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歐元兌美元自7月中旬以來一直表現欠佳，至今已經累計下跌超過4.5%，本周初徘徊在逾兩個月的低位。同樣處於加息的周期，甚至美國加息更為激進，但美國經濟展示韌性，歐元區經濟則變得暗淡，收益率溢價明顯上升，美元也變得更具吸引力，歐元也自然跑輸。

在本輪緊縮週期中，歐洲央行已經連續九次加息，在大約一年的時間裡加息了4.25個百分點，存款利率升至3.75%，創下2000年以來的最高紀錄。與之對應的是，歐元區的經濟活動數據呈下降趨勢。

從GDP對比來看，美國經濟已經連續三個季度加速恢復，當前處於穩健的趨勢。而歐元區GDP已經連續五個季度放緩，主要成員國經濟表現低迷，就連經濟強國德國的經濟也停滯不前。

作為歐元區最大經濟體，德國當前的經濟狀況堪比2008年金融危機後或新冠肺炎封鎖期間的長期低迷。第二季度德國經濟停滯不前，景氣指數降至-33.1，為2022年10月以來的最低水平。

隨著經濟和通脹雙雙繼續放緩，歐央行已經在考慮是否暫停加息，不過是否在9月份實施目前仍未有定論。歐洲央行預計今年經濟將增長0.9%，與去年3.5%的增長率相比放緩。根據該央行的預測，經濟將在隨後幾年反彈。

上周公布的歐元區8月CPI年率持穩在5.3%，延續降溫的模式，但依然處在較高的通脹壓力當中，食品通脹再次成為推動整體通脹率的最大因素，使用歐元區的食品通脹較上年同期平均上升9.8%。 8月能源成本較上月上升3.2%，也給通脹製造了一些上行壓力。

週一歐央行行長拉加德講話繼續表示：對9月份的決定以及隨後的會議持“開放態度”。表明政策制定者正試圖在提高利率以遏制高通脹和避免造成不必要的經濟痛苦之間取得平衡，凸顯了歐央行當前的「左右為難」。

下週歐央行將公佈9月利率決議，對於是否暫停加息或繼續上調利率，市場預期基本是各佔一半，可以肯定的是，歐央行內部討論會更加激烈。市場目前希望知道的是：暫停加息是否僅僅是暫停，還是真的會為過去一年的緊縮貨幣政策畫上句號。

直至下週決議前，歐元走勢主要還將繼續跟隨美元方面而動，期間的任何反彈預計將是暫時的，如果歐央行不願透露更明確的利率路徑，歐元會繼續受困於經濟衰退前景的擔憂，屆時關注我們帶來的歐央行決議前瞻。

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