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林昭儀 發生機率低，但一發生就會引發嚴重損害的事件被比喻為「黑天鵝」，但從過去10年中發生的大事做一檢視，就能發現這些影響深遠的事件發生頻率並不低。黑天鵝真的是少見的事件嗎？面對這樣的事件，人類的對策是什麼？ 屈指一數，若以2000年作為起始，則過去10年總括的(包括2011年剛發生的)大事有：美國網路泡沫破滅(2000年)、911恐怖攻擊(2001年)、SARS(2003年)、次貸風暴(2007年)、雷曼兄弟倒閉引發金融海嘯(2008年)、全球經濟衰退(2009年)、澳洲水災(2010年底~2011年初)、北非與中東茉莉花革命(2011年初)，以及日本地震、海嘯和核能電廠災變的3合1災難(2011年3月)。 黑天鵝的比喻 這些事件不是導致嚴重的生命財產損失、全球範圍的財富重分配，就是對多項產業的重創，造成糧食供應減少導致糧食危機，或是引發地域政治風險推升原油價格等，有的則釀成恐慌心理，更加放大風險的衝擊力。 美國麻省理工學院(MIT)金融實驗室學者Andrew Lo在接受媒體採訪時表示，看起來發生機率低的事件，其實發生的頻率並不低。「黑天鵝」一書作者紐約大學教授Nassim Nicholas Taleb拿黑天鵝來比喻這些事件，引言中指出，在人們於澳洲發現黑天鵝之前，大家都以為世界上只有白天鵝。換言之，黑天鵝本就存在，是人們沒去認識到這點，乃至於以偏頗的看法堅持否定，除了白天鵝外，還有其他種顏色的天鵝存在。黑天鵝事件的本質，是風險和機會的二元一體效應，然而當人們討論黑天鵝事件時，卻往往只看負面的風險。 人類對於重大風險的反應，通常是恐慌焦慮與企圖逃避，而非正視問題找出背後的契機。因此不難想像當911發生後，人們減少搭飛機旅遊，航空產業迅速急凍；SARS這種致命且具有高度傳染力的疾病令亞洲數千人喪命時，全球都戴起了口罩；這次日本311大地震後，因東京電力處理不當引發福島核能電廠災變，也讓反核聲浪更大。但已故美國金融史學家Peter Bernstein指出，造成災害的衝擊擴大或減小的主要關鍵，是人類的處理方式與對應的決定。自然界的定律是，再大的災害，不會擴展到無限大；同樣的，再好的收成，也不可能延續到永遠。 然而人類的心理效應卻總是傾向於放大這些事件。樂觀的過於樂觀，而悲觀的就過於悲觀，不但容易被表面的榮景所欺騙，也容易在危機出現時盲目恐慌。美國因為長期處於低利率環境，造成嚴重的貨幣超額供給，但通膨並未明顯升高，2005~2006年左右就有分析師以「Goldilock時代」一詞，比喻美國正走向低通膨、中速成長的安逸歲月，股市在極度樂觀的心理支撐下於2002~2008年持續上漲，殊不知房地產泡沫、金融投機泡沫以及泡沫破裂後的大衰退正在快速醞釀。 2005年第4季到2006年第3季間，美國的經常帳赤字高達2,000億美元，民間債務也快速膨脹，專家如Robert Shiller再三警告房地產泡沫即將破滅，卻少有人聽得進去，直到次貸風暴地雷引爆，又帶動金融海嘯，這時投資人才大夢初醒，恐慌賣出，在不到半年的時間內美股道瓊工業指數跌逾40%，而房市到現在依然低迷不振，正應驗那個名叫Goldilock的金髮小女孩童話故事裡，是有3隻熊(空頭股市也叫熊市)氣她吃了牠們的粥，還睡牠們的床，好好教訓了她一番。 危機也是契機 在日本311地震發生後的前2個交易日，日本股市遭遇恐慌性賣壓，2天跌幅總計16.25%，據統計，所蒸發的市值相當於日本國內生產總值(GDP)約9%，一週之後，又在股神巴菲特(Warren Buffett)的信心喊話下，快速反彈，收復一半的失地。那些在房地產價格狂飆時跟著瘋狂買進或是地震後跟著恐慌賣出日股的人，都沒有清楚認出黑天鵝事件的本質、風險和機會，因此讓損失更加擴大，而善於冷靜分析的巴菲特在人們貪婪時退場，在人們恐慌時逢低挑選價值低估但體質穩健的企業投資，則是從事件的危機中，看到機會和價值所在。 總是要到事件穩定到一個地步後，人們才會重新恢復理性，去檢視災難的結果，重新適應與調整，此次日本福島核電廠事件也是一樣，就算這次事件真的讓某些國家完全放棄使用核電，但過了幾年後，當人們再度檢視各種資源的發電成本與效益時，可能又會發現其他替代能源成本昂貴，效率又低，遂重新將核能放進考慮的選擇中。 然而這會有另一個風險，因為完全放棄核電政策時，前面所做的投資全都浪費，人們也不會再去費心檢討事件所暴露出來的電廠設計問題與風險管理機制缺失，如果當初該做的改善核電廠設計與風險管理機制依然沒有進行，幾年後又要開始使用核電，歷史是否又將重演？此外，此次福島事件，雖是由天災所引起，卻不能否認人為疏失造成危機的加劇，與其盲目恐慌與排斥，反而更應該藉此經驗，對核電廠設計和應變措施進行改善與檢討。 如何見危以識機？ 在人類歷史中，充滿無數的黑天鵝，光是各種不同形式的經濟泡沫就已不計其數，天災與人禍又何曾少過？黑天鵝存在的意義，不在於顯示風險的不可預測(這本就是個不證自明的事實)，也不是在於讓人們去研究該如何「逃避」風險(正如歷史經驗顯示，風險是隨時都可能發生的)，而是去找到該如何去從現下的慘痛經驗中，歸納出將來即使類似的風險再發生，要如何把損失減到最小的對策。 黑天鵝本身已經很可怕，盲目恐慌和逃避不但不能解決問題，反而可能把損失擴大到其他層面上。如何見「危」識「機」，並記取教訓，切實改善設計與機制，並把應變措施納入每日營運中，才是這些災難背後所隱藏的祝福。