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專家：前提是VIX指數下探受利多支撐
美股雖然搖搖晃晃，卻依舊向前行。雖然有些人質疑，股市由 3 月以來的低點反彈速度太快；不過，關於這波漲勢，有個無可否認的事實，即投資人不再像幾個月前對經濟情勢那樣恐懼，甚至認為衰退已然遠走。

市場從何得知這件事？答案很簡單，有個市場感知器稱作VIX 波動指數，它位於芝加哥選擇權交易所，華爾街人士藉由觀察它來度量市場恐慌。技術上來說， VIX 指數並不追蹤恐懼，它測量市場對於風險及動盪的預期。

《CNNMoney》主筆 Paul R. La Monica 撰文指出，有個大原則是， VIX 指數越高，顯示投資人越恐慌。星期二(19日)時， VIX 指數為 8 個月來，首度跌破30點。這意義相當重大，因為自從投行雷曼傾頹後，指數就沒有來過這麼低的水準了。

雷曼傾頹引起的連鎖效應，使得全球金融市場震盪，因此， VIX 指數於去年 10 月時上竄史無前例的高點 90 。然而，在金融體系全面崩解的疑慮消除後， VIX 指數開始下滑。不過，就算在 3 月時，指數依舊在 50 左右徘徊，一個市場對希望及樂觀仍舊感到焦慮的水準。

因此， VIX 回到雷曼傾頹錢的水準是個好消息。當然，若要說美國的銀行已經安然無恙，經濟再次屬於上行通道還是言之過早。不過，人們亦不再假設經濟的最壞狀況。市場情緒的轉變，讓人感到激勵。就算現在的市場熱情看來不是那麼牢靠，不過投資人去年也已遭逢太多負面消息疲勞轟炸。

Federated Investors股票策略師Linda Duessel表示：「雷曼傾頹帶來了什麼？它讓我們懷疑起金融體系，也引發了世界末日來臨的恐懼。我認為我們不用再那麼憂慮了， VIX 指數的下滑，意味著人們恐懼程度降低。」

Duessel表示，只要VIX指數不要下到太低，那麼很有可能最近的漲勢為牛市的開端，而不是熊市的短暫反彈。她指出， VIX 指數若位於 27 附近，還是位在歷史相對高點，並非利多缺乏支撐的模樣。

最近的美股牛市發生於 2002-2007 年，彼時 VIX 指數位於10-20間的水準，

RiverSource Investments 首席市場分析師 David Joy也認同上述說法，以為VIX的下行趨勢對市場來說是正面消息，且尚未形成隱憂。

Joy表示：「這是毫無灰色地帶的好消息，亦意味著市場回穩的觀感已修復完畢，投資環境已然轉好。」

Joy還認為，更該憂慮的是，若VIX指數於現在水準再大幅下探，那麼股市漲勢的支撐度及長度能否持續。他說：「若VIX指數跌得太低，代表股價可能早已反映利多消息。那時投資人就該自問，是否還有其他消息能夠成為股市走高的助力？」

hannelCapitalResearch.com的首席投資分析師 Doug Roberts則進一步探討此議題，他認同現階段 VIX 的下滑，是為市場及經濟體信心回流的健康徵兆，但是指數若持續下探，可能代表投資人太過得意自滿而忽略風險。

Roberts 認為， VIX 指數該當作市場情緒的指標，而不是一個領先指標。畢竟，雷曼傾頹後， VIX 指數才上衝30。他說：「低檔的VIX指數不盡然是好事，它可能代表人們太過安逸，並未將利空納入考慮，這可能造成金融系統動盪。」

不過，只要 VIX 維持在 20 中上的水準，Joy認為，這意味投資人理解到，現階段的經濟狀況能被界定為衰退跡象遠離，並非另一個蕭條的開始。

Joy 表示，只要 VIX 指數的下滑有著利多消息支撐，對投資人來說是好消息；若指數的下滑缺乏利多消息作後盾，那麼投資人才需要擔憂。

http://news.cnyes.com/stock/dspnewsS.asp?fi=NEWSBASE20090521WEB230&pagetype=usastock&cls=usheadline

金鳥：美國印那麼多的鈔票出來，有如重下退燒藥，當然VIX 指數會下滑，可是再來的副作用與後遺症，就要看歐巴馬政府財經團隊的智慧了！若弄不好，VIX 指數就會馬上登頂！又是哀鴻遍野。

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