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Facebook廣受追捧，表明市場已經認可了該公司的地位，並且都願意花高價入股

　　美國著名財經雜志《巴倫周刊》近日發表文章認為，除了Facebook，多數新興的社交媒體似乎都存在投資過熱、價值高估的問題，這可能會導致新的泡沫產生。而一些老牌網際網路企業，盡管它們也在積極拓展社交媒體業務，卻被投資者忽略。

　　本報見習記者 郭勉愈

　　價值被高估

　　大部分老練的投資者對“好公司，爛股票”的現象都很熟悉。在這種情況下，一家增長迅速且頗有創意的企業會輕易地得到市場的認可，其股價會很快進入長期被高估的狀態。

　　眼下，勢頭迅猛的社交網絡正處于這種氛圍之中，就像十年前的網際網路企業。不同的是，目前為止，只有為數不多的幾種社交媒體股票在市場上公開交易。

　　在已經上市、正在申請上市和有望明年底之前上市的社交媒體公司中，有8家處于領先地位，它們是Facebook、Groupon、Zynga、LivingSocial、Twitter、LinkedIn、Pandora和Zillow。

　　其中，Facebook擁有足夠強大的市場地位、增長趨勢和利潤率來支持其1000億美元的超高估值，而其他7家企業的利潤目前都還微不足道。

　　應該和誰比較

　　不可否認，將萌芽期的年輕企業與成熟的老牌企業進行對比，以此來體現前者被缺乏理性地過高估值，是一種非常老套的方式。但如果將這些處于萌芽期的社交媒體與同樣屬于新銳企業的谷歌進行對比，結果會怎樣呢？

　　谷歌的市值接近2000億美元，去年的收入高達290億美元，利潤也超過80億美元。

　　盡管現在看來很便宜，但谷歌2004年末以每股85美元的價格上市時，對它的估值也很高。不過，谷歌股票的市銷率從未超過29倍，市盈率也只有一段時間超過100倍。即使上述8家社交網絡公司中有一部分能夠獲得谷歌這樣的優勢地位，按照谷歌的市銷率計算，這些企業的價值仍被高估了20%至100%。

　　這表明，即使當前的市場尚未形成泡沫，也離泡沫不遠了。

　　這一領域還有很多企業尚未上市。一旦公開市場的投資者能夠接觸這些股票，其估值還有可能遠高于當前的預期。

　　有些人認為，社交網絡公司不會出現泡沫，因為社交媒體代表了一波全新的創新與商務浪潮，其推動力是現有的50多億部移動上網設備。另外，與1999年的科技泡沫不同，這些企業大舉融資時憑借的不僅僅是一個概念，而是實實在在的收入，很多甚至已經盈利。因此不會重演上世紀90年代的科技泡沫，也不會導致百年一遇的資本災難。

　　但美國市場研究公司Sector &Sovereign Research分析師保羅‧薩嘠瓦指出，社交媒體板塊的確有些過熱。

　　LinkedIn和Pandora

　　今年5月上市的職業社交網站LinkedIn發行價為45美元，但上市當天就實現翻番，6月末又跌至60美元出頭。該公司今年預計收入為4.7億美元，當前市值約為97億美元。

　　LinkedIn的超高估值表明，那些看好Facebook的投資者正在不遺余力地抓住任何一個與之類似的機會，哪怕是一個像LinkedIn這樣的、用戶參與度遠遜于Facebook的網站也不例外。

　　就連一些與社交媒體關係不大的企業也受到了這一趨勢的推動。上周IPO的房屋租賃網站Zillow上市首日股價飆升80%，市值達到8.9億美元，但該公司2010年的收入僅為3000萬美元。

　　Pandora Media同樣如此。這家流媒體音樂服務提供商IPO發行價為16美元，上市首日大漲至26美元，目前約為18.50美元。該公司市值約為30億美元。

　　Facebook和Zynga

　　物以稀為貴。Facebook起初只允許用戶使用高校的電子郵箱注冊，Google+目前也只能通過邀請來注冊，而私有公司的投資者最初只限于風險投資家等“內部人士”。這類公司上市時，出售的股票數量很少，這些股票在公開市場被瘋狂轉手，每天的交易量超過200萬股。

　　Facebook在全球廣告市場的份額穩步增長，其網絡遊戲和其他業務收入也在快速增加，使得該公司今年的收入有望達到40億美元，2012年預計可達66億美元。

　　Facebook正在逐漸成為人們的上網門戶。據統計，該公司的News Feed（匯集好友最新動態的頁面）為網站帶來的流量約為谷歌的70%。今年5月，全球網民的上網時間中有12.7%花在了Facebook上。

　　如果Facebook明年上市時的業績能夠符合市場預期，其股價將立刻飆升。業內人士喜歡將最近的一係列IPO與16年前的網景上市進行對比，後者帶來了多年的網際網路市場繁榮，但泡沫最終破裂。

　　如今Facebook已擁有7億用戶。Facebook廣受追捧，表明市場已經認可了該公司的地位，並且都願意花高價入股。畢竟，在Facebook上市前，一部以該公司創立過程為題材的影片獲得了奧斯卡獎，並且實現了2.2億美元的全球票房，而16年前的網景卻缺乏這種資歷。

　　Zynga的上市或許可以讓我們再次領略到市場對Facebook的狂熱追捧。Zynga開發了FarmVille和Mafia Wars等熱門遊戲，全球用戶每天在該遊戲上花費的時間超過20億分鐘。Zynga的遊戲基于Facebook平臺開發，而且使用Facebook的虛擬幣來出售虛擬商品，因此與Facebook的係統密切相關。該公司今年的收入可能會達到10億美元，IPO估值約為200億美元。

　　Twitter和Groupon

　　想對Twitter的潛在價值進行評估幾乎完全要憑猜測。該公司的服務是免費的，用戶已經高達2億人。它通過廣告來贏利，去年的收入約為5000萬美元。據美國市場研究公司eMarketer測算，Twitter今年的收入將達到1.5億美元。

　　接下來是Groupon等團購網站。Groupon已經提交了IPO申請，並有可能獲得300億美元的估值。Groupon通過電子郵件向注冊用戶發布本地商家的優惠信息，並從中獲得40%的提成。

　　這家剛成立3年的公司增長之快令人驚訝：去年的收入達到了7.13億美元，今年第一季度更是高達6.44億美元。但與此同時，其虧損也在擴大：2010年虧損4.56億美元，今年第一季度則虧損1.46億美元。

　　用戶似乎很喜歡這類團購交易，而本地商家也可以借此接觸新的用戶。但也有研究顯示，團購市場的參與者雖然越來越多，但商家的忠誠度卻很低。

　　谷歌、Facebook、亞馬遜、eBay也都推出了各自的團購服務。作為Groupon最大的競爭對手，LivingSocial在最近一輪融資中獲得了30億美元的估值。

　　艾肯指出，與社交媒體公司相比，Groupon的可持續性更差。他甚至認為，從某些角度來看，Groupon是專門幫助處于困境之中的企業籌集短期貸款的公司。因為在用戶兌換優惠券前，他們不必提供商品。

　　由于媒體的宣傳，Groupon的IPO肯定會引發巨大的反響，但未必能給投資者帶來太高的收益。

　　谷歌與YouTube

　　無論何時，只要有一個新領域給予投資者以想象的空間，並激發起他們的投機衝動，他們便會喜新厭舊。這就是為什麼很多老牌網際網路企業也在探索社交網絡業務，但估值卻相對較低。

　　從這個角度來說，恐怕沒有哪家公司比谷歌更悲慘，即使是經過了近期的上漲，該公司對應今年的市盈率也不到17倍。Facebook的確在一定程度上威脅到谷歌在廣告市場的地位，但谷歌卻憑借Android智能手機操作係統在移動計算市場取得了優異成績。

　　不僅如此，谷歌還憑借剛剛推出的Google+對Facebook進行了回應，並有可能與Gmail和YouTube等資產進行整合。而谷歌的管理層一直以來都以眼光獨到而著稱。該公司5年前斥資16.5億美元收購YouTube時，後者僅僅是一家被認為“中看不中用”的企業。

　　如今，不賺錢的Twitter已經“價值”80億美元，YouTube的影響力與之不相上下，其價值又應當是多少呢？