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荷銀公用事業基金 搶搭基礎建設熱潮
【蘋果日報／記者朱美宙／台北報導】 2007.05.10

公共事業基金因為與民生需求息息相關，比較不受景氣波動影響，報酬率穩定，在台灣的市場反應不惡。

台灣人搶搭基礎建設基金，台灣唯一一檔公用事業基金的荷銀公用事業基金，也因與民生需求息息相關，近來在台灣的境外基金市場造成熱賣，並強調穩健報酬，較不受經濟景氣波動影響。

荷銀公用事業基金經理人柯奈（Corne Zandbergen）這幾天到台灣與客戶接觸，該檔基金過去3年的績效穩定成長，強調不受經濟景氣波動影響，吸引市場資金流入，成為荷銀新興市場債基金外的新投資選擇。

每年固定配息約3%
根據Lipper資訊統計，荷銀公用事業基金與能源基金為同類型，但柯奈說：「投資我的基金波動度很低、個股的本益比較低、每年固定配息約3%、類股每年的獲利成長約10%，不用特別抓進場時點就可投資，應是相對安全的股票型基金的選擇。」
公用事業類股自2003年隨著經濟復甦、整體市場的走高與油價的飆升而上揚，與所有的產業類股表現如出一轍。柯奈說，利率與油價走勢是影響公用事業類股的重要因素；而從美國可能降息，國際油價至少會維持在每桶65美元的價位來看，公用事業類股的前景依然樂觀。

能源危機推升績效
荷銀公用事業基金主要投資美國、歐洲等已開始進行私有化的公用事業上市公司，柯奈說，全球的電力供應雖然暫時維持平衡，但美國在2009~2010年、歐洲在2015年之際可能會面臨缺電危機。
由於《京都議定書》減少二氧化碳排放量的規定，使得歐洲公司對於是否要著手興建電廠，都還在觀望，公用事業類股暫時沒有舉債建設需求，對於股價走勢算是好消息。


贊柏根：公用事業股 可攻可守

【經濟日報／記者張瀞文／台北報導】 2007.05.10

荷銀公用事業基金經理人贊柏根（Corne Zandbergen）昨（9）日指出，公用事業類股波動低，獲利穩定，兼具成長與防禦類股屬性。

理柏（Lipper）統計到4月底止，荷銀公用事業基金今年前四月漲幅達13.07%，一年以來上漲42.07%，兩年以來更有近九成漲幅。

荷銀公用事業基金是國內唯一一檔公用事業基金，投資範圍遍及全球，績效穩健上揚，去年下半年引進台灣後，近來成為銀行的熱賣基金之一，這也是贊柏根半年多以來兩度來台。

公用事業曾是高度規範的行業，但現在公用事業公司分為兩種截然不同的型態。一是高度規範市場，一是未規範市場，也就是自由化的市場。贊柏根說，這兩種市場屬性完全不同，形成公用事業基金兼具成長與防禦的特質。

在高度規範市場中，主要是電力與天然氣的輸配公司、水資源產業等。政府當局允許這些寡占或獨占公司賺取合理公平的資本運用報酬率，並以此制定公用事業價格。

第二個是未規範的市場，主要集中在電力產業，會依供需狀況來決定電價，企業處在高度競爭環境，獲利也會有較大變化。

贊柏根說，如果看好景氣及利率等展望，通常會加碼未規範市場，因為這類型公司成長性及獲利能力較強。相反的，如果對景氣展望保守，就會加重高度規範市場比重，因為這類型公司屬受保護產業，防禦色彩濃厚。他看好景氣，因此加碼未規範市場。

贊柏根指出，公用事業類股基本面極佳，資產負債表健康，負債低。即使負債增加一倍，這些公司的財務也仍然健康。企業現金多，股利率達3%以上。

公用事業類股可望受惠高油價，但油價下滑，對公用事業類股有何衝擊呢？贊柏根說，依產業界分析師估計，就算油價跌到每桶50美元，公用事業公司獲利仍可望成長10%。他預估，油價可望維持在60到65美元的高檔價位，有利公用事業類股。

排放二氧化碳等環保議題，會影響公用事業類股的獲利嗎？贊柏根說，在政策明確前，公用事業公司會耐心等待，不輕易投資。

在美國，電力供給問題最早會在2009年到2010年浮現，歐洲則是在2015年，尤其是英國。但贊柏根的基金也會投資在受惠電力短缺的公司，如捷克一家電力公司可出口電力到南歐。

新興市場目前在荷銀公用事業基金的比重只有約5%到6%，贊柏根說，新興市場公用事業看好，未來會逐步加重新興市場在基金中的比重。


基礎建設基金 仍看俏
【自由時報／記者廖千瑩／台北報導】 2007.05.10

最近投信相繼募集多檔以投資水電等公用事業的基礎建設基金，公用事業類股今年以來表現搶眼，投顧業者認為，在併購題材加持下，再加上其防禦特性，今年公用事業獲利成長至少逾10%。

公用事業產業主要指電力事業、公用事業、水資源等產業，截至4月底止，公用事業類股今年以來的表現，在MSCI十大產業指數中，再度奪冠，表現亮眼。荷銀公用事業基金經理人柯奈仍看好今年公用事業類股表現，他強調，公用事業類股雖然已經累積了兩到三年漲勢，股價偏高，但其防禦與高股利特性，持續吸引資金進駐，後勢仍看好。

公用事業股價與油價有密切的連動性，柯奈認為，油價應該有很長一段時間會維持60到65美元，只要電價、油價、利率環境維持穩定，公用事業類股每年應該至少有10%獲利成長。

面對震盪的投資環境，公用事業類股雖有進可攻、退可守的防禦特性，但銀行理專提醒，投資人要注意基金計價幣別，以免發生匯價風險。


09/28 12:37:31

景氣成長疑慮下兼具防禦性與成長之類股─公用事業類股《荷銀投資管理》
通貨膨脹率仍是各國政府所關切重點，其將影響各國利率走勢。全球最重要的三個央行，目前在貨幣政策的制定上都面臨了困境。在美國，房市雖降溫但通膨壓力仍存；在歐洲，消費物價居高不下，但領先指標顯示經濟恐將出現降溫；在日本雖無通膨的困擾，但經濟已出現來到高點的跡象。全球央行貨幣政策不明，使市場擔憂明年全球經濟走勢，雖美國房市呈現弱勢，全球經濟仍屬健全，目前處於景氣循環修正期，經濟成長未來6-12個月將低於市場平均成長率。美國聯準會升息已近尾聲，市場對美國明年經濟成長預測值向下調降，目前平均水準落在5%以下。

荷銀投資管理表示，各地經濟表現並不同步，將使市場波動升高，故在挑選股市標的時，應考量目前的市場情緒，採行進可攻、退可守的策略，此時，公用事業基金也就順勢而出。因為從過去經驗看來，公用事業基金與利率間多呈反向，但卻又能與油價間維持良好的正相關。

停止升息後，公用事業類股相對表現較佳

從史坦普500指數各類股表現可得知在停止升息循環一年之內可發現以金融、通訊以及公用事業類股走勢較為突出，相形之下，景氣循環型消費性類股、原物料以及科技等易受景氣循環波動的相關類股表現則低迷不振。升息循環終止反映的是經濟成長降溫，故受制於經濟放緩以及企業營收展望黯淡下，與經濟成長連動性較高的類股股價走勢欲脫穎顯得較為困難。

公用事業類股於經濟降溫時期仍有相對抗跌表現，其中權值股公用事業在歷次停止升息後的股價走勢明顯超越其他類股，故鑒於美國經濟逐季放緩已不容置疑，公用事業類股料將再度成為投資者眼中資產配置的最佳避風港。

市場持續成長，公用事業前景佳

在經濟發展之際，公用事業的市場也在不斷的擴大。在1990至2005年的十五年間，全球電力需求約以每年3%的速度成長，荷銀投資管理認為該產業未來亦將以相同的速度來成長，美國能源總署(EIA)預估，若電力需求以每年2.7%的速度成長，則到2030年時，全球電力的消耗量，將會是2003年全球消耗量的兩倍。

除了公用事業類股本身出現了變革之外，該類股與大盤間的連動性低，故在股市表現較為疲弱之際，公用事業不僅展現了良好的抗跌能力，並更能受惠於油價上揚的影響，出現良好的漲幅。所以表現較為穩定的公用事業基金，投資心態較為審慎的投資人，不錯的選擇標的。