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通膨升溫 原物料水漲船高

陳欣文、魏喬怡／台北報導

　隨全球景氣進入循環中後段，通膨揚升，開啟原物料多頭行情，根據統計，當景氣循環來到成長中後階段，有利於推升原物料資產價格成長，根據經驗，過去十年天然資源市場報酬輪動迅速，重押單一板塊不僅進場時點不易抓，因此分散投資能源、基本金屬及貴金屬等板塊，更能掌握天然資源這波彈升契機。

　摩根環球天然資源基金產品經理張乃文表示，今年來西德州原油漲逾12％，目前價位來到每桶68.1美元，而布蘭特原油年迄今上漲逾8％，價位也隨之推升至70美元之上，來到72.6美元附近，為今年來相對高點。

　就國際油價而言，未來續揚的機率大，張乃文說明，儘管石油輸出國家組織（OPEC）6月22日會議中宣布增產至每日100萬桶，但因為過往並非各國都能達成目標，因此市場預估，真正增產量可能僅有70萬桶。

　此外，受過去幾年油價下跌影響，產油國閒置產能逐年下降，與會的OPEC與俄羅斯等12國中，僅5國有剩餘產能，也是造成增產目標不易達成一大原因，供需因素影響下，油價中長線看升。

　根據統計，商品市場報酬率與通膨相關性高達80％，代表當物價上漲時，資金也會轉往原物料類股，而目前包括美國、英國、印尼、印度、南韓等市場的通膨率，已連續數個月維持在目標區間，在通膨率未來預料持續攀高趨勢之下，有助於帶動整體商品市場走揚。

　保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，近期油價疲軟，主因美國總統川普近期透過Twitter表達希望「產油國增產」，市場認為川普將壓迫沙國與俄國增產；但俄羅斯剩餘產能估計僅剩不到0.5百萬桶，相對全球每天需求約1億桶而言實在杯水車薪，沙國剩餘產能估計有200萬桶，一旦產能全開即代表包括沙國與整體OPEC沒有多餘剩餘產能可供備載，未來一旦供給中斷，反將造成資源價格大幅揚升。

　楊博翔認為，原油市場在美國宣布對伊朗進行制裁後更趨緊俏，促使產油國考慮逐步放寬減產協議；但在地緣政治不穩定，加上需求仍強的背景下，原油仍有供給缺口，價格易漲難跌。

　張乃文認為，若要參與原物料未來的多頭漲勢，建議透過天然資源基金等方式介入，由於10年來天然資源市場報酬輪動迅速，重押單一板塊可能錯失其它資源的漲升契機，因此分散布局能源、基本金屬、貴金屬等不同標的，更有助掌握天然資源市場未來的多頭行情。