美大選倒數高收益債攻守兼顧 2012/10/27＠各類未上市股票查詢0922020315陳小姐

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美大選倒數高收益債攻守兼顧 2012/10/27

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美大選倒數高收益債攻守兼顧

2012/10/27

【聯合晚報╱富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁伯恩斯】

距離11/6美國大選僅剩一個多星期時間，選舉結果將牽動後續財政懸崖議題發展。根據美國國會預算辦公室(CBO)8月預估，若依照既定緊縮支出政策與稅賦減免到期不再延長 (年底財政懸崖發生)，2013財政年度的財政赤字將減少4870億 (約占GDP的3.2%)至6410億美元，但2013年上半年美國經濟預估將因此萎縮2.9%。

美國國會9月份已表決通過臨時性預算，讓政府資金可支應至明年3/27，避免部分政府機構關門。然而，此舉是否會降低國會兩黨解決問題的急迫性，反而延長市場動盪期，將是後續需密切觀察的焦點。整體來看，美國聯邦政府缺乏可信賴的財政赤字解決方案，是現階段擔心的頭條風險。由於財政懸崖牽動明年美國的經濟展望，預期在就業市場尚未顯著改善之前，聯準會的寬鬆政策不至於有重大轉變，不過，貨幣政策並非解決經濟問題的萬靈丹，且政策有邊際效益遞減的情形，尤其貨幣政策時間拉長，對於經濟成長的負面影響及利率上揚風險也會逐步增加，基於此點，我們對於美國長期公債持謹慎看法。

相較於美國政府仍需處理龐大債務問題，企業財政體質相對優異許多。目前美國企業的自由現金流量占GDP比重接近歷史高點，而企業槓桿倍數多已降至兩倍以下，石油瓦斯、製藥、零售產業的槓桿倍數，甚至不到一倍，顯示企業的信用體質健康，足以支撐公司債市表現，惠譽信評機構公布9月美國高收益債違約率下滑至2%，低於8月的2.2%水準，信用風險無上揚的壓力下，輔以全球低利環境的資金浪潮，預期高收益債市仍將維持長多格局。

根據統計顯示，過去十年美股與美國高收益債之年化報酬率表現，史坦普500指數過去十年的年化報酬率達8.01%，但巴克萊美國高收益債指數年化報酬率則有10.98%，且波動風險僅為股市2/3的水準，凸顯高收益債市兼具長期穩健走揚與低波動度的投資特性。

著眼於短線市場走勢較為動盪，但景氣溫和成長、企業體質依然無虞的環境下，現階段高收益債市投資策略建議攻防並重，除了網羅石油瓦斯、健康醫療、通訊等產業公司債的併購題材，並增持B級公司債的配置，提升整體收益外，投資人亦須著重風險的控管，藉由美元資產的搭配，降低國際匯市波動對投資組合的影響。

全文網址: udn基金 - 基金趨勢 - 債券、貨幣型 - 美大選倒數高收益債攻守兼顧

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