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2012/04/27 鉅亨網 鄭杰 綜合報導

Facebook 上市在即，有人估其市值在 1000 億美元之上，但有人卻不這麼認為，《BusinessInsider》報導，Capstone Investments 分析師 Rory Maher 就認為這個價錢實在是太高了。

根據以下幾點理由，他認為 Facebook 市值被高估了。

首先是「收益成長減速中」，根據最新的數據，Facebook 2012 年第一季收益成長為 45%，相較於 2011 第 4 季、第 3 季、第 2 季都失色不少，他們認為，因為沒有數據顯示 Facebook 今年將會推出什麼特別的新首頁廣告商品，Facebook 今年不太可能成長再重新加速。

二、「投資成長將傷害短期獲利」。Facebook 2012 年第 1 季的自由現金流出 1200 萬美元，最主要的原因就是投資於建立數據中心和儲備能力方面的資本支出大增。資本支出占收入的 43%，高於預期，且他認為由於新興市場的成長，未來資本支出還會持續攀高至 2016 年。

三、「因為首頁廣告牽引力低於預期，將調降獲利預估」。Capstone Investments 下調了 Facebook 2012-2016 年的收入成長率。因為他們認為，由於許多首頁廣告客戶發現非首頁右邊側欄的自助式廣告（Marketplace Ads）的投資報酬率還比較高，因此首頁廣告售光的速率將會低於預期，他們認為這將成為長期的問題。

四、「下調息前稅前折舊攤銷前淨利獲利率」。他們指出，Facebook 最近公佈的費用支出高於先前預期，增加最多的是在銷售、行銷和產品發展費用方面，而未來為了擴展海外市場，他們認為 Facebook 在這方面的支出將會更高，他們將息前稅前折舊攤銷前淨利獲利率下調至 59%。

根據他們的種種預測，依長期展望而言，他們認為 Facebook 的市值只有約 900 億美元。