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公債殖利率不升反降 三大債市連3周吸金

　美國聯準會（Fed）升息1碼，英日央行維持利率不變，但美國近期通膨數據偏弱，帶動九月升息預期也跟著轉低，加上市場雜音仍多，使得公債殖利率不升反降，吸引國際資金連續第三周湧進主要債市。

　以各類債市來看，投資級企業債已連25周獲資金挹注；新興債續獲資金追捧，連20周穩吸金，高收益債連續吸金周數也推進至第三周，上周淨流入6億美元。

　摩根投信副總林雅慧表示，美國近期通膨數據偏弱，市場預期Fed恐推遲下次升息時點，加上歐洲央行再擴大寬鬆措施的機率降低，但今年以來不乏法國選舉及川普的財政政策施行受阻等波動事件，全球資金對債券仍維持強勁需求，全球公債殖利率不升反降，吸引國際資金上周第三周全面搶進主要債市，帶動債市全面上漲坐收。

　摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）分析，全球資金今年來對美國公債需求強勁，使得美國公債殖利率不升反降，但隨著聯準會升息步伐持續，搭配Fed啟動縮表時點逼近，預期今年底前美國10年期公債殖利率仍有機會彈升，而存續期間長、利率敏感度高的公債價格將相對承壓，有鑑於景氣仍將穩健成長，公債殖利率趨勢向上，持續看好利率敏感度較低的信用債後市表現，建議可瞄準較具價格上漲潛力的短存續期間的高收益債券。

　安聯目標收益基金經理人陳彥良表示，即便美國聯準會升息，但由於市場對於通膨預期下滑、以及對於未來較為審慎的情緒持續壓低公債殖利率，因此將利高收益債的表現。此外，今年營收成長的氛圍也將支撐高收益債的基本面，雖近期油價走弱，仍無損於高收益債的漲勢。

　陳彥良表示，在升息循環中，除了留意債券的利率敏感度之外，也要留意債券的信用評等與存續期。由於經濟轉佳有助信用利差收斂、抵銷利率風險，因此佈局上仍建議以信用債為主軸。

　富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博表示，新興市場發展令人振奮，當聯準會、歐洲央行及日本央行政策干預壓抑利率於低檔很長一段時間，新興國家當地債市儘管擁有很高的殖利率優勢，但在擔心美國升息的衝擊下，反而引發資金在聯準會都還沒有開始升息前就先撤退，也因為如此而創造現階段新興國家債市相當豐富的評價面投資機會。