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一筆致命的收購交易，讓全球最大學名藥廠Teva（梯瓦製藥）從輝煌墜落。

被債務壓垮的Teva今年不斷大量裁員、賣資產求生，甚至在12月中宣布全球裁員1.4萬人，等同削減超過1/4的勞動力，在以色列掀起罷工抗爭，還造成機場、股市、銀行、政府機關停擺。

Teva 忙著止血，恐慌情緒反應在股市，今年以來股價腰斬，回到2000年的水準，市值蒸發了超過200億美金。

11月，信用評等機構的惠譽將Teva的評級從「BBB-」降至「BB」的垃圾級。

背負350億美金的負債，Teva新任CEO舒爾茲上任以來大刀闊斧賣資產，並忍痛宣布年底前要退出45個國家（市場）。

《路透社》引用消息人士指出：Teva將把位於以色列阿什杜德的液體藥品工廠賣給連鎖通路Super-Pharm，據傳最多可變現2.3億美金，工廠70位員工可望保住工作。

Teva今年也已退出歐洲女性健康市場，包含女性避孕、更年期和骨質疏鬆等學名藥業務。

失敗的收購策略拖垮公司

1901成立的Teva總部在以色列，靠著以色列的研發人才庫和一連串明智的併購，穩坐學名藥廠龍頭寶座，然而這一次，Teva卻一失足成千古恨。

2015年7月，Teva宣布以405億美元收購競爭對手，也是第三大學名藥廠愛力根旗下的非專利藥廠，以 334 億的現金與近 1 億張 Teva 股票收購。

可惜強強併購不但沒有發揮綜效，還拖垮了Teva的財務。2016年淨利暴跌80%，但長期負債從2015年的83.5億暴增到325億，近乎暴增4倍，短期負債也從15.8億倍增到32.7億。成本控管不利，加上併購資金絕大多數來自舉債而非現金，釀成今日的財務危機。

專利到期 痛失金雞母

Teva的金雞母，是其自主研發的重要專利藥Copaxone，1996年上市以來已成為多發性硬化症患者的主要用藥，營收占Teva的總營收近20%。

Copaxone分為20毫克（每天注射一次）以及40毫克（每週注射三次）兩種劑型，其中40毫克劑型因注射次數少，有高達80%的患者從20毫克轉移到40毫克，也是Teva維持市占率的護城河。

然而，隨著Copaxone專利保護到期，各家學名藥廠蜂擁進入搶市，Teva的獨占地位不再。

2015年諾華藥廠旗下的山德士的Copaxone 20毫克被美國食品藥物管理局（FDA）核准上市。

屋漏偏逢連夜雨，2017年，銷量較佳的Copaxone 40毫克也被美國德拉瓦州法院判定專利無效，等待已久的競爭對手Mylan搶先推出更便宜的Copaxone 40毫克，在今年10月被美國FDA核准上市，Teva在多發性硬化症用藥的獨佔優勢徹底瓦解。

根據Teva 2017年第三季財報，營收占比最重Copaxone營收比去年同期下降7%，已連續三季衰退。

要找回成長動能，Teva得推出更多有市場優勢的新藥。

美國政府壓抑藥價 學名藥市場惡化

學名藥營收占Teva的營收約2/3，而川普政府打擊高藥價的政策更是讓業績雪上加霜。

原本是學名藥天堂的美國，在大型藥品採購、批發商以及沃爾瑪等零售通路串聯結盟後，打壓學名藥廠的議價空間，預期學名藥價格平均年減6%。

另外，美國FDA宣布加速審批學名藥，截至今年10月，FDA已審核通過763款學名藥，比去年增加112款。

美國政府期望各適應症都要有一款以上的藥互相競爭，避免市場獨佔，對藥廠而言是搶市機會，卻也是殺價地獄。

學名藥成為紅海市場，若只依賴學名藥卻缺乏創新，只能不斷承受削價競爭的苦果。

Teva一手賣掉不賺錢的業務，另一手推出新藥挽回頹勢，12月除了推出治療B型肝炎和HIV-1的學名藥Viread，另一款治療偏頭痛和叢集性頭痛的新藥fremanezumab也有望在2018年批准上市，挹注營收。

當學名藥成為紅海市場，若只依賴學名藥卻缺乏創新，只能不斷承受削價競爭的苦果。Teva一手賣掉不賺錢的業務，另一手推出新藥企圖挽回頹勢。

今年12月，Teva除了推出治療B型肝炎和HIV-1的學名藥Viread，另一款治療偏頭痛和叢集性頭痛的新藥fremanezumab也預計在2018年能批准上市，有望挹注營收。無論這手牌如何打，Teva已經沒有再犯錯的空間。

小辭典

學名藥：其成分、劑量、療效與原廠的專利藥相同，但必須等到「專利藥」的專利保護到期後才能上市。學名藥比專利藥便宜，上市後常造成該領域藥價大幅下滑。新藥生技學名藥TEVA