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《MarketWatch》周二（22日）報導，萬眾矚目的社群網站龍頭 Facebook（FB-US）上市案，卻演變成令人跌破眼鏡的尷尬戲碼，不但掛牌首日僅小漲 0.6%，第 2 天更一舉跌破掛牌價。

究竟發生了什麼事，讓這個原先高掛天堂的網路新星瞬間跌至谷底？

1. 早已「半公開」上市

早在 Facebook 正式 IPO 前，該公司股票在未上市市場就已相當活躍，稱得上「半公開」上市，員工可輕易透過 SecondMarket、SharesPost 等交易平台賣股套現，機構投資人也可搶在掛牌前買進股票。

據悉，未上市平台已在 4 年內將 Facebook 股價炒高 13 倍，也因此傳統的正式掛牌熱潮，未能在它身上顯現。

2. 貪婪的內情人士

Facebook 正式掛牌前幾天，突然宣布擴大釋股規模 25%，主要來源為早期投資人、創投資金及內部員工； Gold 指出，上述熟悉 Facebook 的投資人就是想乘著掛牌熱潮，一舉從該網站榨出最大利益，而上市後才買進的投資人，儼然只拿到一顆被榨乾的檸檬。

3. 通用汽車壞事

也不過就是掛牌前一周，通用汽車（General Motors）表示在 Facebook 刊登廣告效益有限，因此決定取消 1000 萬美元在該網站的行銷活動；這無疑是在最不合宜的時機暴露出 Facebook 的缺點—尚未確立能夠大幅獲利、足以支撐高股價的營運模式。

4. 散戶未真正現身

儘管先前媒體將買氣炒得強強滾，但最終大多數散戶仍選擇隔岸觀火；財經媒體 CNBC 進行的民調顯示，高達 3 分之 2 的散戶認為 Facebook 股價受到高估。

這能怪散戶嗎？畢竟在經歷了網路泡沫、房市崩盤與銀行破產等危機後，投資人只能更小心翼翼才能不在投資洪流中翻船。