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上周台股一連宣布三大併購案，分別是國巨董事長陳泰銘結合私募股權基金KKR，擬斥資467億元公開收購國巨流通在外的股權；台灣大哥大決定投入83億餘元，買下富邦金控持有的富邦媒體科技51%股權；以及元大金控以「換股+現金」方式，合併寶來證券，總金額約488億元。三樁併購案合計規模逾1000億元，約當國內企業併購法實施前八年併購總和的六分之一，凸顯國內併購之熱；一般預料，隨著產業競爭加劇、利率看升，全球併購活動將進入新一波高潮。

全球規模挑戰海嘯前

根據國際資訊研究機構湯森路透年初發布的統計，去年全球資本市場已經走出金融海嘯導致的低迷態勢，企業併購交易規模達到2008年以來的高點，達2.4兆美元，較前一年大增22.9%。另一家市場研究者Dealogic的統計更顯示，今年以來，已宣布的併購交易案達7841億美元，遠高於去年同期的6379億美元，重要交易個案包括德州儀器以65億美元併購國家半導體、中國五礦資源出價65億美元想買澳洲銅礦業者Equinox等，預告今年全球併購規模將挑戰金融海嘯前一年達4.19兆美元的紀錄。

台灣今年規模望新高

併購是企業尋求快速成長的重要路徑之一，經由各種整合的過程，期望發揮資源共享、成本下降、規模經濟的綜效，提升企業經營效率及國際競爭力。為此，我國於2002年2月起實施企業併購法，讓企業併購法制化。根據經濟部的統計，自2002年到2009年間，登記在案的併購案共1300餘件，金額達6200餘億元，其中以2005年的245件最多，但規模以2008年的1480億元最大，今年勢將創新高。

不過，全球企業併購的經驗顯示，併購不代表必然的成功，企業併購活動主要隨著景氣波動而起伏不定。例如金融海嘯過後，企業為保留現金、因應不景氣，無心也無力併購；另方面，資本市場氣氛不佳，不利併購活動雙方的籌資、定價，亦限制了併購交易的進行，以致2009年全球併購交易金額劇降到2兆美元以下。

兩大預期提供養分

經過兩年的節衣縮食，企業的現金部位增加，累積了併購的能力；投資銀行業也再度活躍，積極居間推介，加以資本市場轉趨活絡等，都為企業併購提供了有利的條件。如今，企業併購更可望在兩大預期下加速進行：

一是景氣的能見度上升，儘管今年以來超乎市場預料的黑天鵝不斷出現，例如茉莉花革命、日本東北巨震等，但全球最大經濟體美國的復甦態勢愈來愈明顯，世界經濟確已進入成長軌道，增強企業擴張經營版圖的意願；二是通貨膨脹壓力日增，歐美國家的超寬鬆貨幣政策將逐步退場，並改變資金供需情勢，利率看升，代表現在併購的資金成本低於未來，促使伺機而動的企業提早出手。