

但目前統計顯示，各級政府機構退休資金正在加大對沖基金的投資力度，一些對沖基金實際上也將投資門檻降低至25000美元，美聯邦證券交易委員會一位元官員指出，一些對沖基金正吸引更多來自中產階層的投資者。

2004年二季度，美國有大約430億美元的淨資產流入了各種對沖基金，其中絕大部分來自機構退休基金。不久前，加利福尼亞公務員退休基金拿出9億美元投入對沖基金，擁有250億美元的賓夕法尼亞公務員退休基金將20%的資產投入了對沖基金，而密蘇裏公務員退休基金則有12%投入對沖基金。

雖說對沖基金要收取1.5%的管理費並分享投資者20%的利潤，對於那些追求高回報的機構資金來說，對沖基金仍然魅力不減。據說，美國許多退休基金都希望能夠獲得8%以上的回報，而這是證券市場很難滿足的，因此它們選擇了對沖基金。

英國《金融時報》報導，2005年5月22日公佈的一項研究估計，全球對沖基金管理機構去年在全世界共賺450億美元，超過整個美國共同基金業的總收入，但比2003年獲得的570億美元有所下降。

著名對沖基金評論員、瑞士銀行(UBS)的亞歷山大 伊內欽近日根據對沖基金研究所提供的資料做出了上述判斷。

對沖基金研究所資料表明，2004年年初，對沖基金管理的資產達8175億美元。而對沖基金管理機構從這些資產中提取1.5%的管理費，外加25%的業績提成。同時，“對沖基金的基金”控制資產基礎的35%，從所管理資產中提取1%的管理費，外加5%的業績提成。

以此推算，伊內欽估計對沖基金行業獲得的費用收入總數達448億美元。而美國共同基金行業費用收入為420億美元。美國共同基金控制7萬億美元資產，平均收取0.6%的費用。


對沖基金有三大特徵

尋找定價錯誤的金融產品、運用高杠杆的金融手段、有較高的可流動性


對沖基金的積極意義
對沖基金發展迅速，積極把握價格異常的狀態伺機獲利，最終間接令市場失衡消失，積極作用是大大改善市場運作。對沖基金的營運前提是市場運作缺乏效率。對沖基金窺准價格失衡的現象，對估值偏低的資產持長倉，估值偏高的資產則持短倉，又或運用套戥策略，根據在不同市場上的異常價格，從中爭取獲利機會。對沖基金有助提升金融市場的資金流動性，減低市場受衝擊的機會，同時增加整體交投量，為廣大投資者帶來更趨穩定的市況。

對沖基金亦對市場人士有利，締造嶄新的投資機會和刺激市場增長。與傳統的投資工具不同，對沖基金在資產調配方面享有極高自由度。基金經理可因應經濟狀況的轉變，迅速採取相應的行動，重新部署各市場的投資。此舉對提高跨市場效率有莫大裨益。

對沖基金快速發展是金融市場進步表現，延續七十年代後期開始市場自由化，並推動經濟過去二十多年以來蓬勃發展。對沖基金的出現，令人反思市場常規中的公認運作模式與局限。事實上，往往正是這些常規，令投資者和社會整體的利益受損。

近期中航油在新加坡炒期油事件，更印證了任何欠缺透明度和管理欠佳的市場，對資訊不對稱的投資者會造成多嚴重的後果。傳統智能是：當有懷疑的時候，便要迅速斬纜。